險資舉牌進(jìn)入復(fù)蘇通道。

2月25日，中國太保(33.250,-0.13,-0.39%)旗下太保壽險在中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站發(fā)布公告稱，2月19日，該公司通過二級市場買入港股錦江資本29.2萬股。這是繼國壽2月24日公告舉牌農(nóng)行H股之后，又一大型保險公司舉牌上市公司股票。2020年以來，保險機構(gòu)已四次舉牌上市公司。

近日，A股市場行情火爆，已連續(xù)5個交易日成交破萬億。公募基金積極入市，爆款產(chǎn)品層出不窮，北上資金也是大舉掃貨，不足兩個月時間，凈流入資金接近660億元。如今來看，險資掃貨步伐也在加快。

太保買入29.2萬股港股錦江資本

太保壽險此次舉牌的是錦江資本H股。舉牌方式為通過受托管理人太保資管管理的QDII賬戶直接在香港市場買入錦江資本H股股份。

太保壽險此次買入的額度并不是太大。與此前中國人壽(30.930,-0.12,-0.39%)舉牌農(nóng)行H股一樣，是量變到質(zhì)變達(dá)到舉牌線。

本次舉牌前，太保壽險持有錦江資本6949.4萬股，舉牌后持有錦江資本6978.6萬股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤價和港元兌人民幣匯率0.90為基準(zhǔn)，太保壽險持有的錦江資本股票的賬面余額為0.89億元，占太保壽險2019年四季度總資產(chǎn)的比例約為0.007%。

另據(jù)公告，太保壽險此次舉牌資金為保險責(zé)任準(zhǔn)備金——太保壽險-分紅-個人分紅賬戶資金。

險資今年已四次舉牌

太保壽險舉牌錦江資本，已經(jīng)是今年第四起保險機構(gòu)舉牌上市公司股票。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會公布的險資舉牌信息，此前還有三起舉牌，分別是：

1. 2月17日、18日、19日，中國人壽通過港股二級市場連續(xù)買入農(nóng)業(yè)銀行(3.450,0.02,0.58%)H股股份共計8120萬股。2020年2月17日前，中國人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為14.56億股，持股比例為4.7377%。連續(xù)三日交易完成后，截至2月19日，中國人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為15.38億股，賬面余額為44.34億元，持有股份比例從4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行動人合并持股從4.9829%上升至5.2470%。中國人壽此次增持資金來源為保險責(zé)任準(zhǔn)備金。

2.1月9日，華泰資產(chǎn)耗資2.79億元受讓國創(chuàng)高新(3.980,-0.01,-0.25%)7330萬股票。據(jù)披露，1月9日，華泰資產(chǎn)發(fā)行并管理的“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項產(chǎn)品(第1期)”賬戶通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從轉(zhuǎn)讓方國創(chuàng)高科實業(yè)集團(tuán)處受讓上市公司國創(chuàng)高新(股票代碼：002377.SZ)7330萬股股份，持股比例7.9993%，達(dá)到了5%的舉牌線，交易金額為約2.79億元。該項交易前，“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項產(chǎn)品(第1期)”未投資過國創(chuàng)高新。此次舉牌資金來源為“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項產(chǎn)品”向合格投資者所募集的資金。

3.1月3日，太平人壽公告完成舉牌大悅城(5.900,0.10,1.72%)非公開發(fā)行股份，投資金額19.07億元。據(jù)披露，2019年12月16日，太平人壽與大悅城簽署了股票認(rèn)購協(xié)議。此后，通過參與申購本次大悅城非公開發(fā)行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數(shù)占大悅城本次非公開發(fā)行后總股本的6.61%，對應(yīng)投資金額19.07億元。太平人壽本次認(rèn)購大悅城非公開發(fā)行股份的資金來源為保險責(zé)任準(zhǔn)備金。

保險公司積極舉牌上市公司，除了監(jiān)管政策鼓勵，也與近兩年險資權(quán)益投資策略悄然生變有關(guān)。

與以前相比，險資權(quán)益投資更加注重兩點：一是精選個股集中持有;二是持倉周期較以前更長。在操作層面上，資金量向個股集中、舉牌上市公司的現(xiàn)象將更加明顯。實際上，險資權(quán)益投資策略變化在近兩年已經(jīng)有所體現(xiàn)，2020年這一特點更加突出。

險企采取此種投資策略的原因主要有以下幾點：一是政策上鼓勵保險資金發(fā)揮長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，為民營經(jīng)濟發(fā)展提供更多長期資金支持;二是股權(quán)投資整體收益好于其他大部分資產(chǎn);三是應(yīng)對新金融工具會計準(zhǔn)則調(diào)整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個投資收益的穩(wěn)定;四是逐漸完善的資本市場將持續(xù)獎勵業(yè)績優(yōu)良且穩(wěn)健增長的個股。

平安首席投資官陳德賢近日接受媒體采訪時表示，公司一直以來都是以權(quán)益法入賬作為權(quán)益投資中長期目標(biāo)，長期持有股票和股權(quán)是權(quán)益投資重點。譬如現(xiàn)在有很多混改項目，公司都在積極推動投資。由于混改涉及到參與度、權(quán)益法入賬問題，談判過程和時間有一定不確定性。但是投資方向是以這類為主，即能夠進(jìn)行權(quán)益法入賬，且有比較好并表利潤的股票。

