作為昔日消費金融的老大哥，捷信消費金融有限公司(以下簡稱“捷信金融”)早已榮光不再。

5月7日，中國執行信息公開網顯示，捷信金融再被列為被執行人，案號為(2021)渝0155執1038號，執行標的金額為1.11萬元，這是今年以來捷信金融第6次成被執行人，也是2018年8月以來第23次成被執行人。

次日，即5月8日，聯合資信評估股份有限公司(以下簡稱“聯合資信”)發布公告稱，將捷信金融主體及相關債券列入評級觀察名單，這是國內首家消費金融公司被列入信用評級觀察名單。而此前，捷信金融的信用等級均為AA+，評級展望為穩定。

資料顯示，捷信金融于2010年在中國成立，由來自捷克的捷信集團100%持股，是國內迄今唯一外商獨資控股的消費金融公司，主要從事消費貸款業務。

截至2019年末，捷信金融在總資產和營業收入方面仍位居消費金融行業首位。然而，2020年，捷信金融營業收入同比下跌35%;凈利潤同比暴跌88%，跌出行業前五，并在多方面遭招聯消費金融反超。

本報告主要試圖回答以下問題：

1. 捷信金融目前遭遇了哪些困境?

2. 捷信金融還能重回行業領頭羊地位嗎?

23次成被執行人，信貸資產質量承壓

事實上，捷信金融被列為被執行人不是今年才發生的事。

天眼查顯示，2018年8月至今，捷信金融合計23次被列為被執行人，執行標的金額大小不一，低至450元，高至21.36萬元。

而這背后，則是捷信金融司法風險劇增，法律訴訟數量居高不下。

天眼查顯示，2017年至2021年5月12日，捷信金融收到法院下發的的裁判文書數量分別為323份、1112份、2613份、8943份和2196份，數量逐年大增。案由以借款合同糾紛和金融借款合同糾紛為主。

與此同時，因風控端或存線下貸款審慎不足等問題，捷信金融資產端的壞賬壓力激增。

中國銀行業協會發布的《中國消費金融公司發展報告(2020)》指出，2019年消費金融公司平均不良貸款率為2.63%。

2019年7月，捷信金融母公司捷信集團(Home Credit Group)向港交所提交的招股書顯示，2016—2019年6月末，捷信集團中國地區業務的不良貸款比率分別為4.3%、7.2%、9.7%、9.6%，呈持續攀升態勢，并顯著高于其他地區。

據《捷信金融2020年跟蹤評級報告》，2017—2019年末，捷信金融逾期貸款金額分別為73.07億元、76.45億元和90.21億元，規模一直居高不下，2020年更是創下新高，其信貸資產質量下行和撥備計提壓力逐年加大。

此外，捷信金融金融債券2020年度審計報告還顯示，2020年末，捷信金融90天內逾期貸款金額為8.92億元，較2019年的4.29億元增長1.08倍。

需注意的是，近年來捷信金融不良貸款核銷力度不斷加大。2017—2020年，捷信金融分別核銷不良貸款49億元、109億元、119.91億元和112.85億元，4年累計核銷390.76億元壞賬。

時代商學院認為，隨著捷信金融風控隱患不斷暴露，其不良貸款規模或持續攀升，進一步擠壓其盈利空間，未來業績存在較大的不確定性。

凈利暴跌近9成，離職裁員風波不斷

壞賬壓力激增的同時，捷信金融業績更是每況愈下。

據《捷信金融2020年跟蹤評級報告》，2017—2019年，捷信金融的營業收入分別為132.55億元、182.16億元和173.22億元，凈利潤分別為10.22億元、13.96億元和11.4億元。其中，2019年，其業績已開始滑坡，營業收入和凈利潤分別同比下降4.9%和18.34%。

2020年審計報告顯示，2020年，捷信金融實現營業收入112.32億元，同比下滑35.16%;凈利潤僅為1.36億元，相比2019年減少10億元，同比下滑88.07%。

具體來看，2020年，捷信金融凈利息及手續費收入為112.06億元，較2019年下降34.23%;其他業務收入為2454.42萬元，同比下降47.41%。

從利息收入及手續費方面看，2020年，捷信金融發放貸款126.14億元，同比下降20%;客戶服務及管理費收入為55.53億元，同比下降36.79%。

對比同行，2019年，招聯消費金融實現凈利潤14.66億元，大幅超過捷信金融;興業消費金融實現凈利潤10.31億元，逼近捷信金融。2020年，招聯消費金融實現凈利潤16.63億元，再次位居行業第一;興業消費金融實現凈利潤13.5億元，躋身行業第二。

雖然捷信金融將2020年業績惡化歸咎于新冠疫情暴發，但更深層的原因是，自2016年開始，其以線下為主的業務模式已不再適應消費金融全面數字化的大趨勢，隨著以“現金貸”“網絡小貸”等為主營業務的非持牌“野生”互金公司的沖擊和商業銀行控股消費金融公司的崛起，捷信金融業績逐漸走下坡路。

