償二代二期腳步漸近，由于二期規(guī)則更為嚴(yán)格，對于粗放和激進(jìn)險(xiǎn)企的資本約束更為明顯，部分資產(chǎn)配置策略較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司可能面臨較大資本補(bǔ)充壓力。不過，業(yè)內(nèi)專家也指出，并非所有保險(xiǎn)公司的償付能力充足率都會下降，主要取決于風(fēng)險(xiǎn)因子。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，截至1季度末，共有15家保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率較為吃緊，低于150%，與此同時(shí)，不少保險(xiǎn)公司也開始未雨綢繆，紛紛增加注冊資本進(jìn)行“補(bǔ)血”。

總的來看，償二代二期有利于保險(xiǎn)公司形成全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司做好資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理。投資端，在償二代監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司需要構(gòu)建起整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算框架體系，保證資產(chǎn)負(fù)債匹配的前提下，按照經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率來進(jìn)行資產(chǎn)配置決策，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。償二代二期實(shí)施后，保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理將進(jìn)階，風(fēng)險(xiǎn)管理需要更具有戰(zhàn)略高度，更加“接地氣”和“見實(shí)效”。

影響廣泛，預(yù)計(jì)大部分公司實(shí)際資本存在不同程度的下降

日前，銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于2020年保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管工作情況的通報(bào)》(以下簡稱《通報(bào)》)，2020年，保險(xiǎn)業(yè)償付能力充足率指標(biāo)保持在合理區(qū)間，平均綜合償付能力充足率為246.3%，同比下降1.4%;平均核心償付能力充足率為234.3%，同比下降2.5%，均較上年有所下降。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評級結(jié)果顯示，風(fēng)險(xiǎn)小的A類公司為100家，風(fēng)險(xiǎn)較小的B類公司為71家，風(fēng)險(xiǎn)較大的C類公司為3家，風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的D類公司為3家。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)獲悉，根據(jù)規(guī)劃，銀保監(jiān)會2021年將發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》和償二代二期工程各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，今年上半年將發(fā)布償二代二期工程20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，制定過渡期政策，組織監(jiān)管系統(tǒng)和全行業(yè)做好實(shí)施準(zhǔn)備工作。

從行業(yè)共識來看，償二代二期工程的實(shí)施，將加強(qiáng)對保險(xiǎn)公司的資本管理，嚴(yán)格資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，夯實(shí)資本質(zhì)量，同時(shí)，償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理要求與評估(SARMRA)放寬了對中小公司的要求，但是加強(qiáng)了股權(quán)管理、公司治理、操作風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的要求，同時(shí)強(qiáng)調(diào)投資風(fēng)險(xiǎn)穿透管理和加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

“新規(guī)則下，預(yù)計(jì)大部分公司的實(shí)際資本都存在不同程度的下降”，一位壽險(xiǎn)公司精算人士對藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出。根據(jù)相關(guān)測算，大部分保險(xiǎn)公司的償付能力充足率將較此前有所下降，目前償付能力較低的險(xiǎn)企將面臨一定經(jīng)營壓力，部分資產(chǎn)配置策略較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司可能面臨較大資本補(bǔ)充壓力。

“并不是所有的保險(xiǎn)公司償付能力都會下降很多”，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系朱少杰博士對藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“償二代二期工程對測算最低資本的風(fēng)險(xiǎn)因子做了全面的校對，很多基礎(chǔ)因子增大了賦值，這確實(shí)會增大各類風(fēng)險(xiǎn)的最低資本的計(jì)提要求。此外，對于非基礎(chǔ)資產(chǎn)增加了穿透計(jì)量的監(jiān)管規(guī)則，無法穿透設(shè)置0.6的懲罰因子，投資層級越多，最低資本逐層增加10%;對于集中性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提最低資本等。這些對于財(cái)險(xiǎn)公司來說影響大一些，一定程度上導(dǎo)致其償付能力會有所下滑”。

“對于壽險(xiǎn)公司來說，利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本的計(jì)量辦法有很大調(diào)整。償二代二期按照資產(chǎn)現(xiàn)金流實(shí)質(zhì)、與會計(jì)分類脫鉤的原則，將與利率敏感的資產(chǎn)全部納入利率風(fēng)險(xiǎn)的對沖范圍。壽險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本會有大幅下降，部分壽險(xiǎn)公司的償付能力反而會得到提升”，朱少杰指出。

其補(bǔ)充道，償二代二期有利于保險(xiǎn)公司形成全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司做好資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理。在償二代監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司需要構(gòu)建起整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算框架體系，保證資產(chǎn)負(fù)債匹配的前提下，按照經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率來進(jìn)行資產(chǎn)配置決策。

截至1季度末，15家保險(xiǎn)公司償付能力較為“吃緊”

根據(jù)監(jiān)管要求，保險(xiǎn)公司償付能力需要滿足三條底線：核心償付能力充足率不低于50%;綜合償付能力充足率不低于100%;風(fēng)險(xiǎn)綜合評級B類及以上。

但在實(shí)際中，部分業(yè)務(wù)需要保險(xiǎn)公司綜合償付能力在120%或者150%以上才能開展，因此，僅僅滿足最低要求對于保險(xiǎn)公司而言并不安全，更為合適的是，將綜合償付能力充足率處于更高一點(diǎn)的“舒適區(qū)”。

