環球股債再現“雙殺”，港股昨跟隨外圍復挫466點，其中債息攀升更被投資界視為股市阻力，料波動市況會持續至下月初，宜繼續緊盯美債及美匯去向。

夜期尾市彈235點 重越31100

美股昨早段曾反彈逾260點，重越25000關。截至本港今晨零時，夜期報31185點，升235點。計及整體藍籌在美掛牌的預托證券表現，相當于大市升211點。

美國聯儲局對當地經濟及通脹前景趨向樂觀，觸發投資者沽售債券，美國10年期國債債息日前升穿2.95厘至4年新高，其后回落至2.91厘水平。

傳統分析相信，資金若在長期國債市場撤出，短線會轉流入收益率較高的企業債、抗通脹投資工具如大宗商品及高息股。然而，環球股市過去一年正值大牛市，最新股息率難言吸引(見表)，故資金并未立即流入股市。

月初債息升 股市基金即走資

據富瑞資金流報告顯示，美國10年期債息月初急升時，環球股市互惠基金一周內顯著走資2，400億港元，期內貨幣市場基金則錄得2，500億港元凈流入，很大程度上反映投資者面對債市波動時，傾向持有現金觀望局勢發展。市場格外關注美國10年期債息升至近3厘，甚至認定該水平是股市牛市的分水嶺。

星展香港財富管理部署理投資總監(北亞)李振豪分析，美國國債息上升對股市有兩方面啟示：股票相對價值及資金流向。券商界多數比較股市盈利率(Earning yield)及無風險利率(如美國10年期國債)的息差，衡量股市的相對投資價值。

他指出，港美股市正陸續公布企業盈利，故目前盈利率并未反映最新盈利能力，與此同時，美國10年期債息上揚，收窄股市盈利率與債息的息差，相對削弱股市投資吸引力，亦解釋為何債市資金未有顯著流入股市。此外，美元匯價會跟隨美債債息走高，從而抽走新興市場的資金動力。

不過，當企業業績一如預期按年改善，市場必然向上修正股市盈利率，屆時與國債債息的差距將再度拉闊，令資金有較大誘因進入股市。李振豪相信，時機較大機會出現于3月初，即美國標普500指數成分股全數公布季度盈利后，而亞太股市氣氛也會隨之改善。

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