從2015年到2017年的三年間，中小銀行的資產配置經歷了一個變化周期。

隨著金融去杠桿及整治亂象的推進，銀行業，特別是以農商行為代表的中小銀行表現出兩個明顯的趨勢：一是從業務結構來看，社融“回表”，具體表現為銀行同業業務占比下降，存款占資金來源比重以及貸款占資金應用比重上升;二是從利潤結構來看，利息凈收入的占比有所回升。換言之，以貸款為主體的生息資產利潤貢獻度增加。

微觀來看，近期農商行披露的2017年年報數據，也體現出上述相關趨勢。

比如，截至2017年末，東莞農商行同業債權余額為93.91億元，較上年末大幅下降50.26%;同期，湖北咸寧農商行同業資產和同業負債規模分別較年初下降67.38%和43.74%。

再以無錫農商行為例，該行2017年的策略為：一方面加大同業存單投資，并縮短債券投資久期，以保持流動性基礎上獲取穩定利息收入;另一方面則逐步壓縮風險相對較高的信托、資管計劃收益權及理財產品投資業務。

就此后續影響，華創證券分析師周冠南分析稱，同業杠桿的壓降將造成市場配置力量減少。

同業占比下降

根據央行公布的中資中小型銀行人民幣信貸收支表，5月賣出回購和銀行同業往來規模分別較1月下降了近2400億元、超3300億元。從占比來看，5月境內存款占資金來源比重較1月上升0.2個百分點，同期，賣出回購和銀行同業往來占比分別下降0.2和0.4個百分點。

這意味著，負債方面，中小銀行對存款的依賴度有所回升，對同業的依賴有所下降。在資金應用方面也是如此，貸款的占比升高，同業資產的占比下降。

同業業務增速下降乃至規模收縮，始于2016年四季度的金融去杠桿。但今年以來，相關文件落實力度加大。本輪金融去杠桿最重要的三個監管文件分別是資管新規(《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》)、大額風險管理新規(《商業銀行大額風險暴露管理辦法》)和流動性新規(《商業銀行流動性風險管理辦法》)。

微觀來看，從去年開始，同業收縮開啟。

以湖北咸寧農商行為例，東方金誠7月3日發布的最新信用等級通知書顯示，截至2017年末，該行同業資產和同業負債規模分別為7.28億元和17.34億元，較年初分別下降67.38%和43.74%。截至2017年末，該行同業融入資金凈額10.06億元，資金業務杠桿率1.39倍，較2016年末下降了23.20%。

中誠信7月10日發布的東莞農商行最新信用等級通知書顯示，截至2017年末，該行同業負債規模較上年雖有增長，但在總負債中的占比下降至18.06%。且受到金融去杠桿和資管新規等因素影響，該行同業理財規模大幅下降，整體理財規模增長速度放緩。

由此，2015年以來中小銀行形成的資產配置方式在2017年轉變：同業占比下降，而存貸款業務占比上升。

回溯2015年末，以典型的幾家城商行為例，錦州銀行投資類資產規模占比超過50%，盛京銀行、青島銀行等城商行投資類資產比重超過信貸資產。彼時，市場上不乏對銀行“不務正業”的評價：城商行、農商行從存貸銀行變成了投資銀行。

而從2017年始，新的配置策略顯現，并將在2018年延續。

人員分流

中小銀行的同業業務拐點，可以從兩個方面窺見一斑。

有華東城商行人士7月12日對21世紀經濟報道記者表示，今年開始，包括該行在內的多家銀行開始了部門人員分流，部分同業部人士被調往零售條線開展新工作。

某華北城商行資管部負責人則向21世紀經濟報道記者表示，由于監管駐場檢查，目前所有增量同業業務基本暫停，且存量業務在新投資方面也有所停滯。

而過去三年在上海聚集了大量非持牌銀行的機構，也在2018年迎來了“返潮”。這些所謂“非持牌機構”，主要是在上海沒有設立分支行的城商行和農商行在滬設立的同業中心和金融市場中心，主要從事線上和線下同業業務。隨著嚴監管的落地，這類“滬漂”機構的人員也有所分流。

除了人員調整之外，價格可以說是市場興旺的核心要素。2015年銀行大力配置同業資產，加大投資規模，原因是投資類資產收益超過貸款收益。回溯2015年，以前述重慶銀行和錦州銀行為例，當年投資類資產收益率比信貸資產收益率分別多0.17和0.70個百分點。

而上述東方金誠出具的等級通知書顯示，主要受2017年市場利率上升的影響，截至2017年末， 咸寧農商行持有債券浮虧合計0.44億元。

前述中誠信出具的等級通知書也顯示，東莞農商行根據市場價格變化，2017年賣出了部分收益較低的同業資產，受此影響，截至2017年末，該行同業債權余額為95.91億元，較上年末大幅下降50.26%。

對此，華創證券分析師周冠南分析稱，同業杠桿的壓降將造成市場配置力量的減少。第一，表現在同業杠桿的拆解過程中必然導致場內杠桿和產品杠桿的減少;其次，銀行之間的同業鏈條拆解將導致資金回到銀行后有不同的配置需求，不一定在債券市場;第三，同業鏈條拆解過程會存在流動性在機構和時間上的錯位產生市場摩擦。

關鍵詞： 拐點 同業 規模