進入2018年，國際原油價格強勢上漲。此輪原油價格的上漲始于2017年6月的低位，至今漲幅已超過50%。

本報記者葉青北京報道

進入2018年，國際原油價格強勢上漲。此輪原油價格的上漲始于2017年6月的低位，至今漲幅已超過50%。面對目前油價，原油主產國沙特阿拉伯官員1月23日表示，歐佩克及非歐佩克產油國應在原油減產協議到期后繼續合作。此消息一出，當天原油價格應聲上漲，美國WTI 3月原油期貨電子盤價格收盤上漲0.9美元，漲幅1.42%，報64.47美元/桶，盤中一度觸及三年新高64.89美元/桶;布倫特原油價格更是一度突破70美元關口。截至1月26日下午4時，美國原油期貨收于65.53美元/桶;布倫特原油期貨收于70.38美元/桶。

在原油價格屢創新高之際，有市場分析人士表示，現在的問題在于，2018年油價反彈繼續創新高還是這一波牛市上漲已接近尾聲。

全球經濟穩步回升提振需求

近期，國際貨幣基金組織(IMF)將2018年和2019年全球經濟增長的預期上調至3.9%，較去年10月公布的預期增加了0.2個百分點。德國商業銀行分析師表示，IMF上調增長預期正在產生推動力，這進一步改善了石油市場已經相當樂觀的需求前景。

由于全球經濟增長將會轉化為更多的石油消費，作為原油主產國，當然是希望國際原油價格能繼續大幅上漲。不過，分析人士表示，如果想維持原油價格持續上漲，原油主產國除了維持現有產量外，美國頁巖油產量的增長速度及美元是否繼續維持弱勢等因素，也要朝著對油價有利的方向發展。

就在3年前，國際油價還在100美元/桶上方，但在2016年初，由于需求低迷、美國頁巖油產量增長以及沙特拒絕減產，油價大跌至30美元/桶附近。在原油出口收入及預算收入驟降之后，OPEC采取了一種新的措施，OPEC與非OPEC國家一起合作減少原油的產量，以此確立了油價反彈的底部。

隨著全球經濟增長的加速及地緣政治不確定性的出現，油價反彈至60美元以上。1月23日，布倫特原油價格突破70美元關口，當日布倫特原油期貨漲幅擴大至1.06美元或約1.5%，刷新1月16日以來盤中高位至70.09美元/桶。據了解，這得益于美元走軟。WTI原油期貨漲1.56%，刷新1月16日以來盤中高位至64.58美元/桶。

對于近期原油價格走勢，中大期貨有限公司副總經理景川表示，2017年下半年油價上漲，是供需兩端共同發力的結果，供應端由于OPEC與俄羅斯減產履行到位，使得原油全球供給在美國增產的情況仍處于同比收縮。需求端由于全球經濟復蘇，前期成品油去庫存情況較好，煉廠利潤維持高位，煉廠開工率高對原油需求加大，使得需求端處于同比增長。

也正是供需端的一收一放使得全球原油在2017年下半年加速去庫存，這為原油價格的上漲提供了基本面的支撐。OPEC減產的主要目標是消除全球石油庫存過剩，并重新平衡市場。有人預計，OPEC會在2018年底讓協議自動到期，但主要產油國尚未明確表態。

此外，委內瑞拉石油產量大幅下滑抵消了美國的增產，美國的石油產量記錄為1040萬桶/日，目前美國正處于打破這一記錄的邊緣。對于美國頁巖油的產量，此前BTU Analytics的分析師Anthony Scott表示，半年前，有很多人對美國的產量增長速度感到恐慌，但這被委內瑞拉的石油產量下降所抵消。

Scott補充稱，沙特和伊朗的石油產量可能在全年保持穩定，因此供應增加破壞油價上漲的情況不太可能出現。據了解，委內瑞拉2017年石油產量降至200萬桶/日，遠低于250萬桶/日的預期，國際能源署表示，該國石油產量在2018年可能繼續下降。

原油主產國或將繼續減產

據外媒報道，石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯重申他們將堅持減產措施直至年底，以消除全球供應過剩的局面，并表達了之后繼續合作的意向。俄羅斯能源部長Alexander Novak稱，俄羅斯準備與OPEC及沙特在減產協議到期后繼續合作。

