響應國常會“適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”號召，11月25日，人民銀行宣布，將于12月5日下調金融機構存款準備金率。

根據人民銀行公告，此次降準幅度為0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為7.8%。

資金怎么用

據了解，本次降準為全面降準，共計將釋放長期資金約5000億元。

植信投資研究院高級研究員王運金指出，此次降準后，中小型金融機構存款準備金率降至8%，大型機構存款準備金率降至11%，加權平均存款準備金率也由此前的8.1%降至7.8%。當前存款準備金率已處于較低水平，一次降準釋放的流動性規模較大。

在資金用途方面，人民銀行有關負責人在答記者問時提出三個方向：

一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。

二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。

三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

為何是現在

考慮到四季度經濟運行對全年經濟十分重要，專家普遍認為，當前降準具有迫切性和必要性。

招聯金融首席研究員董希淼指出，從人民銀行近期公布數據看，10月社會融資和金融統計數據“喜憂參半”。其中，社會融資和貸款增量均明顯回落，雖然企業中長期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長乏力。住戶短期貸款減少512億元，同比少增938億元;住戶中長期貸款新增332億元，同比少增3889億元，連續11個月同比少增。這反映出有效融資需求仍然不足，因此，我國貨幣政策應進一步加大實施力度。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，由于降息仍受到美國貨幣政策掣肘，降準成為更可行的政策工具。

“需要指出的是，近年來，降準已經變成常規操作，其主要目的是保持流動性合理充裕，但也能實現逆周期調節功能。”溫彬表示，降準能夠配合財政政策，推動專項債等加快發行;同時，推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。

在中信證券明明債券研究團隊看來，降準釋放的“寬信用”信號也有助于穩定近期震蕩頻頻的債市。11月中旬以來，在防疫政策優化、資金面波動加劇、地產金融政策集中發力等背景下，債市迎來寬幅調整，但流動性趨緊是調整的主要誘因。降準既能用于補充流動性水位，也能促進債市預期穩定，阻斷理財產品“贖回潮”形成的悲觀預期。

是否將引導LPR下行

人民銀行官宣后，降準已經明確。接下來降準的影響是否會傳導至LPR，成為市場關注的焦點。

董希淼認為，降準的功能之一是降低金融機構資金成本，增強金融機構向實體經濟讓利的持續性。考慮到LPR報價由“MLF利率+加點”組成，此次降準實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，12月20日LPR特別是5年期以上LPR有望下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳也表示，本次降準落地后，12月5年期以上LPR報價單獨下調的概率上升。近期樓市持續處于低迷狀態，“金九銀十”成色不足，部分頭部房企信用風險持續暴露。著眼于四季度及明年初穩增長及控風險需求，當前通過下調房貸利率推動樓市企穩回暖的必要性和迫切性增加。

不過，溫彬認為，對LPR而言，考慮到短期內政策利率保持穩定和此次降準幅度較小，預計不足以帶動12月LPR調降。近期召開的國常會提出“引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利”以及當前穩地產、促消費的重要性，下一步降低存量普惠小微貸款利率和存量高成本按揭貸款利率將是重要落地方向，這有助于推動降低企業融資和個人消費信貸成本。(實習記者 許予朋)

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