“我們預(yù)計此次定向降準(zhǔn)所釋放的流動性大概在3000億元至3800億元之間，這個規(guī)模甚至低于一次普通的中期借貸便利(MLF)投放。”這是在接受《金融時報》記者采訪時，華南理工大學(xué)公共政策研究院客座研究員蔡浩的團(tuán)隊給出的最新測算數(shù)據(jù)。去年9月份，央行發(fā)布了《關(guān)于對普惠金融實施定向降準(zhǔn)的通知》，預(yù)計今年1月25日起全面實施。據(jù)悉，此次降準(zhǔn)可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。

國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛告訴《金融時報》記者，此次定向降準(zhǔn)不僅對銀行業(yè)績將起到正面拉動作用，同時也將為進(jìn)一步落實監(jiān)管層對普惠金融政策的要求產(chǎn)生積極引導(dǎo)作用。

意在補(bǔ)齊金融服務(wù)薄弱領(lǐng)域短板

采訪中，多位專家表示，此次定向降準(zhǔn)對流動性和市場的影響是短暫的。

“結(jié)合定向降準(zhǔn)新政延遲一個季度實施的機(jī)制安排，不難看出人民銀行在當(dāng)前的宏觀政策框架下對釋放長期流動性的謹(jǐn)慎態(tài)度。”蔡浩表示。

“此次定向降準(zhǔn)對流動性和貨幣市場的影響是短期的。”曾剛分析稱，2017年，央行通過“削峰填谷”，把市場利率水平維持在一個緊平衡狀態(tài)的總體思路非常清晰。“央行為進(jìn)一步去杠桿、有效控制宏觀桿桿率創(chuàng)造良好貨幣金融條件的方向，在2018年是不會改變的。因此，即便定向降準(zhǔn)會引起市場流動性短期內(nèi)增加，但寬松狀態(tài)應(yīng)該不會持續(xù)很長時間。”

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼也表示，定向降準(zhǔn)應(yīng)該被看成是一種結(jié)構(gòu)性的流動性調(diào)節(jié)，主要目的是通過采取正面激勵措施，支持和推動銀行加大對普惠金融領(lǐng)域的信貸投放，補(bǔ)齊金融服務(wù)薄弱領(lǐng)域的短板。

“應(yīng)該說，央行此次定向降準(zhǔn)是一種頗費心思的精準(zhǔn)滴灌。對銀行來說，的確可以通過提高相關(guān)貸款比例來爭取更多的有利政策，但這也是一種結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化。因為普惠金融領(lǐng)域的信貸投入增加了，其他領(lǐng)域的貸款占比可能會相應(yīng)下降。”董希淼說。

釋放流動性數(shù)額或低于預(yù)期

“許多市場機(jī)構(gòu)預(yù)測，此次釋放的流動性規(guī)模相當(dāng)于1至1.5次降準(zhǔn)，不過，根據(jù)我們的測算，真正能夠釋放的流動性增量或遠(yuǎn)低于多數(shù)人預(yù)期。”蔡浩表示。

蔡浩分析稱：“對于多數(shù)商業(yè)銀行而言，500萬元既是對微型企業(yè)授信的限額，也作為對公和對私業(yè)務(wù)劃分的標(biāo)準(zhǔn)，個人經(jīng)營性貸款中超過500萬元的授信不多，而對公條線的小微企業(yè)貸款大多是超過500萬元的。因此，符合條件的貸款不多，相當(dāng)于是大幅收窄了貸款考核領(lǐng)域的范圍。”

值得一提的是，已經(jīng)享受老政策優(yōu)惠的銀行，不在此次定向降準(zhǔn)的受益范圍之內(nèi)。除工商銀行和建設(shè)銀行外的其他三大行以及郵儲銀行已經(jīng)享受了準(zhǔn)備金率16.5%的第一檔優(yōu)惠，而在股份制銀行中，光大、華夏、廣發(fā)、恒豐、浙商和渤海銀行正享受準(zhǔn)備金率為14.5%的第一檔優(yōu)惠。“我們以9%的年均存款增長率來計算，7家目前未享受第一檔政策優(yōu)惠的大中型銀行2017年末存款總額大概在52萬億元左右，在2018年定向降準(zhǔn)新政實施后，將釋放約2600億元資金。”蔡浩說。同時，蔡浩團(tuán)隊對其他商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)釋放流動性的預(yù)估為50億元。

蔡浩認(rèn)為，以“普惠金融貸款余額占比達(dá)到10%”的標(biāo)準(zhǔn)來衡量18家大中型銀行時，除郵儲銀行和浙商銀行因為個人經(jīng)營性貸款(含農(nóng)戶貸款)占比顯著高于10%而達(dá)標(biāo)外，其余銀行的余額占比年內(nèi)多難達(dá)標(biāo)。“此外，部分銀行年報顯示，其小微貸款戶均授信額遠(yuǎn)超500萬元。”蔡浩稱，主攻小微企業(yè)貸款的城商行因為“500萬元以下”的限制，可能出現(xiàn)一些存款排名靠前的城商行無法達(dá)標(biāo)的情況。

“考慮到在銀監(jiān)會口徑中，農(nóng)商行和城商行資產(chǎn)規(guī)模占比基本相當(dāng)，我們放寬測算條件，假設(shè)新增滿足第二檔要求的農(nóng)商行與失去第二檔資格的城商行存款規(guī)模相當(dāng)，而目前滿足第一檔政策的股份制銀行有一半將滿足新政第二檔，再加上當(dāng)前指標(biāo)已滿足新政的郵儲銀行，則新政將能通過第二檔政策釋放1150億元左右資金。”蔡浩說，兩檔相加，此次降準(zhǔn)預(yù)計釋放3800億元流動性，實際則大概在3000億元至3800億元之間。

或促進(jìn)銀行與互金企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)

此次定向降準(zhǔn)對象并未將在普惠金融領(lǐng)域深耕的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)納入其中。有市場人士擔(dān)心這會對這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間造成擠壓。對此，中南財經(jīng)政法大學(xué)產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域金融協(xié)同創(chuàng)新中心研究員李虹含認(rèn)為，此次降準(zhǔn)能促進(jìn)銀行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的合作，通過優(yōu)勢互補(bǔ)共同推進(jìn)普惠金融的發(fā)展。

“目前互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在渠道、用戶、網(wǎng)絡(luò)等方面具有卓絕的優(yōu)勢。由于銀行自身的風(fēng)險編好以及小微企業(yè)抵押物不足等問題，我國中小企業(yè)融資難融資貴問題一直未得到妥善解決。”李虹含分析稱，“但互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在該領(lǐng)域可以利用大數(shù)據(jù)的采集、分析、處理來彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行業(yè)在風(fēng)險控制上的不足，其在小微企業(yè)貸款審核、發(fā)放效率上優(yōu)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。”

與此同時，P2P平臺、消費金融平臺、網(wǎng)貸平臺在資金來源和信用風(fēng)險控制上弱于商業(yè)銀行。“消費金融、P2P平臺、網(wǎng)貸平臺可以向商業(yè)銀行申請專項貸款，以資金中介形式發(fā)放給各平臺遴選出的用戶。這樣既可以使商業(yè)銀行滿足普惠金融的相關(guān)監(jiān)管要求，也可以使互聯(lián)網(wǎng)平臺規(guī)模逐步做強(qiáng)。”李虹含說。