一家大型保險集團(tuán)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，綜合考量后，公司新的戰(zhàn)略配置方案加大了長期股權(quán)投資占比。近兩年來公司已經(jīng)在人才建設(shè)、投研能力等方面進(jìn)行了準(zhǔn)備，今后將在大健康、大養(yǎng)老、新技術(shù)等方面加強投資標(biāo)的的選擇。如果有合適的機會和標(biāo)的，不排除會增加舉牌。

由于只有達(dá)到5%才能稱得上“舉牌”，因此以舉牌為特點的投資主要適合資金量非常大的大型險企，大部分中小公司仍是通過二級市場精選個股。

但不管是否達(dá)到舉牌線，集中投資個股都將對險資投資能力提出更高要求。“肯定要進(jìn)一步加強投研能力，才能更有效選出具有長期上漲潛力的個股，相對來說，龍頭企業(yè)的幾率更大一些。”一家保險公司投資負(fù)責(zé)人表示。

2019年保險統(tǒng)計年報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，險資長期股權(quán)類投資規(guī)模1.97萬億元，較2018年初增長15.58%，收益率為5.51%。

險資看好港股機會

中國人壽和太保壽險的最近兩次舉牌均投向了港股。實際上，券商中國記者今年初開展2020年中國保險投資官調(diào)查，曾問及投資官們?nèi)绾慰创衲旮酃墒袌鐾顿Y機會，70%的投資官認(rèn)為港股機會比較大，30%的投資官認(rèn)為港股有戰(zhàn)略性機會。

一位保險投資官彼時分析稱，一是港股經(jīng)過去年的充分調(diào)整，目前整體估值在10倍PE左右，低于A股和西方主要國家股市，在全球資產(chǎn)中仍具有較高性價比;二是港股盈利周期回升，有望維持較好的盈利增速;三是市場情緒修復(fù)和全流動政策推動北向資金南下支撐港股。

另據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，險資自2019年以來的12次舉牌，多數(shù)投向金融股、地產(chǎn)股和科技股。其中地產(chǎn)股包括華夏幸福(24.680,0.62,2.58%)、中國金茂、上海臨港(21.550,-0.22,-1.01%)和大悅城，科技股包括萬達(dá)信息(19.490,-1.07,-5.20%)、國創(chuàng)高新，金融股包括中國太保、申萬宏源(4.880,-0.11,-2.20%)、農(nóng)業(yè)銀行、錦江資本。

保險機構(gòu)持股風(fēng)格以主板為主，一直偏好重倉“金融、地產(chǎn)、消費”，偏好“流動性好、股息率高、盈利能力強”的個股。同時，隨著高科技應(yīng)用提速和大健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)興起，高新科技、醫(yī)療健康股也成為險資關(guān)注的熱門行業(yè)。

保險公司如此投資偏好，其背后有著保險資產(chǎn)配置的現(xiàn)實需求。隨著保險公司保費收入逐年增長，但利率下行帶動資產(chǎn)收益率在下行，保險資金的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力增加，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相當(dāng)受青睞。

以地產(chǎn)股為例，民生證券曾發(fā)報告分析認(rèn)為，從內(nèi)生因素來看，從外部因素來看，一方面房地產(chǎn)板塊歷來具有高ROE(凈資產(chǎn)收益率)、低波動性、業(yè)績預(yù)期優(yōu)良等優(yōu)質(zhì)屬性，另一方面房地產(chǎn)行業(yè)已逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期，在行業(yè)集中度不斷提高背景下，龍頭房企兼具價值與成長屬性，對于險資具有較大的吸引力。

中國平安(79.830,-0.36,-0.45%)在投資中國金茂時曾表示，對中國金茂的投資，是偏長期的財務(wù)性投資，在養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)方向具有戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，但不會參與公司實際經(jīng)營管理。

再以科技股為例，2019年，中國人壽耗資28.5億戰(zhàn)略投資萬達(dá)信息，這是中國人壽有史以來第一次戰(zhàn)略投資一家上市公司。目前，中國人壽已成為萬達(dá)信息第一大股東，并首次成建制派出高管團(tuán)隊，參與萬達(dá)信息全面經(jīng)營管理。

中國人壽集團(tuán)投資管理部總經(jīng)理、萬達(dá)信息董事長匡濤此前在戰(zhàn)略發(fā)布會上介紹，國壽投資萬達(dá)信息有多個緣由。其中，最核心的還是因為兩個時代的到來，即“健康中國時代”和“智慧中國時代”的到來。“投資萬達(dá)信息是國壽的戰(zhàn)略性投資和布局，我們希望依托國壽資源，把萬達(dá)信息打造成為更加強大、與國壽融合協(xié)同更加深入的‘國壽科技戰(zhàn)略’的重要平臺，打造一個市場化的混改樣板上市公司。”他表示。

陳德賢近日談及如何選股時表示，公司以長期投資眼光尋找股票資產(chǎn)。“公司投資股票不是炒股票，而是選擇低估值高分紅、行業(yè)龍頭、有盈利性的股票長期持有。目前公司持有的股票分紅收入也很不錯，對NII收入的貢獻(xiàn)達(dá)到了18%左右。”他說。

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