與此同時，自4月12日今年首次入市買入，到4月19日“稍作休息”后，時隔1個月香港金管局再次出手，在5月15日美股時段買入15.7億港元(7.8492,0.0000,0.00%)，周三先買入47.89億港元，后擴大至94.99億港元。

一邊是弱勢的新興市場國家。

新興市場的貨幣拋售潮一波接著一波。繼阿根廷比索失控般貶值后，土耳其里拉兌美元匯率15日刷新歷史新低，日內一度重挫2.5%，領跌新興市場貨幣。5月17日至記者發稿前，當天土耳其里拉兌美元匯率仍延續跌勢。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現最差的貨幣之一。

一邊是不斷走高的美元指數(93.4640,0.1425,0.15%)和美債收益率。

自4月中旬以來，美元指數顯著走高，已從89.4上漲至目前的93附近，漲幅接近4%。與此同時，美國10年期國債收益率也在不斷上揚，5月17日已觸及7年來高位，報3.12%。美元走強疊加美債收益率持續走高，會不斷加劇新興市場的資金出逃回流美國。

每當美元進入強周期，新興市場國家都會經受資本外逃、貨幣貶值等嚴峻考驗，此次也不例外。但問題是目前市場對于美元如此走強會持續多久出現了不同看法，看不清未來美元的走勢，是不少分析人士心中的迷茫所在。

對中國投資者而言，盡管人民幣(6.3657,-0.0048,-0.08%)和我國債市、股市不會像其他新興市場那樣出現大幅波動，但考慮到今年國內外更為復雜的經濟金融形勢，更為審慎一些并不為過。

“今年的投資形勢并不樂觀，對絕大多數人來說，還是保守些好。海上風浪大的時候，除非你對自己的船技很自信，否則最好不要在天氣不好的時候出海。”北京一大型基金公司高管對券商中國記者說。

關注一：阿根廷習慣性“受傷”，IMF5月18日討論援助計劃

阿根廷貨幣近期的動蕩已經引來全世界的“圍觀”。

當地時間5月14日，阿根廷比索兌美元狂瀉超過7%，再創紀錄低位。5月以來，阿根廷比索累計跌幅已經超過15%。而在此前的5月11日，阿根廷央行花了10億美元來購買比索。至此，該央行在6天時間里已經花了50億美元干預匯市，這相當于阿根廷外匯儲備的10%。

5月初，為阻止比索的進一步貶值，阿根廷一周內第三次上調了基準利率，將關鍵的7天逆回購利率再上調675個基點，從33.25%上調至40%。

目前，阿根廷正向國際貨幣基金組織(IMF)申請救助，以應對金融市場波動。5月14日，IMF發言人表示，IMF正與阿根廷當局討論援助計劃，共同目標是盡快完成討論。針對阿根廷事宜，IMF將于5月18日舉行董事會會議。

盡管阿根廷匯率暴跌的幅度令人有些瞠目結舌，但在一些業內人士看來，這對阿根廷來說是常態。

“如果把視線拉得長一些就會發現，阿根廷比索的貶值是習慣性的。可以用‘持續性小貶，間歇性大貶’來概括。”資深外匯分析師韓會師對記者表示。

韓會師稱，截至今年5月10日，2010年以來，阿根廷比索對美元累計貶值大約83%，在大趨勢上就沒有一丁點兒反彈的跡象。除了近期的快速貶值，阿根廷比索在2014年1月、2015年12月、2017年6-7月和2017年12月都發生過階段性的快速貶值。

“對阿根廷人來說，比索突然間貶值10%乃至20%以上都不是什么值得驚訝的事情。在每個人都隨時準備好面對比索突然暴跌的社會氛圍下，理所當然地，任何國內外經濟、金融、政治、軍事方面的不穩定，都可能引起市場的恐慌性下跌。這也就是為什么在貨幣危機的名單里，阿根廷比索始終牢牢占據著一席之地，而且屬于前排就坐的那種。”韓會師說。

關注二：土耳其緊隨其后，是今年表現最差貨幣之一

盡管阿根廷比索自2010年以來就延續一路下跌的趨勢，但最近這段時間的大幅貶值，其中一個直接導火索則是美元的持續走強。同樣的，“受傷”的還有土耳其。

5月15日，土耳其里拉對美元匯率刷新歷史新低，日內一度重挫2.5%，領跌新興市場貨幣。5月17日至記者發稿前，當天土耳其里拉兌美元匯率仍延續跌勢。今年以來里拉跌幅超過17%，僅5月至今已跌近10%，是今年以來表現最差的貨幣之一。

除貨幣暴貶之外，土耳其10年期國債價格周二也跌至歷史新低，收益率當日暴漲91個基點，為2014年以來最大漲幅，觸及創紀錄的14.81%。

穆迪在報告中評論稱，在國內政治形勢緊繃、發達國家收緊貨幣政策之際，土耳其政治局勢持續惡化，使得外國投資者對土耳其及其銀行業風險進行重新評估的潛在誘因繼續增加。穆迪在今年3月下調了土耳其銀行業的信用評級，并對其持悲觀態度。

此外，印度盧比、巴西雷亞爾等新興市場貨幣，自4月以來截至上周跌幅也高達5%。

關注三：容易“受傷”的新興市場國家有哪些特征？

一邊是美元指數的持續走強，一邊是新興市場貨幣的輪番暴跌。一個問題不禁令人好奇，為什么會是這些新興市場國家，在美元走強、美聯儲開啟加息周期之際，會被波及遭殃?

“惡性通脹+經常項目長期逆差+高外債+單薄的外匯儲備+資本項目開放”或是導致一國貨幣脆弱的主要原因。

從國內通脹情況看，阿根廷和土耳其的通脹情況都不容樂觀。2010年以來，阿根廷CPI累計大約上漲了120%，物價年度漲幅超過10%是家常便飯。土耳其目前也是通脹率高企，據媒體報道土耳其4月份的通脹率已高達10.8%。

除了國內的通脹水平，國際收支是否健康，是國內外投資者對一國貨幣能否在中長期保持信心的另一重要基礎。但從國際收支角度看，阿根廷和土耳其都是長期經常賬戶逆差，需要依靠龐大的外債支撐。

“以阿根廷為例，阿根廷的國際收支是非常脆弱的，除了不斷借新債還舊債，很難有其他出路。說簡單點，阿根廷的對外經濟基本運行模式就是不斷地借錢買東西，這必然導致阿根廷不會有雄厚的外匯儲備。同時阿根廷的資本項目基本是開放的，一旦出現集中的資本外流，有限的外匯儲備根本不可能滿足兌換需求，除了大幅度貶值沒有第二條路可以走。“韓會師說。

數據顯示，2018年一季度末，阿根廷央行包括外匯、黃金在內的國際儲備資產加在一起，達到歷史峰值，也不過僅僅價值617億美元，大約相當于外債總額的四分之一。

土耳其也不例外，據媒體報道，土耳其經常賬戶赤字，需要國外穩定地流入資金。本周一公布的第一季度缺口超過160億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

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