與此同時，沙特能源大臣Khalid Al-Falih也表示，產油國今年應該保持限產措施，石油市場料于2018年底或2019年恢復平衡。兩位部長都沒有說是否會在2019年繼續減產。不過，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，平均60美元左右的布蘭特油價是對2018年油價的合理預估。

“如果OPEC產油國達成共識，延期到2018年后，則將會繼續刺激油價的走高。從供需面來看，根據OPEC 2018年1月份月報中，如果OPEC原油產量在3242萬桶/日，那么2018年一季度原油供需平衡，二季度、三季度和四季度供需缺口分別在60萬桶/日，158萬桶/日和148萬桶/日。”華瑞資訊分析師姜才超接受《華夏時報》記者采訪時表示。

在供需格局較好的情況下，油價可能再次沖擊70美元/桶的位置。其實，近期對于限產的猜測并非空穴來風，OPEC與俄羅斯在2017年11月30日維也納會議上已就延長減產達成協議，新協議將減產延長至2018年底，目前市場對這一消息已充分消化。

景川表示，后期需要關注OPEC及俄羅斯的減產履約情況以及在減產執行后對全球原油庫存去化的支撐。

據英國石油公司估算，公司預算設置的前提是油價在55-60美元/桶水平，尋求在2020年前將成本降低至40美元/桶下方。美國總統特朗普有關光伏的舉措不會影響英國石油公司的發展方向，預計油田成本通脹僅會出現在美國，公司正在評估可再生能源的機會。

目前的全球經濟增長對油價(及其它大宗商品)極其有利，因為這是同步的、真實的，是由歐洲、日本、美國及發展中國家的同時復蘇驅動的。鑒于這些因素，目前全球正開始產生一個消費、投資和貿易之間的良性循環。

如果美國近期的促增長措施及歐洲內在的復蘇受到結構性改革等支撐，經濟增長將獲得更大的動能。美元在2017年貶值了10%左右，也助推了油價上漲。然而，美元的貶值可能會停止，然后部分逆轉。

要避免這一結果出現，需要歐洲和日本的表現繼續超出市場預期。此外，歐洲央行和日本央行也需要更快地收緊其貨幣政策，包括加快縮減大規模的資產購買。最后，還有頁巖油產量增長構成的威脅。事實上，要對抗頁巖油企業隨著油價上漲增加產量，傳統產油國能做的并不多。

鑒于此，市場人士表示，產油國最好將最近的油價上漲作為暫時的意外收獲，而不是持久的情況，也不是未來一年可能會加強的趨勢，除非發生顯著的地緣政治動蕩。目前原油價格仍處于上升通道中，因此回調做多仍是我們的主要策略。

“近期，基金凈多持倉量突破了兩年內的高點，多頭頭寸略顯擁擠，且從盤面來看，短期需要消化前期的上漲幅度，建議可在短期回調后再建立多頭頭寸。”姜才超表示，北美和歐洲的極端天氣對短期的原油需求，起到了推波助瀾的作用。

截至1月16日，當周所持NYMEX WTI原油期貨和期權凈多頭頭寸合約增加44528手，至482298手，看漲情緒創2006年6月有數據記錄以來的第二周紀錄新高。姜才超表示，對于原油生產國來說，此前華爾街給產油國提議過，就是把遠期曲線打到貼水近期曲線，這樣頁巖油企業就很難進行遠期套保，這也是除了限產之外的一個策略。

面對國際原油價格持續上漲，有市場投資者質疑是否對國內的大宗商品價格也會有一定的影響?

對此，景川表示，目前原油價格的上漲已經對通脹預期產生了明顯的影響，美國10年期國債收益率從2017年9月2.03%上升至目前2.65%，上漲了62個BP，幅度很大，其中很大一部分因素是由于油價上漲造成對通脹預期的加大。從以往的經驗來看，對于大宗商品而言，利率的上升階段往往對應大宗商品牛市，這個是大趨勢。不過，不同品種仍需根據其不同的供需基本面再做分析，相對于其他品種來說，能化期貨品種更具備投資優勢。