近日，珠江人壽保險股份有限公司(以下簡稱“珠江人壽”)則不動產類資產占上季末總資產的30.72%，超出監(jiān)管30%的紅線而被銀保監(jiān)會點名。記者發(fā)現，珠江人壽第三季度償付能力報告顯示，截止至2019年9月30日，賬面價值上其投資性不動產174.77億元，占投資資產賬面價值523.64億元的33.38%。

不動產類資產投資突破監(jiān)管比例上限

銀保監(jiān)會行政監(jiān)管措施決定書〔2019〕35號顯示，珠江人壽2019年二季度末，你公司不動產類資產占上季末總資產的30.72%，違反了《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》的有關規(guī)定。依據《中華人民共和國保險法》第一百六十四條、《保險資金運用管理辦法》第六十八條相關規(guī)定，珠江人壽自接到行政監(jiān)管措施決定書之日起，不得新增不動產相關投資;要積極調整資產結構，持續(xù)監(jiān)測權益類資產和其他金融產品的投資情況，防止超監(jiān)管比例;并要加強資產負債管理，提高風險管理能力，改善資產負債匹配狀況，及時進行風險預警和制定應對措施，防范資產負債錯配風險。

長江商報記者查詢到，保監(jiān)發(fā)〔2014〕13號《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》規(guī)定，為防范系統性風險，針對保險公司配置大類資產制定保險資金運用上限比例。投資其他金融資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的25%。投資不動產類資產的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的30%;賬面余額不包括保險公司購置的自用性不動產。

偏好房地產和權益投資

珠江人壽對媒體回復稱，其2019年第二季度不動產投資余額超比例主要是新舊統計口徑造成。按照新口徑(包括應計利息等)計算超監(jiān)管比例幅度很小，且超比例情況未對公司正常經營造成影響。自本年三季度起，珠江人壽按新口徑計算的不動產資產比例已符合監(jiān)管要求。

不過，長江商報記者查詢珠江人壽第三季度償付能力報告發(fā)現，根據珠江人壽綜合流動比率計算表，房地產和權益投資在賬面價值中占比仍然較高。其中，權益投資賬面價值已達193.28億，占投資資產賬面價值523.64億元的36.91%;投資性不動產174.77億元，占投資資產賬面價值的33.38%。

聯合資信評估有限公司2019年7月22日出具的《珠江人壽保險股份有限公司2019年跟蹤信用評級報告》顯示，2018年以來，公司投資資產中權益資產、不動產類資產及其他金融資產投資規(guī)模較大，需持續(xù)關注市場風險、交易對手信用風險及資產的流動性風險。

評級報告顯示，總體看，2018年，銀行存款及債券投資規(guī)模較大，收益相對穩(wěn)定，仍是保險資金運用最重要資產配置選項;股票和證券投資基金在平穩(wěn)增長一段時間后規(guī)模有所有壓縮;非標類投資總額和占比有所下降。對于珠江人壽，銀行存款及債券投資并非其最關注的投資方向，流動性資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產等高收益資產是其主要投資方向。截至2018年末，珠江人壽權益類資產投資余額144.08億元，占投資資產總額的24.12%;其中股票占比20.29%，未上市企業(yè)股權和股權投資基金合計占比79.29%。

不動產投資方面，截至2018年末珠江人壽房地產項目主要集中于北京、上海、廣州等區(qū)域，另有部分地級市的萬達房地產項目，2018年末不動產投資余額172.35億元，占投資資產總額的28.85%，占比處于較高水平;不動產投資期限以5年期為主，資產的流動性及短期變現能力較弱;其中，單一最大不動產項目投資金額為27億元，占不動產投資的15.67%，單一客戶集中度較高。估算發(fā)現，2018年末珠江人壽在權益類資產和不動產投資兩板塊所占比例已超過50%。

聯合資信評估珠江人壽在房地產行業(yè)投資規(guī)模及集中度均處于高水平的情況，認為房地產行業(yè)政策變化易對不動產投資產生影響，投資資產面臨的相關風險值得關注。

這在珠江人壽對子公司的布局上也可見一斑。公開信息顯示，截至2019年3季度末，珠江人壽旗下10家子公司，9家主營不動產相關業(yè)務。

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