在“抗疫”過程中，企業自救行動各不相同，但能夠有效做到鎖定收益、規避風險的，大部分都有一個共同點——有效運用期貨衍生品工具，主營糧油米面貿易的好伙計科技有限公司就是其中之一。該公司交易經理麥家亮告訴記者，在春節后，面對疫情給公司生產經營帶來的風險，公司及時運用白糖期貨期權進行套期保值。

雙保險彌補現貨虧損

春節假期之后，國內大宗商品市場迎來了普跌行情。但是，節前國際市場走高，國內白糖期價則相對表現穩定，即便如此，當日鄭糖期價仍呈現出低開反彈的行情。2月3日鄭糖期價低開超200點，不過在隨后的5分鐘，市場出現反彈。節后首周，鄭糖主力合約2005走勢反復，在周初低點5300元/噸的情況下，周內最高漲至5820元/噸。

“在這種情況下，以貿易加工為主的生產企業，面臨著巨大的價格波動風險，資金一度面臨緊張的局面。”麥家亮說，作為中間環節，上游原料價格大幅波動，下游需求端復工時間不確定，這給公司帶來了兩難選擇。

“節后首日，鄭糖主力合約最大波動區間有400點，首周最大波動有500點，但對公司的資金影響并不大。主要在于我們運用了期貨和期權雙組合套保工具。”他說，截至目前，公司整體鎖定收益已超過200萬元，有效彌補了這段時間在現貨市場的風險。

騰出更多流動性

“其實節前已經在期貨上做了套保策略，但因為春節期間保證金要上調，且有了白糖期權工具，因此，節前通過買入白糖2005合約對應的平值5800和5700淺實期權組合，來進一步提高資金的使用效率。”麥家亮說，同時，為了規避假期價格下跌風險，公司還買入了虛值5600的看跌期權進行對沖，這樣形成了期貨多頭加期權雙買的組合，策略制定的出發點是以一個保險策略進行優化。

麥家亮表示，由于前期做了對應的組合策略，回避了價格大幅下跌的風險，同時節約了資金成本，騰出了更多流動性，基于此，所以在面對白糖價格波動風險時并不擔心。

“期貨收益率與現貨收益率呈線性關系，而期權則是非線性關系。”麥家亮說，從這次實踐中可以看出，生產企業有效運用衍生品風險管理工具，可在“抗疫”中發揮出難以替代的作用。

關鍵詞： 期貨期權雙保險