導讀：在今年2月份銀行理財產品平均預期收益率達到近期峰值4.91%后，從3月份開始，已經出現連續4個月下降，6月銀行理財產品平均預期收益率回落至4.8%。

在我國百萬億級的資產管理蛋糕中，銀行理財占比近1/3。2018年上半年，隨著資管新規落地、貨幣基金T+0贖回限額整改、互金平臺頻頻爆雷等因素擾動，銀行理財市場正起著不小的變化。

根據融360《銀行理財市場半年報》披露的統計數據，2018年上半年共發行73424款銀行理財產品，較2017年上半年增加378款，同比增加0.52%。但2018年6月份銀行理財產品共發行11319款，環比減少778款，降幅為6.43%，較去年同期減少3265款，同比減少22.39%。受資管新規落地影響，6月份銀行理財發行量明顯收縮。

銀行理財市場波瀾并未平息，下半年仍有許多不確定因素。備受矚目的理財新規預計在下半年落地，資管新規后發行放量的結構性存款、凈值型理財等業務或將面臨新的調整。隨著央行引導流動性合理充裕，流動性有所緩解，理財收益率開始下行，這一趨勢在下半年或將持續。而隨著互聯網理財監管的逐漸補缺，投資者逐漸回歸理性，銀行理財市場或將迎來更大機遇。

保本理財仍受青睞

受資管新規影響，首先受到沖擊的是保本理財，規模下降成必然之勢。

融360的統計數據顯示，6月保本理財(保證收益類+保本浮動收益類)發行量為3114款，占比為27.51%。而保本理財占比自今年3月起逐月遞減，6月較3月的發行量占比減少5.34個百分點。

記者在采訪中發現，保本理財的收縮雖在持續，但整體發行量減速并不如市場最初預期的那么快，其中最重要的原因是結構性存款的爆發。傳統保本理財雖然逐漸退出，但銀行結構性存款發行量猛增，從統計上看大部分結構性存款為保本，歸入保本理財中統計，故總量上看保本理財的發行量收縮并未特別明顯。

據《銀行理財市場半年報》的不完全統計，6月份有12家銀行共發行405款結構性存款產品，平均預期收益率為4.29%，6月份保本結構性存款占總結構性存款的比重為92%。結構性存款作為保本理財的替代品，受到許多銀行尤其是中小銀行追捧。

華北某城商行業務人士對記者表示，近期回歸銀行購買理財產品的客戶增多，但最受歡迎的還是保本的結構性存款。“最熱銷的產品是幾款結構性存款產品，選擇銀行理財的客戶大多風險偏好較低。但是凈值型理財已經是行內明確的未來轉型方向，近期業務人員多次接受這方面的培訓。”她指出。

資管新規后，隨著理財產品回歸本源，非保本型理財產品占比上升。Wind數據顯示，與2018年1月相比，6月份非保本型收益類型占比增加了5.87%。其中，凈值型理財產品發行量增速最為明顯，尤其在4月末資管新規發布以后，5月份和6月份凈值型理財產品的發行量都有不同程度的增加。

據融360不完全統計，6月份凈值型理財產品的發行量為171款，較1月份增長158%。與高增速相對的，是其占比仍然處于較低水平。相關數據顯示，6月份凈值型理財產品占比僅為1.51%，預期收益型理財產品仍占發行量的絕大部分。

華南某股份行高管對記者坦言，銀行仍然主要依賴傳統的保本收益型理財，凈值型理財產品無論從產品設計、投研能力還是銷售能力上，仍屬于薄弱環節。未來將投入更大精力重點發展符合監管要求的凈值型理財產品，預計下半年會繼續出現凈值型理財產品的爆發式增長。

收益率連續4個月下行

2017年，伴隨著整體流動性的收緊，理財市場收益率迎來了持續上漲，這一趨勢在今年3月份出現扭轉。

記者從wind獲悉，在今年2月份銀行理財產品平均預期收益率達到近期峰值4.91%后，從3月份開始，已經出現連續4個月下降，6月銀行理財產品平均預期收益率回落至4.8%，環比下降0.02個百分點，比去年同期高0.24個百分點。

華中某城商行業務人士對記者表示，銀行理財收益率下行將是未來一段時間內的趨勢。目前在售的常規理財產品結束后，下期收益將下調，但下調的幅度暫未確定。該人士表示，過去一年該銀行的理財產品收益率一直處于行業較高水平，并隨著市場需求穩步上調，今年5月出現一次下調，未來還將繼續下調。

某券商銀行分析師告訴記者，銀行理財平均預期收益率持續下降，主要是由于近半年來市場流動性較寬松，不過目前看整體水平比較穩定。7月5日新一輪降準開始，央行繼續釋放信號保持流動性合理充裕，市場資金面有望保持目前的相對寬松狀態。理財產品隨行就市，收益率大概率繼續保持下行。

該人士還指出，受到P2P行業爆雷、股市持續下跌、互聯網理財嚴監管等因素影響，部分投資者的資金可能回歸銀行理財產品，下半年銀行理財產品規模或將迎來一輪較快增長。

前述股份行高管也指出，銀行理財面臨極好的發展機遇。但是下半年最大的不確定因素來自理財新規，尤其對財富管理能力、風控能力、投研能力較弱的中小銀行，目前的結構性存款如何規范，凈值型理財如何發展，在理財新規出臺后都會有更加明確的思路。市場有一些擔心理財新規是否會較為嚴厲，給目前的銀行理財轉型增加難度，但從資管新規出臺后給機構比較長的緩沖期來看，這一擔憂或許過慮。

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