胡群

在金融去杠桿和貨幣緊平衡大背景下，銀行業理財產品增速進一步下降，而收益率方面正出現回升。

融360監測數據顯示，2017年12月銀行理財產品平均預期收益率為4.84%，環比上升0.16個百分點，如果尋求穩健收益，銀行理財或許還是個不錯的選擇。

不過，值得注意的是，銀行理財也將迎來轉型——未來保本保息理財產品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財產品。同時，考慮到購買渠道的改變，越來越多的投資者正通過手機銀行購買各類理財產品，甚至多家銀行已推出智能投顧業務，雖然目前只是開端，但趨勢已非常明顯。

收益率上升

銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告(2017)》(以下稱《報告》)顯示，2011至2015年，銀行理財規模年復合增長率超過50%，2016年全年銀行理財產品增速有所下降，為23.63%;而截至2017年底，全國共有562家銀行業金融機構有存續的理財產品，理財產品數9.35萬只，理財產品存續余額29.54萬億元，較年初增加0.49萬億元，同比增長1.69%，全年增速同比下降21.94個百分點，月度同比增速曾連續8個月下降。

雖然2017年銀行業理財產品增速進一步下降，但收益率已較2016年有所提升。

2015至2017年，銀行發行的理財產品的客戶實際年化收益率基本在3.5%-5.0%之間。從2017年全年來看，封閉式產品按募集資金額加權平均兌付客戶年化收益率為4.06%，較2016年上升27個基點。2017年，已終止的封閉式理財產品收益率呈現出上升趨勢，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.3%左右。

尤其在去年12月，由于年底因素，銀行理財預期收益率創2017年新高。融360監測數據顯示，2017年12月銀行理財產品平均預期收益率為4.84%，環比上升0.16個百分點，平均期限為5.8個月。其中，保證收益類產品平均預期收益率為4.28%，環比上升0.1個百分點;保本浮動收益類產品平均預期收益率為4.30%，上漲0.13個百分點;非保本浮動收益類產品平均預期收益率為5.08%，上漲0.14個百分點。銀行理財產品預期收益率每逢季末、年末，市場流動性緊張之時上漲也是意料之中的事情。

由于近年銀行理財市場已發生多起“虛假理財”與“飛單”事件，投資者的投資理念正在發生變化。由于正規銀行理財產品登記編碼或產品名稱都可以在中國理財網查詢核實，銀行業理財登記托管中心也不斷加強理財產品信息披露，對中國理財網進行多次優化升級，為投資者提供了理財產品真偽性核驗的平臺。2017年，中國理財網訪問量顯著增加，日均訪問量增長約10倍。

轉型凈值化

2017年以來，銀監會針對銀行不規范的經營行為加強了監管，理財業務增速放緩，委外投資、同業存單等業務規模有所下降，金融領域的交叉風險得到一定控制。《報告》顯示，2017年同業理財規模與占比較年初“雙降”，且債券等標準化資產成為理財資金配置的主要資產。截至2017年底，金融同業類產品存續余額為3.25萬億元，占全部理財產品存續余額的11%。金融同業類產品存續余額較年初大幅減少 3.40萬億元，降幅為51.13%;占比較年初下降11.88個百分點。

從資產配置情況來看，債券、銀行存款、拆放同業及買入返售等標準化資產是理財資金配置的主要資產，截至2017年底，共占理財產品投資余額的67.56%，其中債券資產配置比例為42.19%。

2017年11月17日，中國人民銀行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》。雖然過渡期至2019年6月30日，但銀行理財業務轉型已成必然之勢。

征求意見稿中明確指出，“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。按照公允價值原則確定凈值的具體規則另行制定。”普益標準認為，凈值化轉型的硬性規定無疑是此次《指導意見》中對于銀行理財業務沖擊最大的條款，未來90%以上的銀行理財產品將被迫轉型為凈值型。

1月25日至26日，銀監會在2018年全國銀行業監督管理工作會議上強調，嚴格規范交叉金融產品，推動銀行及早開始理財業務轉型，逐步壓縮銀信類通道業務，嚴格執行新近發布的委托貸款管理辦法。

金融強監管態勢下資管新規為2018年的銀行理財市場發展增添了更多變數。融360認為，“打破剛兌”若能實現，銀行及投資者都需要做出適應性的改變，同時存在于銀行理財市場的市場扭曲有望得到消除緩解。銀行或將回歸“代客理財”的本源，未來保本保息理財產品將逐漸減少甚至消失，取而代之的將是更多凈值型理財產品的發售;對于投資人而言，產品收益將不再是唯一的考量，“風險自擔”觀念將逐步樹立起來。

競逐智能投顧

上述征求意見稿對智能投顧的應用做出了規范要求，間接反映出監管層對于人工智能技術在銀行理財行業應用的重視及認可。目前部分大中型銀行已將人工智能技術引入到包括資產配置、風險管理等多個方面，而中小銀行在此領域的發展相對緩慢。

當前投資者大都可以通過手機銀行購買各類理財產品，而智能投顧給了投資者更多理財產品選擇。自浦發銀行在銀行業中最早推出智能投顧服務“財智機器人”以來，招商銀行、中信銀行等多家銀行已推出智能投顧業務，為用戶提供更多一站式金融服務。

據經濟觀察報記者不完全統計，目前已有9家銀行業金融機構推出智能投顧產品。

“越來越多的傳統金融機構入場智能財富管理，這也是當前的重大機遇。”PINTEC集團旗下璇璣智能科技公司CEO鄭毓棟表示，它們對智能投顧的看好刺激著用戶認知，越來越多的用戶對智能投顧開始了解，有助于資產配置理念的普及。其次，大型機構的入場也給了行業的已有玩家更多未來信心，促進著行業不斷成熟發展。

鄭毓棟認為，由于技術積累、資質和服務能力、系統能力等優勢的沉淀，領先的智能投顧服務商主要發展的挑戰是：如何將復雜的、優質的金融服務真正推向普羅大眾，在零售端的客戶中得到廣泛的認可。

關鍵詞： 凈值 收益率 主流