隨著非上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布2018年業(yè)績(jī)單，部分險(xiǎn)企退保金大幅上漲的尷尬終再難遮掩，萬(wàn)向系旗下民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司(下稱民生人壽)便是其中典型 。

4月25日，民生人壽發(fā)布的年報(bào)顯示，雖然該公司在投資環(huán)境并不有利的背景下實(shí)現(xiàn)了投資收益的上漲，但是凈利潤(rùn)卻同比下降16.26%。究其原因，除了民生人壽所披露的“正常會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理和計(jì)提調(diào)整”這一大因素外，退保金的躥升顯然也不容忽視。

民生人壽還在年報(bào)中表示，由于公司資產(chǎn)負(fù)債存在一定錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，“長(zhǎng)錢短配”的趨勢(shì)擴(kuò)大，負(fù)債端業(yè)務(wù)存量的增加和資產(chǎn)久期的縮短，導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高。

退保金激增

具體來(lái)看民生人壽2018年年報(bào)數(shù)據(jù)。投資收益方面，在整體投資環(huán)境不佳的影響下能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)已殊為不易，全年投資收益為36.1億元，同比增長(zhǎng)11.4%。若究其原因，主要源于債券收益的大幅增長(zhǎng)。雖然股票收益較2017年虧損繼續(xù)擴(kuò)大，基金及資管產(chǎn)品收益同時(shí)為負(fù)，但期內(nèi)債券收益卻達(dá)5.5億元，而在2017年這一數(shù)據(jù)則為-2.5億元。

保費(fèi)收入方面，民生人壽2018年規(guī)模保費(fèi)收入為125.97億元，和2017年的161.51億元相比縮水22%。值得注意的是，該公司退保金高達(dá)37.52億元，和2017年的17.89億元相比漲幅高達(dá)109.73%。對(duì)此，民生人壽給出的說(shuō)法是：主要是銀保渠道萬(wàn)能險(xiǎn)的退保引起。該公司在年報(bào)中表示，目前保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理主要從兩方面進(jìn)行，一是合理定價(jià)，二是加強(qiáng)核保核賠管控。

數(shù)據(jù)顯示，2018年民生人壽原保費(fèi)收入為115.18億元，同比上漲3.75%，但萬(wàn)能險(xiǎn)收入則從2017年的50.49億元銳降至10.79億元，降幅高達(dá)78.63%，可見該公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面已著手調(diào)整。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年民生人壽資產(chǎn)減值損失為2.55億元，和2017年的0.06億元相比增長(zhǎng)達(dá)40倍，其中“可供出售金融資產(chǎn)”減值2.44億元。

最終該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.15億元，和2017年的6.15億元相比下降了16.26%。

此外，截至2018年末，民生人壽綜合償付能力充足率為326%，較上年末降低30個(gè)百分點(diǎn)。該公司直言主要是受資產(chǎn)負(fù)債久期和業(yè)務(wù)發(fā)展等因素影響。

具體來(lái)看，2018年，民生人壽實(shí)際資本從2017年的201.44億元上升至229.65億元，同比上漲了14%，然而最低資本卻從2017年的56.65億元上漲至70.35億元，漲幅達(dá)到24.18%。最低資本的增長(zhǎng)幅度大于實(shí)際資本導(dǎo)致了償付能力充足率下降。

民生人壽在年報(bào)中稱，實(shí)際資本增加主要由三方面因素造成，一是可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)浮虧較上年度大幅減少;二是2018年當(dāng)年利潤(rùn)增加實(shí)際資本6.5億;三是由于2018年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售的保障型產(chǎn)品占比增加，導(dǎo)致實(shí)際資本增加。

該公司同時(shí)表示，最低資本大幅增加主要來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本增加約14.5億元。其中，影響最大的為利率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致最低資本上升約18億元。利率風(fēng)險(xiǎn)增加，一方面由于其資產(chǎn)負(fù)債存在一定錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，“長(zhǎng)錢短配”的趨勢(shì)擴(kuò)大，負(fù)債端業(yè)務(wù)存量的增加和資產(chǎn)久期的縮短，導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高。另一方面，民生人壽在第四季度出售了大量債券，使得風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大，導(dǎo)致第四季度的利率風(fēng)險(xiǎn)上升。

關(guān)聯(lián)交易頻繁

民生人壽于2003年6月18日正式開業(yè)，注冊(cè)資本金60億元。公司目前在北京、上海成立雙總部，擁有25家分公司、近800個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

在股東結(jié)構(gòu)方面，2019年一季度償付能力報(bào)告顯示，民生人壽的前五大股東依次為中國(guó)萬(wàn)向控股有限公司(下稱萬(wàn)向控股，持股比例37.32%)、通聯(lián)資本管理有限公司(持股比例17.59%)、海鑫鋼鐵集團(tuán)有限公司(持股比例13.15%)、江西匯仁集團(tuán)醫(yī)藥科研營(yíng)銷有限公司(持股比例6.99%)、上海冠鼎澤有限公司(持股比例6.52%)。其中，萬(wàn)向控股為其實(shí)際控制人。

從業(yè)務(wù)版圖來(lái)看，民生人壽近年來(lái)借助股東的勢(shì)力不斷擴(kuò)張，涵蓋資管、期貨、銀行、支付等多個(gè)金融領(lǐng)域。民生通惠資產(chǎn)管理有限公司是民生人壽的全資子公司，同時(shí)，其還分別持有通惠期貨、浙商銀行、通聯(lián)支付網(wǎng)絡(luò)服務(wù)股份有限公司40%、4.29%、41.10%股權(quán)。

值得注意的是，民生人壽還宣布進(jìn)駐浙商基金，將擁有50%股權(quán)。這一申請(qǐng)雖已獲得銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但證監(jiān)會(huì)尚未批復(fù)。

在其他領(lǐng)域，民生人壽同時(shí)擁有通惠康養(yǎng)游股份公司、普星聚能股份公司、浙江寶利德股份有限公司等子公司，持股比例依次為97%、42.86%、25%，觸手涉及養(yǎng)老產(chǎn)投、清潔能源以及高端汽車服務(wù)運(yùn)營(yíng)行業(yè)。

龐大的業(yè)務(wù)版圖怎能離開大股東的“特殊照顧”?據(jù)相關(guān)報(bào)道，通惠期貨、通聯(lián)支付、普星聚能、浙商基金等公司均從關(guān)聯(lián)方——民生人壽實(shí)際控制人萬(wàn)向控股手中增資、收購(gòu)所得。

與此同時(shí)，也曾有媒體質(zhì)疑，民生人壽與大股東萬(wàn)向系之間關(guān)聯(lián)交易文件披露存在時(shí)滯、文件數(shù)據(jù)內(nèi)容不一致等情況。有業(yè)內(nèi)人士表示，關(guān)聯(lián)交易容易滋生不正當(dāng)利益輸送行為。作為一家意欲打造集團(tuán)化模式的險(xiǎn)企，一定要嚴(yán)格把控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，盡量避免因關(guān)聯(lián)交易而出現(xiàn)的各種后果。(研究員 凌岳)

關(guān)鍵詞： 民生人壽 退保金 下滑