中國人民銀行12日發布的2018年1月金融統計數據顯示，2018年1月份除社會融資規模不及預期外，M2貨幣供應增速與新增信貸均超預期，新增信貸更達到2.9萬億元，大幅超過前值5844億元，創歷史紀錄。

數據顯示，1月新增人民幣貸款29000億元，同比多增8670億元，環比多增23156億元;其中短期貸款新增6856億元，同比多增1296億元，環比多增7659億元;中長期貸款新增19210億元，同比減少2283億元，環比增加14039億元。

對于1月新增貸款反彈力度超過近年同期，中信證券固定收益部首席研究員明明分析稱，這主要是由于短期貸款增加超預期。“臨近春節，居民貸款尤其是短期貸款增加顯著。”明明進一步指出，企業新增貸款反彈力度也較大，尤其是短期貸款反彈力度與絕對水平均較高。這主要是因為今年春節假期較晚，企業投資信貸多集中在1月。此外，銀行信貸額度有一定程度寬松，托底了實體需求。

社會融資規模增量方面，數據顯示，2018年1月社會融資規模增量30600億元人民幣，低于預期31500億元人民幣。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加2.69萬億元，同比多增3717億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加266億元，同比多增140億元;委托貸款減少714億元，同比多減3850億元。

海通證券首席宏觀分析師姜超認為，從結構上來看，金融強監管下表外非標融資受到明顯壓制，1月新增委托、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票僅有1178億元，同比少增了1.1萬億元，是社融的主要拖累。對實體發放貸款增加2.69萬億，同比多增3800億元，一方面反映年初銀行信貸沖動仍存，另一方面更為重要的是反映了融資需求從表外向表內轉移。

天風證券研報同樣指出，表外融資較低迷為社融同比下降的主因。“主要是受監管全面限制通道業務等影響，信托貸款及委托貸款同比大幅少增。”上述報告稱。

值得注意的是，廣義貨幣(M2)持續低位，余額172.08萬億元，同比增長8.6%，增速略有回升，比上月末高0.5個百分點，但仍為有數據以來第二低值。招商證券研報認為，增速提高的主因是金融部門持有的M2回升，一方面是非銀同業存款一般季末下跌、季初增長。另一方面，春節前流動性改善，貨幣基金規模增長較快。M2口徑調整僅影響0.1個百分點。

但九州證券首席經濟學家鄧海清指出，從趨勢來看，單個月的修復性上行并不能代表趨勢，M2的增速8%-9%仍然處于歷史最低增速水平，相比于社融增速11%-12%而言也仍然偏低。

總體而言，目前市場表現說明資金空轉減少，表外貸款得到約束，部分實體經濟融資需求回表。因此，業內人士普遍認為金融去杠桿大趨勢不變、金融監管也將繼續深化。

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