第42家A股上市銀行——蘭州銀行將于2022年1月5日啟動申購。根據《蘭州銀行股份有限公司首次公開發行股票(A股)招股說明書》(以下簡稱“招股書”)，蘭州銀行每股發行價格定為3.57元，低于發行前每股凈資產4.43元。這也意味著蘭州銀行成為A股首家“破凈”發行的銀行，發行市凈率為0.82倍。

近年來，雖然上市銀行股價大面積“破凈”，但IPO發行價均高于每股凈資產。縱觀滬深股市，“破凈”發行的企業也寥寥無幾。

對于此次“破凈”發行，蘭州銀行給出的回應是：發行價系綜合基本面等多因素協商確定。今年以來，我國銀行業股價“破凈”程度有所加深，采取低于每股凈資產的發行價格，亦是出于考慮防范風險、更好保護投資者。

相較于跌破市凈率，蘭州銀行首發的市盈率卻比較高，達到22.97倍，高于現階段銀行股10倍左右的市盈率。市場評論人士曹中銘指出，考慮到發行市盈率明顯偏高，根據相關規定，蘭州銀行新股發行被迫延后(原定12月15日發行)。即使是“破凈”發行，如果發行價格較高的話，同樣存在破發的風險。

招股書顯示，蘭州銀行本次發行股票數量為5.70億股，扣除發行費用后，募集資金凈額為19.68億元，將全部用于充實本行資本金，以提高資本充足水平，增強綜合競爭力，提升股東價值。

易觀高級分析師蘇筱芮對《中國銀行保險報》記者表示，首發價“破凈”是中小銀行長期處于低估狀態、缺乏有效市場認可的一個縮影。究其原因，主要涉及幾個方面：首先，從趨勢來看，銀行業務為資金密集型業務，不像某些新興行業和成長型公司具有爆發增長的潛力，概念炒作的空間不大;其次，銀行長期面臨強監管，政策環境相較其他行業更加嚴格;最后，一些地方法人銀行規模較小且資產質量不如大行，因此市場缺乏信心。

不過，隨著經濟預期的修復，銀行板塊有望迎來估值修復行情。據安信證券分析師李雙判斷，對銀行股而言，信用收縮最快的階段已經基本過去，未來在政策支撐下，信用有望小幅擴張，因此銀行股下行風險并不大;考慮到監管層正在對地產行業相關政策進行微調，地產行業風險暴露導致對銀行的悲觀預期有望修正。

中信建投證券研報認為，看好銀行板塊的投資價值，銀行股具有右側機會，并且行情還要好于三季度，市凈率有望修復到1倍。(胡楊)

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