隨著終止掛牌制度完善，新三板基礎(chǔ)制度建設(shè)持續(xù)發(fā)力。日前，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌制度的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)，自公布之日起施行。同時(shí)，全國股轉(zhuǎn)公司也發(fā)布實(shí)施《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》(以下簡稱《細(xì)則》)。

從內(nèi)容來看，《指導(dǎo)意見》涵蓋了主動(dòng)終止掛牌制度、強(qiáng)制終止掛牌以及后續(xù)監(jiān)管等方面內(nèi)容：一是對主動(dòng)終止掛牌制度作出了要求，在尊重市場主體自治的基礎(chǔ)上，要求掛牌公司應(yīng)當(dāng)充分聽取中小股東意見，制定合理的異議股東保護(hù)措施，及時(shí)披露相關(guān)信息，全國股轉(zhuǎn)公司從保護(hù)中小投資者合法權(quán)益角度出發(fā)，履行審查職責(zé);二是對強(qiáng)制終止掛牌作出了要求，明確由全國股轉(zhuǎn)公司制定細(xì)則，從財(cái)務(wù)真實(shí)性、信息披露和公司治理合法合規(guī)性、持續(xù)經(jīng)營能力等方面明確強(qiáng)制終止掛牌情形，承擔(dān)對強(qiáng)制終止掛牌的審查責(zé)任，嚴(yán)肅市場紀(jì)律、推動(dòng)市場出清;三是明確了終止掛牌公司的后續(xù)監(jiān)管安排。明確200人終止掛牌公司屬于非上市公眾公司，終止掛牌后進(jìn)入全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)立的專區(qū)轉(zhuǎn)讓，全國股轉(zhuǎn)公司對公司的股份轉(zhuǎn)讓、信息披露等事項(xiàng)進(jìn)行自律管理。

《細(xì)則》則進(jìn)一步明確了IPO或轉(zhuǎn)板上市公司豁免提供異議股東保護(hù)措施的具體時(shí)點(diǎn)，補(bǔ)充了撤回終止掛牌申請的相關(guān)規(guī)定等。據(jù)介紹，《細(xì)則》的主要內(nèi)容包括：一是優(yōu)化主動(dòng)終止掛牌條件和程序。全國股轉(zhuǎn)公司允許掛牌公司主動(dòng)申請股票終止掛牌。對于異議股東保護(hù)措施不合理且拒不改正等不符合主動(dòng)終止掛牌條件的公司，將駁回其主動(dòng)終止掛牌申請;二是完善強(qiáng)制終止掛牌情形和要求。在現(xiàn)行未按時(shí)披露年報(bào)或半年報(bào)、無主辦券商持續(xù)督導(dǎo)的情形基礎(chǔ)上，新增四大類十二種強(qiáng)制終止掛牌情形，堅(jiān)決出清劣質(zhì)公司，健全市場自凈功能;三是健全投資者保護(hù)措施。其中，對精選層公司和股東人數(shù)超過200人的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層公司，實(shí)行網(wǎng)絡(luò)投票和中小股東單獨(dú)計(jì)票機(jī)制。四是明確終止掛牌后續(xù)安排。為促進(jìn)多層次資本市場互聯(lián)互通，全國股轉(zhuǎn)公司鼓勵(lì)掛牌公司終止掛牌后到區(qū)域性股權(quán)市場辦理股份登記托管或轉(zhuǎn)讓。

證監(jiān)會表示，由于新三板掛牌公司以中小企業(yè)為主，部分公司在經(jīng)營發(fā)展方面也容易出現(xiàn)較大的變化。近年來隨著市場規(guī)模快速增長，有部分企業(yè)陸續(xù)退出新三板。總體上看，新三板堅(jiān)持市場化、法治化、常態(tài)化的市場退出理念，初步形成了較為良性的市場生態(tài)，市場退出及運(yùn)行均較為平穩(wěn)。

全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，新三板市場化的退出機(jī)制，有利于市場環(huán)境的自我凈化，保障市場運(yùn)行質(zhì)量。全國股轉(zhuǎn)公司將組織實(shí)施好企業(yè)摘牌有關(guān)事項(xiàng)，保障投資者合法權(quán)益，促進(jìn)新三板市場形成能進(jìn)能出、優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài);同時(shí)，以“轉(zhuǎn)得順暢、轉(zhuǎn)得便捷”為目標(biāo)，進(jìn)一步細(xì)化轉(zhuǎn)板上市相關(guān)操作安排，便利優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)充分利用資本市場實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 上市 優(yōu)質(zhì)中小企業(yè) 中小企業(yè) 資本市場