6月15日，人民銀行開展2370億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作, 中標利率分別為2.65%、1.9%。本期MLF中標利率較前值下調10個基點，調整幅度與7天逆回購操作利率一致。這也是人民銀行自2022年8月15日以來首次調整MLF中標利率。

就在人民銀行公布“降息”的頭一天，當地時間6月14日，美聯儲在連續十次加息之后終于按下了“暫停鍵”，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在當前5%-5.25%不變。自去年開啟加息周期以來，美聯儲已累計加息500個基點。美聯儲主席鮑威爾表示，未來的政策路徑將根據經濟數據、通貨膨脹情況等再作出決定。

下調MLF利率作用積極

從價格上看，有專家指出，人民銀行6月13日將7天期逆回購利率下調10個基點，同日各期限常備借貸便利(SLF)利率也出現相同幅度調整，這已預示了當月MLF操作利率也會聯動調整。

對于本輪啟動政策性降息的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，二季度以來，經濟修復動力呈穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調節力度。本次政策利率下調，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。

根據國家統計局公布數據，5月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.5%，比上月回落2.1個百分點;社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.7%，比上月回落5.7個百分點。1-5月份，房地產開發投資下降7.2%;全國商品房銷售面積46440萬平方米，同比下降0.9%;商品房銷售額49787億元，增長8.4%。

“MLF中標利率的調降比逆回購利率與SLF利率的調降具有更大的積極作用。”植信投資研究院高級研究員王運金表示，一方面，這有助于穩固中長期資金供給，再度增強相對積極的政策信號，著力改善穩增長預期，進一步提振市場信心。另一方面，MLF中標利率下調將推動LPR下行。王運金預測，6月1年期、5年期以上LPR可能會出現非對稱下調。

從量上看，本月MLF操作量為2370億元，到期量為2000億元，這意味向市場實現370億元凈投放。這也是人民銀行連續第7個月加量續做MLF。

對此，王青認為，本月MLF加量續做，并非源于市場資金面收緊。數據顯示，5月以來7天銀存間質押式回購利率(DR007)均值持續運行在人民銀行7天期逆回購利率下方，1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率也在MLF操作利率下方持續下行，這反映出當前銀行體系資金面處于較為充裕狀態。

“本月MLF加量續做，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備。”王青說。

美聯儲加息暫停

在人民銀行宣布“降息”的前后腳，美聯儲也一改往日加息之勢，宣布將聯邦基金利率目標區間維持現狀。

美聯儲公布的貨幣政策委員會公告指出，盡管通脹依然高企，但最近的指標顯示，美國經濟活動繼續以和緩的步伐增長。近幾個月來，就業增長強勁，且失業率保持在低位。與此同時，美國的銀行體系穩固且具有韌性。但貨幣政策委員會依然高度關注通脹風險，并堅定致力于讓通脹回歸2%的目標。

美國勞工部6月13日發布數據顯示，美國5月份消費者價格指數同比上漲4%，環比上漲0.1%。這是美國CPI數據自2021年3月以來的最小同比漲幅。

美聯儲按下“暫停鍵”后，未來利率走勢將何去何從引發市場關注。

對此，鮑威爾在會后表示，保持利率不變是一個謹慎的決定，本次暫停加息仍是前期適度提高利率步伐政策的延續。而對于市場期待的“降息”，鮑威爾仍強調，“今年降息是不合適的。”

東方金誠研究發展部分析師白雪、李曉峰認為，暫停加息的目的是通過調整加息節奏，換取一段時間的政策窗口期，以對前期貨幣政策快速收緊產生的滯后效應進行更全面觀察與監測。鑒于當前美國勞動力市場依然偏緊、核心通脹下行緩慢，年內額外加息的不確定性較高，但降息可能性很低。

中信證券明明固定收益研究團隊判斷，由于美國銀行業動蕩對于經濟的影響具有不確定性以及高利率對于經濟的壓力存在滯后性，美聯儲后續加息決策將更為謹慎，需高度關注美國核心通脹未來走勢。從金融市場方面看，當前美債利率對于降息預期的定價較為合理，未來10年期美債利率或將延續震蕩行情，在美聯儲臨近降息時點前較難出現趨勢性變動。

招聯金融首席研究員董希淼表示，美聯儲暫停加息，一定程度上為我國調整貨幣政策創造了空間，但我國貨幣政策仍將堅持“以我為主”，兼顧內外均衡。(記者 許予朋)

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