上周五，百億罰單再一次刷屏了投資圈。在業(yè)內(nèi)看來，集中整改的“達(dá)摩克利斯之劍”落下，或標(biāo)志著從 2020 年 11 月以來針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管問題“靴子落地”。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是平臺企業(yè)金融整改的結(jié)束，也是常態(tài)化監(jiān)管的開始。那么，歷時三年的整改監(jiān)管告一段落，對于互聯(lián)網(wǎng)公司是否意味著“蛻變”與“新開始”？對于年內(nèi)持續(xù)調(diào)整、缺席AI行情的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊而言，下半年是否有“反轉(zhuǎn)”或者“補漲”行情呢？

針對系列問題，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成給出最新解讀：

(資料圖)

【互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化新階段】

上周五，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會共同發(fā)布《金融管理部門善始善終推進(jìn)平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改著力提升平臺企業(yè)常態(tài)化金融監(jiān)管水平》的新聞和處罰決定，對平臺經(jīng)濟在金融領(lǐng)域的整改告一段落。金融管理部門在此次新聞稿中表示：“目前，平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改，金融管理部門工作重點從推動平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管。支持、鼓勵平臺企業(yè)持續(xù)提升金融普惠性，推動科技金融創(chuàng)新，增強國際金融競爭力”。

事實上，復(fù)盤過去三年，從2020年至今，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)主要歷經(jīng)了三個發(fā)展階段：

1）嚴(yán)監(jiān)管期：2020年11月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等約談螞蟻集團實控人、董事長和總裁。

2）整改期：2020年12月，四部門聯(lián)合約談螞蟻集團，指出其目前經(jīng)營中存在公司治理機制不健全、法律意識淡漠、損害消費者合法權(quán)益等問題，并對螞蟻集團提出了整改要求。2021年4月，金融管理部門指導(dǎo)督促包括螞蟻集團在內(nèi)的14家大型平臺企業(yè)，全面整改金融活動中存在的違法違規(guī)問題。

3）常態(tài)化監(jiān)管期：2023年7月7日，金融管理部門公布對螞蟻集團等平臺企業(yè)的處罰結(jié)果，意味著平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)集中整改工作暫告段落，大型平臺企業(yè)將正式進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。

對于此次監(jiān)管轉(zhuǎn)變，豐晨成認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融整改進(jìn)度對互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管環(huán)境有風(fēng)向標(biāo)意義，目前監(jiān)管涉及的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域較全面，重點關(guān)注支付業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)等方面，相關(guān)整改持續(xù)推進(jìn)，有助于更清晰判斷各公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)增長前景以及估值修復(fù)。后續(xù)重點關(guān)注金控公司申設(shè)、征信業(yè)務(wù)牌照下放等的進(jìn)度。

【樂觀因素持續(xù)累積，有望提振港股互聯(lián)網(wǎng)板塊信心】

處罰決定的預(yù)期從年初開始醞釀直到年中落地，豐晨成認(rèn)為此次監(jiān)管表態(tài)明確平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管并鼓勵發(fā)展，結(jié)合之前平臺經(jīng)濟在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的規(guī)范治理事件落地，鼓勵平臺經(jīng)濟發(fā)展的典型性綠燈案例依然在政策面上值得期待，有助于提振互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)長期發(fā)展信心。今年，在美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期反復(fù)等外因以外，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)部的樂觀因素正在累積，包括降本增效下利潤率改善、收入增速回暖，積極擁抱AI爭取長期新增長點等。

短期來看，靴子落地引發(fā)周五美股中概股的大漲，加之上周港股互聯(lián)網(wǎng)公司出現(xiàn)明顯的回調(diào)，且空倉比例較高（港股賣空交易占市場成交比例5月31日、5月3日接近20%，7月7日到達(dá)20%以上），市場后期下跌的動能相對較小。（數(shù)據(jù)來源：東吳證券研究所、申萬宏源證券研究所，Wind）

資料顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等不同互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團、小米集團、快手、京東健康權(quán)重超60%，前十大成份股權(quán)重近80%，重手聚焦互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，備受南向資金青睞，經(jīng)濟復(fù)蘇大勢下經(jīng)營業(yè)績有望迎來回暖。

風(fēng)險提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風(fēng)險等級為R4-中高風(fēng)險，適合適當(dāng)性評級C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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