對于中融人壽保險股份有限公司(以下簡稱“中融人壽”)而言，2019年首季度的成績單，并不算好看，2018年剛剛扭虧為盈，實現0.13億元的凈利潤，2019年1季度卻出現3.16億元的大幅虧損，業績“變臉”，也給這家保險公司全年的利潤情況添上一筆不確定性，或影響“上市夢”。

與此同時，2018年，中融人壽保險業務收入同比上漲4成，但細究構成，主營險種卻生變。個險業務中的分紅險從2016年、2017年的零值，激增至47.68億元，傳統險業務收入從2017年的35.28億元，縮減至3.08億元。對此，業內人士指出，對于險企而言，分紅險利率壓力小于傳統險，或因險企自身緩壓而做出的考量，后續需注意投資風險，避免激進。

步入2019年，中融人壽擬從傳統保險公司向科技保險公司轉型。專家分析稱，業內喊出科技轉型口號的險企并不在少數，成功轉型卻并非易事，實際科技投入與成果轉化產出，也是推進過程中需面對的問題。

中融人壽2018主營險種“變臉”，傳統險縮水分紅險激增48億

最新償付能力報告顯示，2019年1季度，中融人壽虧損3.16億元;凈資產從2018年末的28.16億元下滑至26.91億元，縮水4個百分點;凈現金流方面，2018年4季度凈現金流出5.34億元，2019年1季度資產現金流大額流出64.78億元，因業務凈現金流入66.38億元，整體實現1.6億元的凈現金流入。

保險業務收入方面，中融人壽則有較大幅度的提升。2019年1季度，中融人壽保險業務收入高達38.74億元，相較于2018年1季度0.52億元的保險業務收入，同比漲幅高達73.5倍。

“我們一季度業務做得比較多，新業務壓力比較大，主要是分紅險和萬能險，去年萬能險比例可能小些，今年會調高。盈利狀態總體來講是跟年度預算保持一致的，虧損也是正常狀況”，一位中融人壽內部人士告訴藍鯨保險，目前公司按照正常經營計劃在開展業務。

“按照發展計劃，公司1季度負債端新單業務大幅增長，相應的當期獲取成本也有所增加;另一方面，公司資產會計分類中可供出售類占比較大，按照會計準則要求，此部分資產在本季度實現的浮盈沒有體現在凈利潤中”，中融人壽對藍鯨保險表示，“1季度實際經營情況與年度同期預算一致，不會影響2019年的總體業績”。

事實上，中融人壽分紅險業務收入在2018年有明顯的提升，個險業務中的分紅險從2016年、2017年的零值，激增至47.68億元。傳統險業務收入從2017年的35.28億元縮減至3.08億元，主營險種發生轉變，或正得益于“分紅險+萬能險”模式，才使得中融人壽重回盈利。

上海對外經貿大學保險系主任郭振華對藍鯨保險分析稱，“不少傳統險承諾的投資收益率較高，分紅險收益率反而可以浮動，相比之下壓力更小，只是分紅太少會影響產品銷售狀況，但這種調整對公司而言是有利的，也是利益訴求的表現”。

“分紅險定價利率比傳統險更低，調高分紅險占保費比重，也是險企經營緩壓的方式”，中國精算師協會創始會員徐昱琛持有相似觀點。

事實上，分紅險與萬能險為主要險種的業務模式，也將給中融人壽投資端帶來不小壓力。“分紅險的可分配盈余來源于保險公司假設的死亡率、投資收益率和費用率與實際情況的差異”，一位保險業內人士對藍鯨保險指出，“如果投資環境、投資收益不理想，承諾回報有差距或是險企勉強維持高分紅，會影響公司穩健經營”。

“不能激進投資，以致資產負債錯配，存有潛在的現金流風險”，經濟學家宋清輝從投資端角度提醒稱。

盈利能力暫未穩定，2019年首季度中融人壽重回虧損

早前，中融人壽即在較為激進的投資風格上“吃過虧”。回溯來看，2013年至2015年，中融人壽保費收入排名前五的產品全部為萬能型與分紅型產品，在此期間，中融人壽也連續盈利，凈利潤在1億元至4億元之間。一方面大力發展分紅險與萬能險，另一方面，中融人壽也在二級上市上頻頻“出手”，連續舉牌3家上市公司，引起業內關注。

