部分小基金公司去年以虧損收尾，“爆款”時代馬太效應加劇。

上市公司年報披露進入高潮，部分公司所參、控股公募的營收情況逐一曝光，其中，南方、華夏、華泰柏瑞等公司的營收和凈利大幅增長，但是浙商、中海等多家基金公司卻在權益大年虧損收場。其中，南方基金2020年的營業收入達到56.3億元，而浙商和中海兩家的營收僅分別約為1.51億元和1.49億元。

營收和凈利的數據相差懸殊，映射出在去年基金發行火爆的年份，基金公司之間的貧富差距進一步拉大。對此，格上財富首席策略師張婷指出，小基金公司當下正面臨著投研能力差、銷售壓力大以及吸納人才不易等多重困境。

平安證券基金研究執行總經理賈志對《紅周刊》記者表示：“對小基金公司而言，起步階段壓力會比較大，但是部分小基金公司的創始團隊過往有口碑和資源的積累，可以更快度過創業艱難期。”而知名基金分析師常玏則從另一個角度分析：“大的基金公司目前布局的產品線非常全面，對于一些小基金公司而言，業績是它們突圍的最關鍵因素，或許會更關注業績本身。”某種程度上，小公司業績的起伏直接就會導致規模的暴增暴減。

南華豐淳蹊蹺凈值大漲的“弦外之音”

作為一家2016年才成立的公募“次新兵”，南華基金想要在一眾頂流基金公司中突圍并非易事，而爆款權益時代的慘烈競爭更加劇了這種難度。數據顯示，公司去年末的規模為34.82億元，其在143家基金公司中僅排在第120位。

根據其上市母公司去年年報，南華基金去年全年的營業收入為3197.42萬元，虧損1168.56萬元，較2019年虧損437萬元接近翻兩番。翻閱其各年度年報數據，記者發現，基金子公司成立以來各年度皆處于虧損狀態：2016年(非完整財年)、2017年和2018年的凈利潤分別為-143.05萬元、-2409.06萬元和-2224.71萬元。

對于該基金公司去年業績虧損的原因，《紅周刊》記者發現，公司旗下多數是債券型基金，權益類基金數量較少。但在近兩年權益類基金連續平均收益突破30%，產品結構上“重債輕股”的結果最終也導致基金公司業績慘淡。

具體來看，南華基金旗下產品數量有11只，其中有7只都是債券型基金，股票型和混合型基金各占2只。而3類產品的規模對比更為失衡，債券型基金的規模為30.3億元，占公司規模的比重為86.08%，其中僅南華瑞鑫定開1只基金的規模就達到了22.98億元;而股票型和混合型基金的規模合計只有1.15億元和3.75億元，分別占公司規模的比重約10.65%和3.27%。其中，中證杭州灣區ETF、瑞澤、瑞揚、瑞恒4只產品的規模都位于清盤線以下。

2021年，該基金公司旗下袖珍產品的規模或許仍然難見起色，近期偏股混基南華豐淳的凈值異動就是最好的說明。數據顯示，該基金去年末的規模為1.53億元。據記者了解，由于客戶在3月10日提出大額贖回，基金經理不得不在3月11日賣出股票來應對贖回。但3月11日恰逢市場大漲，該基金的獲利平攤到了更少的基金份額上，導致了基金單位凈值的暴漲，單日漲幅達到了31%。

陰差陽錯導致長期默默無聞的基金被人關注，豐淳也于3月12日發布公告稱恢復大額申購，理由是“滿足廣大投資人的投資需求”。通常，明星基金經理限制大額申購或放開大額申購一方面是調控規模，另一方面則是出于對未來收益率預判的考慮，但該基金的真正意圖或許是借此提升基金的規模水平。

其實拉長時間段來看，豐淳的表現也較為平常。截至3月24日收盤，自2017年12月26日成立以來，該基金實現了46.31%的凈值增長率，在570只同類基金中排在第390位。其去年的凈值增長率為52.12%，在同類基金中排在后40%;2021年開年迄今，該基金的凈值已經回撤8.07%。

從倉位上看，從去年2季度開始，該基金倉位一直提升，到去年四季度末，股票倉位已經達到93.79%。同時基金經理調倉頗為頻繁，例如在2020年之前，該基金一直重倉半導體以及順周期類行業，但是進入2020年后，該基金的風格大幅改變，轉身投入醫藥股懷抱，而且在2020年市場大漲后，新能源板塊相關股票又再度被該基金重倉，整體基金投資偏重于抱團和追熱點。