公開資料顯示，截至2017年12月末，捷信金融在中國設置超過23萬個POS貸款點，擁有全職雇員7.1萬人;但截至2020年3月末，捷信金融在中國設置超過21萬個POS貸款點，僅擁有全職雇員約3.1萬人，兩年多時間裁員4萬人，裁員數量之多，在消費金融發展史上實屬罕見。

今年3月中，捷信金融旗下的深圳捷信信馳咨詢有限公司長沙分公司還被曝強行辭退員工，并引發大量員工投訴。由此可見，捷信金融裁員行動仍在進行中，其員工人數或繼續大幅度下降。

此外，2020年年中以來，捷信消金核心高管紛紛離職，迄今大多數職位仍未宣布接替人選。

公告顯示，捷信金融原首席風險官LiHong于2020年6月離任;原公司總經理RomanWojdyla于2020年10月1日離任，后調整至捷信俄羅斯任職CFO;OndrejFrydrych自2021年2月8日起不再擔任董事長職務，現任捷信消費金融總經理;原首席財務官王濤于2021年2月28日離任。

業績暴跌，地位遭同行反超，裁員不斷，高管離職，短短兩年時間，捷信金融跌落“神壇”，頹勢盡顯。

融資成本飆升，審計機構被換，跌入評級觀察名單

除資產質量承壓、頻繁成為被執行人、業績暴跌外，捷信金融實控人的隕落更令其投資方與債權人擔心其經營能力。

據《紐約時報》3月29日報道，當地時間27日傍晚，美國阿拉斯加州南部克尼克冰川地區一架觀光直升機墜毀，機上5人死亡、1人重傷，死者包括56歲的捷克億萬富翁、捷信金融實控人彼得·凱爾納。

值得注意的是，捷信金融母公司捷信集團曾于2019年7月15日向港交所遞交招股書，計劃在2019年完成上市，募資超過10億美元。但隨后不久，捷信集團撤回上市融資申請。至今，捷信集團高層對這次上市計劃“無疾而終”的真正原因諱莫如深。雖該公司一直強調其資本充足，但放棄上市融資的捷信集團并非真正“不缺錢”。

事實上，捷信金融的負債來源以市場融入資金為主，對同業拆入資金的依賴程度較大，且面臨一定的資產負債期限錯配問題。

截至2019年末，捷信金融市場融入資金余額為901.19億元，占負債總額的96.67%。其中，拆入資金余額784.24億元;應付債券余額116.95億元，包括發行的資產支持債券82.03億元及金融債34.92億元。

今年4月20日，捷信金融公布的數據顯示，總發行規模為18億元的信貸資產支持證券(ABS)項目中，票面利率為6%，優先B檔票面利率更是高達6.5%。而2020年3月份，其信貸資產支持證券(ABS)項目票面利率僅3.95%，短短13個月時間，其融資成本增長超2個百分點。

此外，捷信金融在2020年年報披露前突然更換會計師事務所，這一舉動被外界質疑其財務數據問題。

2月1日，捷信金融公告稱，該公司股東捷信集團于2020年12月14日決議通過《關于聘請外部審計機構事宜》，捷信金融據此決議決定聘請中審華會計師事務所作為該公司2020年度外部審計機構。而此前的2018年、2019年服務捷信金融的都是畢馬威華振會計師事務所。

公開資料顯示，中審華會計師事務所在2018年8月迄今不到3年時間內，累計被證監部門出示警示函和行政處罰達13次，相關涉事公司包括多家ST上市公司，可謂“惡名累累”。從國際知名的四大會計所畢馬威替換成一家不良記錄頗多的會計師事務所，其背后動機令人生疑。

5月8日，捷信金融主體及相關債券被聯合資信列入評級觀察名單，這是國內首家消費金融公司被列入信用評級觀察名單，而此前評級展望為穩定。

聯合資信認為，捷信金融2020年經營業績表現暴露出其業務處在轉型期，業務規模收縮趨勢較明顯、高管穩定性呈現一定波動、資產質量下行壓力較大、盈利水平承壓、未來經營發展趨勢尚不明朗，以上因素可能會對該公司未來業務發展、風險管理、盈利能力、流動性與融資環境等產生影響。

可見，未來捷信金融或繼續面臨業務大幅縮水的困境，其自身改革已迫在眉睫。

結語

近年來，持牌消費金融賽道的競爭異常火熱，銀行系與互聯網系消費金融公司正重塑行業新格局。

在獲客方式、贏利模式、技術手段不斷升級換代的背景下，留給捷信金融的時間似乎不多了，捷信金融能否挽回失勢、東山再起?時代商學院將繼續保持關注。

關鍵詞： 捷信金融 凈利暴跌 凈利 離職裁員