從2021年1季度償付能力報(bào)告來看，目前，有10家壽險(xiǎn)公司、5家財(cái)險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率在150%以下，其中還有1家財(cái)險(xiǎn)公司償付能力為負(fù)數(shù)，償付能力不達(dá)標(biāo)。

在償付能力尚且充足的險(xiǎn)企中，也有公司著手準(zhǔn)備，或增資引戰(zhàn)，或發(fā)債募資，提前補(bǔ)充資本金。近期，多家險(xiǎn)企發(fā)布引戰(zhàn)增資計(jì)劃，增資動作密集，4月以來，中韓人壽、中郵人壽、長城人壽披露引戰(zhàn)增資計(jì)劃，擬增資額分別在18.18億、71.63億、10億至50億。

同時(shí)，今年以來，中信保誠人壽、交銀康聯(lián)人壽、陽光財(cái)險(xiǎn)分別獲批發(fā)行40億元、48億元、50億元資本補(bǔ)充債，國任保險(xiǎn)成功發(fā)行5年期5.6億美元和2年期2.5億人民幣離岸人民幣債券，成為境內(nèi)首家發(fā)行“美元債券+離岸人民幣債券”雙幣種境外債券的保險(xiǎn)公司。根據(jù)藍(lán)鯨保險(xiǎn)此前梳理統(tǒng)計(jì)，2020年約有18家保險(xiǎn)公司股東增資264億元，20家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券780億元，行業(yè)早有應(yīng)對舉措。

去年末，即有業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，高度寬松的貨幣政策、下行的市場利率，促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資成本下降，保險(xiǎn)公司后續(xù)發(fā)債規(guī)模仍有上升空間，繼續(xù)看多。如今，疊加償二代二期落地在即，保險(xiǎn)公司的發(fā)債熱潮或許還將延續(xù)。

穿透資產(chǎn)，償二代二期可實(shí)現(xiàn)約束信用風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張沖動

隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型改革步入深水區(qū)，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理也呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢，如何應(yīng)對外部不確定性并做好風(fēng)險(xiǎn)管理，成為公司戰(zhàn)略頂層設(shè)計(jì)的重要因素。

近日，普華永道發(fā)布《解讀償二代二期工程第二支柱：從戰(zhàn)略視角重構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略和模式》報(bào)告。報(bào)告指出，在償二代的推動下與近幾年的基礎(chǔ)建設(shè)，保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系完成了1.0階段，基本達(dá)到“形似”，即根據(jù)監(jiān)管要求，以清單模式基本具備相應(yīng)的組織架構(gòu)、制度、流程、模型工具以及系統(tǒng)等。但是，風(fēng)險(xiǎn)管理離“神至”還有一定差距，即治理層和管理層還需加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，風(fēng)險(xiǎn)文化有待全面普及深化，風(fēng)險(xiǎn)與資本約束在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)負(fù)債管理與資本管理等核心管理決策環(huán)節(jié)的作用還不夠顯著等。

基于普華永道的觀察，發(fā)展方向不清晰，戰(zhàn)略搖擺缺乏定力，大部分公司缺乏差異化的產(chǎn)品服務(wù)與業(yè)務(wù)模式，是當(dāng)前整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展面臨的重大問題。

償二代二期規(guī)則在IRR中明確戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的評估要更關(guān)注戰(zhàn)略與公司能力和市場環(huán)境的匹配程度，相較于一期規(guī)則，二期規(guī)則的調(diào)整更強(qiáng)調(diào)從實(shí)質(zhì)性來關(guān)注戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。所以，保險(xiǎn)行業(yè)要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的“神至”，建立與業(yè)務(wù)充分融合的嵌入式風(fēng)險(xiǎn)管理模式，平衡風(fēng)險(xiǎn)可控與高品質(zhì)增長，需從戰(zhàn)略視角重新審視風(fēng)險(xiǎn)管理的定位，使其不局限在監(jiān)管合規(guī)和應(yīng)對檢查緊箍咒的被動防守，而是逐步融入業(yè)務(wù)，與業(yè)務(wù)發(fā)展相輔相成。

因此，普華永道認(rèn)為，償二代二期實(shí)施后，保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理將向2.0階段邁進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)管理需要更具有戰(zhàn)略高度，又需更加“接地氣”和“見實(shí)效”。

此外，償二代二期監(jiān)管規(guī)則變化后，也直擊行業(yè)亂象根源，與公司治理監(jiān)管協(xié)同聯(lián)動，強(qiáng)化法人機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理職能，強(qiáng)調(diào)落實(shí)總部對分支機(jī)構(gòu)管理職責(zé)。同時(shí)通過對資產(chǎn)穿透的資本規(guī)則，和信用風(fēng)險(xiǎn)管理定性要求的完善，推動保險(xiǎn)公司提升信用風(fēng)險(xiǎn)能力，通過反映信用風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)狀況最低資本要求，實(shí)現(xiàn)約束信用風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張沖動。

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)公司 保險(xiǎn) 償付能力 償二代二期