資產(chǎn)管理行業(yè)的商業(yè)模式正在發(fā)生巨大變革——從類息差模式，轉(zhuǎn)向管理費(fèi)收入模式。保險(xiǎn)資管行業(yè)作為一個(gè)發(fā)展了十幾年的獨(dú)立業(yè)態(tài)，有著相對(duì)穩(wěn)定的管理資金來源，但也不得不順應(yīng)時(shí)代浪潮的推動(dòng)。

一批保險(xiǎn)資管公司正從單一“買方”身份，向“買方+賣方”雙重身份轉(zhuǎn)型，其收入模式也越來越多地變?yōu)楣芾碣M(fèi)收入模式。這一模式下，收入將主要來自于兩塊，一塊是基礎(chǔ)管理費(fèi)，一塊是浮動(dòng)的績(jī)效管理費(fèi)。前者相對(duì)固定，與資產(chǎn)管理規(guī)模有關(guān);后者也被稱為“表現(xiàn)費(fèi)”，即取決于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

對(duì)于基礎(chǔ)管理費(fèi)，一家大型保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，隨著信息不對(duì)稱被打破、監(jiān)管趨嚴(yán)、合規(guī)成本上升，不同資產(chǎn)之間的利差會(huì)越來越薄，基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益會(huì)越來越低，對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)率也會(huì)降低。

那么，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的盈利來自于哪里?一是提質(zhì)增效，隨著新增的邊際收入降低，要通過技術(shù)等手段降低成本;二是注重打造中長(zhǎng)期的良好穩(wěn)定投資表現(xiàn)，在市場(chǎng)更具波動(dòng)性、資產(chǎn)管理收益更加不確定的情況下，還能夠達(dá)成考核目標(biāo)，將是立足關(guān)鍵。同時(shí)，上述人士還提出，包括保險(xiǎn)資管公司在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)追求規(guī)模化效應(yīng)，兩極分化的現(xiàn)象也會(huì)出現(xiàn)。

一家保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，從險(xiǎn)資的發(fā)展趨勢(shì)來看，發(fā)展第三方業(yè)務(wù)是必然。國外并沒有專門的保險(xiǎn)資管公司，即便是保險(xiǎn)集團(tuán)下屬的資管公司，也不只是為保險(xiǎn)資金投資服務(wù)，受托管理集團(tuán)內(nèi)部保險(xiǎn)資金的比例一般不到50%。隨著資管行業(yè)壁壘被打破，行業(yè)邊界越來越模糊，加上產(chǎn)品日益標(biāo)準(zhǔn)化，跨界競(jìng)爭(zhēng)成為必然，“保險(xiǎn)資管”這種身份特征越來越淡化。

在這種情況下，不僅保險(xiǎn)資管管理的資金越來越多元，保險(xiǎn)資金委托券商、基金等機(jī)構(gòu)開展投資的情況也越來越多見。因此整體費(fèi)率一定不會(huì)是上升，而是下降的。該人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資管要想“過好日子”，一定要打造自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立優(yōu)秀隊(duì)伍。

目前，大多數(shù)保險(xiǎn)資管公司已開始注重第三方業(yè)務(wù)的拓展，市場(chǎng)化和產(chǎn)品化同步發(fā)展成為一大方向，這即是做大規(guī)模、做大收入思路的一個(gè)體現(xiàn)。專戶業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，第三方資金的管理費(fèi)率要高于關(guān)聯(lián)方資金，而第三方資金占比高，有助于提升公司總體的管理費(fèi)收入水平。

根據(jù)記者獲得的調(diào)研報(bào)告，目前保險(xiǎn)資管行業(yè)形成了超大、大、中、小型機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)格局。其中，管理規(guī)模在萬億級(jí)別的6家超大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，2018年底對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)管理規(guī)模占行業(yè)的約65%，與上一年持平。同時(shí)，超大型和大型機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模年增速，也穩(wěn)定在10%左右，增速要高于中型機(jī)構(gòu)，顯示出穩(wěn)定的“頭部效應(yīng)”。(記者 劉敬元 鄧雄鷹)

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)資管 第三方業(yè)務(wù)