2015年二級市場出現大幅波動，中融人壽受到波及，投資虧損，直接影響盈利水平和償付能力充足率。數據顯示，2015年末，中融人壽償付能力充足率從2014年末的230.71%大幅下降為64.72%，未達到監管要求。

此外，2015年，中融人壽還受到2次監管部門行政處罰，包括任用不具有任職資格的人員;違規運用保險資金、虛增公司償付能力，被監管限制不動產投資、股權投資、金融產品投資各1年等，帶來負面輿論影響。

壓力當前，中融人壽股東席位也發生調整，中天金融集團股份有限公司(以下簡稱“中天金融”，000540.SZ)成功入主。2015年9月，中天金融子公司貴陽金融控股有限公司(以下簡稱“貴陽金控”)以自有資金20億元，收購聯合銅箔(惠州)有限公司(以下簡稱“聯合銅箔”)100%股權，將后者原本持有的中融人壽20%股權納入囊中。

2016年，貴陽金控、聯合銅箔參與中融人壽增資擴股事項，截至2016年末，中天金融合計持有中融人壽4.73億股，占比36.36%，成為中融人壽第一大股東，如愿拿下一張壽險牌照。彼時，這一動作也被視為中天金融推進金融板塊的重要棋子，如今，推進收購華夏人壽保險股份有限公司(以下簡稱“華夏人壽”)仍未落地，中融人壽在中天金融的保險布局中，也更顯珍貴。

再來看中天金融入主后中融人壽的表現。2016年，中融人壽原保費收入僅24.8萬元，凈虧損13.88億元;2017年繼續虧損，但虧幅有所緩減，凈虧損8.65億元;2018年剛剛實現0.13億元的小幅盈利，2019年首個季度卻又重回虧損。

整體來看，中融人壽盈利能力或暫未穩定。一位業內人士也向藍鯨保險指出，作為中小壽險公司，中融人壽尚且處于轉型調整的步調之中，“只能慢慢做業務”。

轉型科技保險公司、懷揣上市夢，中融人壽立遠志但根基尚未牢

對于中融人壽而言，2018年，是除舊的一年。2018年，中融人壽完成“三會一層”重塑，將原有產品全部下線、重新開發新產品上線，以資本平衡、資產平衡、盈虧平衡的“三平衡”營運模式推動發展。同時該公司公開表示，力爭3年后啟動IPO，實現公開上市。盡管立志高遠，然而對于中融人壽而言，發展的“根基”或難言扎牢。

“科技創新為中小保險公司發展提供了新的巨大成長空間，我們已經擬定中融人壽以大數據、云計算、人工智能和移動互聯等科技為依托的創新發展戰略”，中融人壽表示，將從傳統的保險公司向科技保險公司轉型。

“往科技方向轉型，成功是很難的，對于壽險公司而言，目前科技的幫助相對有限”，郭振華持有較為謹慎的態度。此外，實際科技投入與成果轉化產出，也是推進過程中需面對的問題。

“公司自2018年已逐步開始科技轉型工作， 2019年各項相關工作均按照既定計劃推進中，也快速推進公司科技轉型的步伐”，中融人壽回應稱。

那么，科技轉型有何難點呢?“最大的困難就是目標不明確”，徐昱琛說道，“科技轉型不是口號，很多公司并不清楚希望通過科技轉型實現什么目標，為什么要科技轉型，要解決什么“，在其看來，跟風轉型并不可取。

“業內不少公司都提出科技轉型的口號，但落地并非易事，需要巨大資金投入和高端人才支持”，宋清輝指出。

再來看產品方面。近期，銀保監會對人身險產品問題進行通報，點名26家險企，中融人壽被兩次點名，包括“報送的部分產品嚴重同質化”、“某兩全保險利潤測試投資收益假設高于公司過去5年平均投資收益水平”。

“產品開發、產品合規方面有所不足，還需加強內控，滿足監管基本要求”，宋清輝建議稱。

“具體問題具體分析，可能是疏忽，或者是業務部分某個流程存在瑕疵，產品開發、流程更需要謹慎”，徐昱琛說道。

“目標客戶需求細分時，客戶需求點較為接近，造成部分產品形態區分不夠明顯，未來將進一步加強目標客戶定位及需求細分”，中融人壽表示，在近期產品報備過程中，公司發現上述問題后，已及時進行了調整。(李丹萍 )

關鍵詞： 中融人壽 分紅險 激增