由于投資失利，有著“資本獵豹”之稱的新理益集團劉益謙，財富縮水。在2019年胡潤全球富豪榜上，劉益謙家族以48億美元的財富值位列第440位，而2018年其家族財富為63億美元。

如今，劉益謙的財富值將因一筆吸收合并上市的交易大增。

8月12日晚，劉益謙家族控制的天茂集團(000627.SZ)發布公告，擬通過向控股子公司國華人壽的全部少數股東發行股份購買資產或發行股份購買資產結合其他多種支付方式對國華人壽實施吸收合并。

同一天，天茂集團收到安盛天平轉發的銀保監會批準安盛天平變更股東的批復。2018年年底，天茂集團與安盛天平其他內資股東，以46億元的價格出清安盛天平股權給法國安盛集團。

由于天茂集團此前已出售了化工、醫藥板塊的子公司，這意味著，天茂集團基本剝離了國華人壽之外的業務。若此次吸收合并順利完成，國華人壽將整體上市，天茂集團將由保險影子股變為純正的壽險股。

8月13日，天茂集團證券事務代表李夢蓮告訴時代周報記者，目前在籌劃階段，很多事情還不確定，預計最晚復牌時間為8月27日。

同一天，一位不愿具名的券商非銀分析師向時代周報記者強調，國華人壽整體上市是天茂集團長期以來的規劃，湖北省和武漢市兩級地方國資或有所助力，但重組能否成功，不到最后無法下定論。

保險影子股到純正保險股

成立于2007年的國華人壽是天茂集團的控股子公司，天茂持股51%。

國華人壽的其他股東，包括海南凱益實業有限公司(以下簡稱“海南凱益”)、上海博永倫科技有限公司(以下簡稱“上海博永倫”)、寧波漢晟信投資有限公司(以下簡稱“寧波漢晟信”)、湖北省宏泰國有資本投資運營集團有限公司(以下簡稱“湖北宏泰”)、武漢地產開發投資集團有限公司(以下簡稱“武漢地產”)、武漢市江岸國有資產經營管理有限責任公司(以下簡稱“江岸資管”)分別持股15.0478%、13.9083%、9.4653%、9.2150%、1.1363%、0.2273%。

天茂集團即是吸收合并上述6家股東的股權，并且構成重大資產重組，亦構成關聯交易。

8月16日，一位資深業內人士告訴時代周報記者，這筆交易的主要目的在于融資，國華人壽這樣的中小保險公司，經營壓力較大。

天茂集團稱，預計本次交易完成后，海南凱益、上海博永倫、寧波漢晟信、湖北宏泰分別持有上市公司的股權比例均超過5%。

目前，交易雙方尚未簽署正式的交易協議，具體交易方案仍在商討論證，審計和評估工作也還在進行中;而且這次交易還要提交董事會、股東大會審議，并經有權監管機構批準后才能實施。

天茂集團從8月13日開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。如果未能按期披露重組預案，將終止籌劃吸收合并事宜并申請復牌。

倘若此次交易成功，國華人壽將成為A股第六家保險上市公司。相比于銀行、證券的上市公司數量，在A股上市的險企寥寥無幾。對此，上述券商非銀分析師對時代周報記者分析稱，原因主要在于政策面的控制，保險公司如果償付能力出現大問題的話容易破產，但要是上了市則很難挽回，所以口子不能開。

上述業內人士告訴時代周報記者，前幾年一些險企未上市就已足夠擾亂市場，如果再上市融資，可能會變相助紂為虐。加上市場對保險公司的估值一直上不去，公司之間差距也不是很大，沒有險企對于上市沒有強烈的緊迫感。

中央財經大學教授郝演蘇曾對時代周報記者表示：“從促進股市和行業共同發展的角度，大型保險險企基本都上市了。險企上市的定價技術比較復雜，對保險行業估值的難度超過了其他企業。”

A股上市險企多為通過IPO方式，且幾乎都是清一色的國資;只有國華人壽和天安財險是在2015年通過重大資產重組曲線上市，成為保險影子股。華夏人壽也在2015年試圖曲線上市，只是最終失敗。此后，除了2018年回A的中國人保，A股再無險企上市。

逐步聚焦保險主業

前述分析師向時代周報記者指出，國華人壽變更注冊地到湖北，天茂集團出清安盛天平股權并聚焦壽險，這些舉動都是不再為影子保險做準備。

天茂集團投資國華人壽并不順利。在成立早期，國華人壽長期虧損。2014年4月，天茂集團計劃出清國華人壽股權。但在交易進行的過程中，由于保險行業的宏觀政策環境改善，新國十條為保險業打開了巨大的發展空間，國華人壽逐步實現扭虧為盈，天茂集團最終反悔，甚至拋出了巨額收購的定增方案。

2016年2月，天茂集團完成非公開發行股票上市，募集資金98.5億元用于收購國華人壽43.86%的股權并對其增資，持股比例增至51%。

2016年7月，天茂集團決定繼續增資國華人壽，與海南凱益、上海博永倫、上海漢晟信(后更名寧波漢晟信)三家現有股東，同比例增資95億元，并在2017年9月拿下證監會的批復。一個月后，天茂集團收到了定增股東的繳費，募集到方案中的48.45億元，但募集資金到位后遲遲未獲得銀保監會的批準。

2018年5月，國華人壽注冊地址由上海遷到了湖北武漢市江漢區，并稱“有利于其后續業務的發展”。5個月后，國華人壽出于戰略發展考慮、積極優化股權結構，調整了增資方案，老股東不再參與增資，引入湖北宏泰、武漢地產、江岸資管三家國資公司成為直接股東，與天茂集團一起向國華人壽增資。湖北宏泰、武漢地產的實控人分別是湖北省國資委和武漢市國資委。

或許從計劃遷址伊始，天茂集團就開始尋求湖北省和武漢市兩級地方國資的助力，也由此加快了資產的處置和國華人壽整體上市的步伐。

武漢市江漢區政府官網發布的一則信息顯示，“2018年2月初，國華人壽表示遷轉意向”，對于當地的意義則在于“為我區乃至武漢市金融總部經濟發展、區域品牌宣傳、保險創新示范區建設產生重要引領帶動作用”。

在隨后完成注冊地址變更的過程中，天茂集團逐步出清了持有的荊門和程貿易有限公司、荊門天勵投資有限公司、荊門天睿投資有限公司100%的股權及債權，以及紫光創新投資有限公司8%的股權。

2018年11月，天茂集團宣布出清安盛天平股權的計劃;2019年7月，天茂集團繼續將另外的業務板塊醫藥和化工子公司分別以7.59億元和5.7億元的價格轉出，相關高管也隨之辭職。

在上述股權轉讓中，天茂集團都表示，“進一步完善和調整公司產業和投資結構，更好地發展公司的保險主業”。

關鍵詞： 劉益謙 保險主業