盡管在營收和凈利潤增長上，渤海人壽取得了貌似不錯的成績。但其退保金大幅上漲，從2016年的1.49億元激增至去年的35.92億元，同比增長高達23倍。以此同時，從渤海人壽的保費業務收入情況來看，躉交業務占保險業務收入占比為89.23%;保戶儲金中萬能險占比升至98.32%。

“向長期期繳業務轉型成為壽險業轉型的主要方向，很多新成立的險企在失去萬能險這一‘利器’后，面臨著保費規模后續增長乏力、退保金猛增等問題，繼而產生現金流、利潤下滑等壓力。”4月21日，有保險資深專家對長江商報記者表示。

退保猛增致經營現金流出56.62億

渤海人壽2017年年報顯示，該公司2017年實現保險業務收入89.56億元，同比增長32.8%;凈利潤2.21億元。但與此相比，退保金的增長更為迅速，從2016年的1.49億元增至2017年的35.92億元。

退保金的高速增長直接帶來營業支出的快速增加。數據顯示，盡管渤海人壽2017年營業收入達108.10億元，但包括退保金、提取保險責任準備僅、賠付支出等各項支出總計106.68億元，營業利潤為1.42億，減去所得稅費用后的金額7891.2萬后，凈利潤反而增加為2.21億。而在一般公司的快報會計核算中，凈利潤為營業利潤減去所得稅費用后的金額。

對于年報數據凈利潤2.21億元與償付能力報告凈利潤1.77億元的不一致，渤海人壽曾公開回應稱，審計前后利潤調整的主要原因包括，遞延所得稅費用經與事務所溝通后，有部分調整;其次在于個別投資項目收益確認經與事務所溝通后有調整。

退保金的高增長，還讓渤海人壽現金流流出迅速增多。渤海人壽2017年年報中現金流量表顯示，支付原保險合同賠付款項的現金、支付再保險業務現金凈額以及退保支付的現金等經營活動現金流出共計56.62億，而在2016年，該項流出僅6.21億。這就導致2017年現金及現金等價物凈減少13.86億，至年末，現金及現金等價物余額減至14.36億元。

事實上，渤海人壽2017年的凈利潤收益，主要為第四季度的“反轉”。其償付能力報告顯示，2017年第二季度，渤海人壽共虧損2.07億，前三季度共計虧損7307.5萬元，第四季度末實現盈利2.5億，扭轉全年的經營業績。

躉交業務收入占比高達89.23%

事實上，渤海人壽去年實現保險業務收入89.57億元，其中，保費收入42.44億元，相比2016年的67.42億，同比下降37.05%。另外，分保費收入47.13億元，占比甚至超過保費收入。

從保費收入構成來看，盡管渤海人壽稱其普通壽險保險業務收入2017年為42.01億，占保費收入的絕大部分。但從繳費方式來看，渤海人壽2017年躉繳業務收入37.87億，期繳業務首年保費收入僅4.43億，期繳業務續年保費收入更是僅有1404.37萬，躉繳業務占保費收入業務的比例高至89.23%。續期保費收入規模占比不到1%。

從銷售方式來看，渤海人壽2017年通過銀保渠道賺取的保費收入為37.57億，其次是網銷渠道，個險渠道保費收入僅2792.38萬，多元代理渠道保費收入規模也僅為2444.68萬，銀保渠道貢獻保費收入占比高達88.52%。

而曾有報道，截至2017年末，渤海人壽原保費占比、非中短存續期產品保費占比分別由2016年末的36.4%和0.83%提升至49.9%和63.6%，在售保障型產品占比提升至81%，非中短期產品占比達九成，連續四個季度達成保監會要求的業務結構指標，內涵式業務增長模式初步成型。

渤海人壽2017年年報數據還顯示，渤海人壽保戶儲金及投資款構成中，2017年萬能險貢獻的保戶儲金及投資款為66.30億，長期壽險僅1.13億，保戶儲金及投資款中萬能險占比從2016年的94.78%升至98.32%，萬能險在保戶儲金及投資款的構成比重在進一步增加。

3家參股股東退出或減持股權

渤海人壽年投資收益可算是業績“重頭戲”。渤海人壽2017年年報顯示，投資收益為18.42億元，同比2016年的14.06億，上漲31.06%。

從投資項目來看，渤海人壽在“可供出售金融資產”上投資規模明顯加大，該項從2016年的70.87億元翻倍至去年的158億元，同比漲幅122.95%。其中，債券、股票、理財產品以及有限合伙企業份額均有大幅增長。

不過，業績的出爐并未讓渤海人壽參股股東對其傾注更多關注。4月13日，渤海人壽發布公告稱，2家股東有意轉讓股權，其中北京中佰龍置業有限公司、上海圣展投資開發有限公司持有的3億股被許昌三昌實業有限公司接盤;4月16日，另一家股東安信信托(11.190,0.06,0.54%)在上海證券交易所發布公告稱，公司擬轉讓持有的渤海人壽的5億股，占渤海人壽總股本的3.85%。

2017年10月10日，保監會對渤海人壽下發監管函，指出渤海人壽在股東股權、“三會一層”運作、內部管控機制、關聯交易管理等十大方面存在問題。并禁止渤海人壽在監管函下發之日起六個月內直接或間接與海航集團有限公司及其關聯方開展包括提供借款或其他形式的財務資助;除存量關聯交易的終止行為以外，開展資金運用類關聯交易。

渤海人壽2017年年報內容則顯示，2017年渤海人壽共計與包括“股東的子公司”、“股東的控股股東”等20家關聯方涉及交易，涉及項目包括支付債權投資、投資收益、保費收入等，涉及金額8.56億元。這相比2016年，已出現大幅壓縮，2016年僅涉及支付債權投資一項的相關的關聯交易超過41億。

事實上，背靠渤海金控(5.840,0.00,0.00%)這艘“大船”，渤海人壽成立后的第一年就實現盈利，曾一度創下了國內新成立的壽險盈利時間最短的記錄，但是根據當前保費收入情況，下半年渤海人壽在保費收入上進行突圍的難度不小。

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