9月15日，現貨黃金價格強勢收于每盎司3678.73美元，漲幅約1%，并在盤中一度觸及3685.47美元的驚人紀錄新高。這不僅僅是一次簡單的價格波動，而是多重因素合力鑄就的“黃金風暴”。美元指數疲軟、美債收益率持續下行，以及投資者對美聯儲本周政策會議的熱切期待，都在合力推動金價向上突破。

美元指數、美債收益率下跌

1、美元指數

9月15日，美元指數下跌0.3%，一度觸及近一周最低點97.26，最終收于97.33。這一跌勢使得黃金對持有其他貨幣的投資者更具吸引力，因為美元貶值直接降低了黃金的相對持有成本。

想象一下，當美元像泄氣的皮球一樣軟綿綿地下滑時，全球資金自然會涌向黃金這樣的“硬通貨”，尋求保值增值。當美元貶值時，持有其他貨幣的投資者購買黃金的成本降低，需求上升從而推動金價上漲。這種“蹺蹺板效應”在2025年7月的數據中已得到體現，美元指數從高位回落后，黃金價格相應上漲。

2、美債收益率

與此同時，美國國債市場的信號同樣利好黃金。10年期美國國債收益率下跌2.6個基點，至4.034%，這已經是連續第三個交易日走低。30年期國債收益率也下滑2.6個基點，收于4.653%。這種收益率曲線向下傾斜的格局，源于近期一系列經濟數據透露出勞動力市場疲軟的信號。

美債收益率下降會降低黃金的持有成本，因為黃金作為無息資產，其機會成本（即放棄的債券利息收益）隨之降低。2025年7月數據顯示，美國十年期國債收益率降至3.8%，而黃金的“持有成本”也隨之降低，這增強了黃金的投資吸引力。

降息周期即將開啟，助力黃金起飛

歷史數據顯示，美聯儲的降息周期是黃金的“甜蜜點”。摩根大通的報告指出，自21世紀初以來，在美聯儲開啟降息周期前后，黃金均錄得強勁表現，在降息開始后的九個月內，累計回報通常達到兩位數。

摩根大通經濟學家預計，美聯儲在本周降息后，還將在隨后的三次會議上連續降息。報告認為，勞動力市場的疲軟跡象超過了通脹擔憂，這將使美聯儲保持鴿派立場，利率風險偏向于更低的水平。名義收益率的下降直接轉化為實際收益率的走低，這對于尤其依賴西方ETF資金流的黃金投資需求而言，是一個關鍵的積極因素。

摩根大通：2026年初金價將突破4000美元

基于投資者需求的強勁回歸，摩根大通上調了其金價預測。報告預計，金價將在2025年第四季度達到平均3800美元/盎司，并在2026年第一季度在現貨市場突破4000美元/盎司。這一預測比該行之前的判斷提前了一個季度。

這一信心來源于歷史數據的有力支撐。報告分析了過去六次美聯儲降息周期，發現黃金價格在降息開始前和開始后都表現出持續的上漲。在最近的四次降息周期中，黃金在降息開始后的9個月內均實現了兩位數的累計回報。

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