為維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日6000億元MLF到期的續做)和20億元7天期公開市場逆回購操作。中期借貸便利操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別為2.75%和2.0%。

8月MLF溫和縮量符合市場預期

8月份MLF到期量為6000億元，此前市場便預計人民銀行大概率將縮量續作。

8月MLF溫和縮量2000億元，符合市場預期。中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析認為，相比于過去幾輪的MLF縮量，此次縮減規模不大，表明人民銀行也不希望釋放過度收緊貨幣政策的信號，仍將維持基礎貨幣合理充裕的狀態。

溫彬表示，在流動性較為充裕、貨幣市場一級利率和二級利率脫鉤的格局下，一級交易商對逆回購和MLF操作的需求下降，銀行可通過發行同業存單等方式進行融資;且8月以來資產荒格局延續，資金運用壓力較大，銀行司庫對于同業存單發行的需求同樣不高，在此背景下，性價比更低的MLF“被動”縮量符合市場選擇。

MLF、逆回購利率下降超預期

8月份MLF和逆回購政策利率均下降10個基點，超出市場預期，應主要源于國內經濟恢復基礎尚需穩固，以及著力穩定房地產融資鏈條，加快寬信用傳導。”溫彬分析認為。

“8月以來信貸需求延續疲軟態勢，票據利率低位運行，反映出經濟內生動能不足和疫情沖擊過后的有效需求仍未完全修復。在此時點下，需要人民銀行采取一定的逆周期調節舉措，以緩解經濟下行壓力加大的局面，提振市場信心。”溫彬表示。

貨幣政策進一步發力鞏固經濟恢復勢頭。中國銀行研究院研究員梁斯分析認為，5月份以來，在疫情形勢逐步緩解疊加一攬子政策陸續出臺背景下，實體經濟融資意愿有所回暖，但疫情仍呈多地散發態勢，不確定性持續存在，且外部擾動、成本上升等因素也會對各類主體預期和信心帶來影響。

近期披露的7月份金融數據顯示，信貸、債券等融資規模同比均出現不同程度下降。尤其是，居民中長期貸款同比少增2488億元，企業中長期貸款同比少增1478億元，顯示實體經濟信貸需求仍然疲弱。一方面，居民中長期信貸疲弱意味著房地產交易熱情不高，購房動力不強，房地產市場未能延續6月的復蘇勢頭。另一方面，企業中長期資金需求偏弱意味著對未來經濟持續向好預期的可持續性仍有疑慮，而中小企業和部分行業經營仍面臨不少困難，需要繼續給予支持。“在這樣的背景下，政策利率下調，意味著貨幣政策將繼續發力鞏固當前經濟恢復勢頭，助力中小企業渡過難關和加快恢復，確保經濟持續復蘇。”梁斯說。

LPR有望同步下調

“此次政策利率調降之后，不排除本月1和5年期LPR同步下調的可能，但5年期以上LPR非對稱下調的概率更大。”

在利率傳導機制體系下，政策利率下調將帶動市場基準利率下移，繼而進一步帶動市場利率下降。根據以往經驗，LPR與MLF之間多數時點存在穩定的比價關系，前者多會跟隨MLF利率同步下降，預計本月LPR大概率將同步進行調整，這會帶動貸款利率下行，以進一步降低實體經濟資金成本，緩解企業財務負擔。(郭釔杉)

關鍵詞： 利率下降 人民銀行 中期借貸便利 貨幣政策