截至8月30日晚間，48家上市券商2022年半年報已全線披露完畢。從營收數據來看，今年上半年實現營業收入超過百億元的券商共十家，其中中信證券再度以348.85億元的總營收占據榜首。國泰君安、中國銀河的營收也分別達到了195.54億元和182.1億元。

值得注意的是，在今年以來持續高波動的市場特征影響下，上半年券商整體業績呈下滑態勢。數據顯示，僅東方財富、華安證券、國聯證券、方正證券、華鑫股份、中國銀河等6家券商上半年歸母凈利同比增速為正，其余均告負增長。并且，上述六家券商中，僅東方財富、華安證券、國聯證券、華鑫股份、中國銀河五家券商實現了營業收入和凈利潤的同比“雙增”。

此外，錦龍股份、國盛金控、哈投股份、太平洋、中原證券、湘財股份六家公司今年上半年出現虧損。綜合各家半年報來看，受宏觀環境等因素影響，上半年一級和二級市場投資業務收入同比減少，以及股票質押等業務計提信用減值損失等成為上市券商虧損的主要原因。

不過，今年券商半年報整體表現低迷在此之前已有端倪。據中國證券業協會日前發布的《證券公司2022年上半年度經營數據》，證券公司未經審計財務報表顯示，140家證券公司2022年上半年度實現營業收入2059.19億元，凈利潤811.95億元，分別同比下滑11.40%和10.06%，115家證券公司實現盈利。

自營業務僅六家正收益

今年上半年，券商整體業績表現不佳，除了投行、經紀等業務的營收同比下降之外，受二級市場波動影響的自營業務收益成為決定各家券商業績是否增長的關鍵因素。

中國證券業協會此前的數據顯示，上半年證券公司的各主營業務收入中，證券投資收益(含公允價值變動)下滑顯著，同比下滑了38.41%。

以“投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益=自營投資收益”的計算口徑簡單估算，長江證券、興業證券、國元證券等11家券商上半年自營業務虧損。在有可比數據的上市券商或母公司中，僅6家券商自營收益同比實現正增長，其余全部告負。即便是中金公司、中信證券等頭部券商也未能幸免。其中錦龍股份、哈投股份、長江證券、國元證券、東興證券等券商自營收入下滑幅度較大。

自營收入多元化轉變

在上半年自營收益同比增長的券商中，方正證券及東方財富的同比增幅超過了50%。并且，在上半年自營業績表現較優的券商中，自營投資在向去方向化、多元化交易轉變是一大重要特征。例如，中銀證券表示，上半年自營業務收入大幅增長主要是因交易性金融資產投資收益增加，公司探索低波動盈利模式，穩步推進向多元化投資管理模式轉變，加強非方向性投資策略開發和運用。

方正證券副總裁崔肖也在公司2022年半年度業績說明會上表示，公司一直致力于大力發展中性策略，提升非方向業務在投資交易上的占比。上半年，公司固定收益業務同比增長183%，非方向性業務收入同比增長214%，權益投資的三個部門全部取得正收益。

二季度業績回暖明顯

不過，盡管上半年整體業績表現不佳，但隨著二季度A股市場逐步企穩反彈，上市券商在二季度的業績表現已開始回暖。

例如，國元證券便在半年報中表示，二季度，隨著證券市場的逐漸穩定，公司積極調整投資結構，嚴控投資風險，證券投資損失有所減少。

Choice數據顯示，今年二季度，48家上市券商中，環比增速為正的券商有33家，占比為68.75%，其中19家單季凈利環比增速超過一倍以上。并且規模較大券商的單季度凈利環比增速也并不低，如國泰君安二季度凈利潤環比增速超過50%;招商證券單季度環比增速超80%;海通證券、國信證券、廣發證券等單季度凈利潤環比增速超過了100%。

山西證券非銀研究團隊表示，隨著半年報陸續披露，上市券商業績分化加速，同時在細分業務如投行、投資和資管業務上由于專業能力差異，業績表現分化。近期證券板塊二級市場表現活躍，證券公司受益于穩增長政策刺激下的市場回暖后的業績改善，帶來估值提升。建議關注二季度業績回暖，業績表現相對優勢券商，及財富管理機構業務領先券商。(汪友若唐燕飛)

關鍵詞： 自營業務收益 上市券商營收 國元證券 公司調整投資結構