明星基金經理難撐紅土創新

公司公募資產管理規模“退步”

與其他小基金公司“一地雞毛”不同，從旗下產品業績表現看，紅土創新基金似乎尚可。例如旗下紅土創新新科技在2020年的凈值增長率達到111.35%，在1368只同類基金中排在第19位，但是該基金的規模只有3.62億元，較2019年末只增加3.29億元。

張婷對記者指出：“小基金公司的銷售壓力比較大，由于這類公司的產品類型單一，所以需要通過高質量的服務以及過硬業績，贏得渠道和投資者的信任。”

當然，公司的銷售壓力也并不只存在于這1只基金上。記者發現，在去年權益基金發行市場火熱的情況下，紅土創新也積極發行新品，在新發的4只產品中，就有科技創新3年封閉運作和醫療保健2只是主動權益類產品。其中由朱然管理的科技創新3年募集金額為2.35億元，剛剛踩線成立。

更值得注意的是，創新醫療保健為發起式基金，該基金的認購份額只有1010萬元，其中募集期間基金管理人運用固有資金認購的份額達到1000萬元，也就意味著該基金公開募集的份額只有10萬元。值得一提的是該基金的基金經理還是昔日名將蓋俊龍。

蓋俊龍在2017年離開寶盈后加入了紅土創新基金，截至3月24日收盤，自2018年12月14日擔任基金經理以來，他在管的紅土創新轉型精選所實現的凈值增長率約為88.42%，但這一水平也僅僅位列同類產品中游。

此外，《紅周刊》記者注意到，在轉型精選的重倉股中，電子及電子設備是最主要的重倉行業，例如欣旺達、紫光國徽、領益智造等均被重倉。令人疑惑的是，蓋俊龍去年新掛帥的基金是紅土創新醫療保健，但在轉型精選之前的重倉股中，實際很難發現醫藥股的身影。在此前寶盈時代，蓋俊龍重倉股票一般集中在電子、汽車、機械設備等領域，似乎對醫藥股也很少涉獵。去年末，轉型精選和創新醫療保健兩只產品的規模都在清盤線以下，其合計的管理規模僅約為5800萬元。

截至3月24日收盤，今年以來轉型精選凈值已經回撤16個百分點，回撤幅度在2000只同類基金中排在前70位。此外，朱然的紅土科技創新3年封閉、石炯的紅土新興產業的凈值回撤幅度也分別達到了18.35%和17.08%，節后市場的整體低迷讓今年公司的盈利前景更為“雪上加霜”。

基金公司馬太效應愈發強烈

榜尾小公司或淪為發行大戰中的“炮灰”

除去上述兩家，在已經曝光2020年業績的公司中，中海、浙商等公司已出現了業績虧損，而南方、華夏和華泰柏瑞的營業收入排在最前列，分別實現了56.3億元、55.39元以及11.24億元的收入。

《紅周刊》記者發現，基金公司的盈利情況與公司規模的相關度緊密，南方、華夏和華泰柏瑞3家公司去年末的規模分別為8474.19億元、8184.54億元、1691.06億元，而南華、中海的規模則分別僅為35.2億元、135.35億元。對此，張婷表示：“小基金公司管理資產規模較小，管理費收入低，但是很多人員又是必須配置的，所以導致了收入難以覆蓋成本的情況。”

此外，她還強調：“有些成立時間比較長的公司，由于投研能力相對較弱，產品業績也不突出，增量資金規模難有明顯起色，一直呈現虧損。此外，部分基金公司股東變更頻繁，公司組織和目標的不明確也導致業績停滯不前。”

對于股東不是上市公司的基金公司，目前還沒有相關財務數據的披露，但是從它們去年末的規模來看，生存困境可見一斑。其中規模最小的是2019年剛剛成立的明亞基金，公司規模只有5510億元。天天基金網顯示，明亞旗下只有明亞價值長青1只基金，該基金成立于2020年4月24日。截至3月24日收盤，該基金成立以來的回報率只有25.17%，不僅跑輸偏股混基的平均收益率，而且也跑輸了同期滬深300指數漲幅，在1121只同類基金中僅排第926位。

據《紅周刊》記者統計，有11家基金公司在去年末的規模低于10億元，除了上文提到的明亞基金，它們還包括國都證券(基金公司)、國開泰富、國融基金、華宸未來、興華基金、合煦智遠、達誠基金、中科沃土和凱石基金。而它們的股東背景也并不顯赫，例如凱石基金、達誠基金、合煦智遠的第一大股東都是個人，其余幾家也多為中小券商。

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