人民銀行日前公布了4月的金融統計數據和社會融資規模數據。數據并沒有延續一季度的強勢態勢，但金融支持實體經濟力度不減。

數據顯示，4月末，M2同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點;人民幣貸款增加1.47萬億元，比上年同期少增2293億元，比2019年同期多增4525億元;4月社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元，比2019年同期多1797億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，要客觀看待部分數據回落，金融數據走勢整體與當前經濟恢復情況相適應，在當前穩增長壓力較小的窗口期，貨幣政策更偏向于防風險和結構性支持實體經濟恢復發展。

多因素共同推動M2較快回落

數據顯示，4月末，M2同比增速較上月末下降1.3個百分點至8.1%，明顯低于市場預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，這代表伴隨經濟進入修復過程中，廣義貨幣供應量正在延續去年下半年以來的總體下行勢頭，符合穩定宏觀杠桿率的政策方向。

同時，王青還提出了幾點直接原因。首先，當月貸款增速下行，存款派生隨之減速。其次，4月財政存款較上年同期大幅多增5248億元，財政存款多增會直接拉低M2增速。而當前財政存款大幅多增意味著在上半年經濟修復較快背景下，財政支出節奏正在放緩，主要目的是為下半年支出擴張留出空間，從而平滑季度GDP增速波動。再次，去年為應對疫情沖擊，貨幣政策加大逆周期調節力度，M2增速較快上升，高基數壓低了今年4月的M2增速。

中長期貸款新增占比增加

人民幣貸款新增方面，本月新增人民幣貸款1.47萬億元，雖然增量少于上月和去年同期，但仍超過2016-2020五年平均新增水平近3600億元。

“新增人民幣信貸結構優化，表明了貨幣政策加大對實體經濟的結構性支持力度。”溫斌說。

分部門來看，企業部門中長期貸款新增6605億元，比去年同期多增1058億元。溫斌表示，這說明企業中長期資本開支需求改善，制造業、基建等投資有望加快增長。企業部門短期貸款減少2147億元，連續3個月增長后回落。溫斌認為或由于近期嚴查短期經營性貸款流入房地產市場，銀行短期貸款投放較為謹慎。

居民部門中長期貸款新增4918億元，比上月少增1321億元，但仍比去年同期多增529億元;居民短期貸款僅新增365億元，分別比上月和去年同期少增4877億元和1915億元。“這表明居民購房需求仍然較為旺盛，也說明監管部門嚴厲打擊通過短期消費貸款購房行為成效較為顯著。”溫斌說。

社融增速逐漸回落至與名義GDP增速基本匹配

社融方面，4月社融存量增長11.7%，比上月回落0.6個百分點。新增社融1.85萬億元，分別比上月和去年同期少增1.49萬億和1.25萬億元。溫斌認為，社融回落與當前維護宏觀杠桿率穩定的要求一致。

談及影響社融回落的因素，溫斌指出，受新增人民幣貸款回落影響，表內融資(人民幣+外幣貸款)新增1.25萬億元，比上月和去年同期回落較多。

同時，在防風險重要性提升的大環境下，表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現銀承)延續了較大力度減少的趨勢，本月減少3693億元，三個分項均有所減少。

此外，直接融資相對穩定，企業債券融資和股票融資分別新增3509億元和814億元，均與3月新增基本持平。

政府債券是本月社融的支撐項，4月凈融資3739億元，比上月和去年同期分別多增608億元和382億元。

展望下一階段，王青認為，5月，新增信貸、社融環比小幅下行概率較大，同比也將出現小幅少增。這將帶動5月信貸、社融增速繼續小幅下滑，M2及M1增速有望低位企穩。

“我們判斷，在今年信用總量整體收緊的背景下，接下來貨幣投放將更加凸顯‘有保有壓’的結構性特征，‘保’的重點是科技創新、小微企業、綠色發展，監管層可能會繼續推出新的政策工具，引導金融資源向這些領域集中。‘壓’主要指向房地產金融以及地方政府平臺融資，預計5月居民中長期貸款同比多增規模會進一步收縮，最早在6月就將出現同比少增，且這一局面有望延續到下半年。”王青說。

關鍵詞： M2 社融增速 名義GDP 社融