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東興證券股份有限公司劉宇卓近期對新洋豐進行研究并發布了研究報告《業績短期承壓，長期看好一體化優勢和新領域布局》，本報告對新洋豐給出買入評級，當前股價為11.35元。

新洋豐(000902)　　新洋豐發布2023年半年報：2023年1~6月實現營業收入為80.49億元，YoY-16.30%，實現歸母凈利潤為6.90億元，YoY-25.01%。　　從收入端來看，價格及銷量承壓導致營收下滑。2023年上半年，磷復肥產品和原材料價格同比下滑，同時，行業去庫存導致銷量承壓，公司磷復肥產品營收同比下滑19.30%至75.66億元。其中，磷肥營收同比下滑18.95%至14.57億元，常規復合肥營收同比下滑22.74%至40.84億元，新型復合肥營收同比下滑11.65%至20.25億元。　　從利潤端來看，產品跌價導致毛利率下滑，拖累利潤表現。2023年上半年，磷復肥產品價格同比下滑，導致公司綜合毛利率同比下滑1.59個百分點至14.89%。其中，磷肥毛利率同比下滑7.83個百分點至13.55%，常規復合肥毛利率同比下滑1.49個百分點至11.57%，新型復合肥毛利率同比下滑0.02個百分點至20.01%。7月份以來，單質肥和復合肥市場價格已從底部有所反彈，需求端也有望受益秋肥旺季即將來臨的拉動，我們預期復合肥行業有望回暖。　　多個項目有序推進，有望豐富產品布局，并拓寬未來成長空間。憑借復合肥業務強勁且穩定的現金流入，公司近幾年加大了資本開支力度。目前，公司30萬噸合成氨、5萬噸磷酸鐵等項目已陸續投產，并完成竹園溝磷礦的注入。二期磷酸鐵項目的首條5萬噸/年生產線開始試生產，部分上游磷化工項目也進入試生產階段，后續，其他在建項目也有望按進度有序投放。這些新產能的投入，有助于進一步強化公司的產業鏈一體化優勢，也將拓展新的產品種類，為公司帶來新增量，拓寬成長空間。　　公司盈利預測及投資評級：公司是國內磷復肥行業龍頭企業，憑借多年打造的一體化成本優勢、渠道客戶黏性和產品自主創新，構筑了穩固的經營護城河，近年來復合肥銷量連續穩定增長；同時公司布局精細磷化工產業，打開長期發展空間。我們維持對公司2023~2025年的盈利預測，即2023~2025年凈利潤分別為15.63、16.99和18.49億元，對應EPS分別為1.17、1.27和1.39元，當前股價對應P/E值分別為10、9和8倍。維持“強烈推薦”評級。　　風險提示：原料單質肥價格大幅波動；下游農產品價格大幅波動；新建產能投放進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國海證券李永磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.08億，根據現價換算的預測PE為9.82。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.98。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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