2020年12月31日，中國人民銀行聯(lián)合銀保監(jiān)會共同發(fā)布了《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》。那么《通知》的核心內(nèi)容是什么?我們應(yīng)當(dāng)如何理解《通知》中的集中度分檔要求以及過渡期安排?對信貸投放以及銀行配置的影響幾何?本篇將加以討論。

《通知》的核心內(nèi)容是明確設(shè)置了分檔管理要求，適配不同銀行的特定情況。

《通知》規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款余額占比及個人住房貸款余額占比不得高于中國人民銀行和銀保監(jiān)會確定的管理要求上限。具體的計算方式即為直接計算各家銀行房地產(chǎn)信貸以及個人住房信貸在該行人民幣各項貸款余額中的占比。同時對于第三檔至第五檔的商業(yè)銀行，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會針對不同機(jī)構(gòu)的特定情況以2.5%為上下限調(diào)整集中度要求。

《通知》也提供了較長的過渡期時長，相關(guān)銀行無需快速調(diào)整。

集中度不達(dá)標(biāo)的銀行也將依據(jù)情況的不同(房地產(chǎn)貸款集中度是否超過上限2%)獲得2年或4年的過渡期(到期后某些壓降壓力較大的銀行甚至可以申請延長過渡期)。實際上由于分檔管理安排中的前三檔銀行中有不少上市銀行，從我們對其公布的財務(wù)報表的觀測看，僅有個別銀行不符合集中度要求。考慮到后兩檔銀行規(guī)模較小，銀行業(yè)所面臨的存量調(diào)整壓力實際上相對可控;相對長的過渡期也使得調(diào)整壓力可控。

房地產(chǎn)信貸的具體認(rèn)定仍然值得關(guān)注。

在《通知》中明確，為支持大力發(fā)展住房租賃市場，響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會議的相關(guān)要求，住房租賃有關(guān)貸款暫不納入房地產(chǎn)貸款占比計算。但房地產(chǎn)企業(yè)債券融資以及相關(guān)的住房抵押信貸ABS是否納入房地產(chǎn)信貸集中度討論仍未明確說明。雖然從住房抵押信貸ABS的存量看總規(guī)模依舊非常有限，但其單月凈融資實際上已經(jīng)具備了一定規(guī)模，因此這部分證券是否被計入房地產(chǎn)信貸總量中仍然值得我們觀察。

如何理解分檔管理：匹配當(dāng)下，控增量不控存量。

從上市銀行貸款結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)看，當(dāng)前《通知》中的比例安排基本是根據(jù)當(dāng)前的銀行信貸集中度現(xiàn)狀設(shè)定的。但考慮到達(dá)標(biāo)銀行“保持房地產(chǎn)貸款占比及個人住房貸款占比基本穩(wěn)定”的大要求，《通知》對新增房地產(chǎn)信貸增量的調(diào)控力度是較為明顯的。從這個角度看，當(dāng)前房地產(chǎn)信貸集中度制度對后市新增房地產(chǎn)信貸的控制力度更為明顯，也符合政策層支持制造業(yè)、科技以及小微三農(nóng)等信貸的政策導(dǎo)向。

新增房地產(chǎn)信貸或受到限制，從資本占用角度中長期利好銀行對利率債的配置。

從銀行資產(chǎn)端配置的角度說，新增房地產(chǎn)相關(guān)信貸將會有所受限，而居民相關(guān)住房融資需求可能相對穩(wěn)定。這可能在中長期內(nèi)引發(fā)居民住房信貸利率的上升或者銀行按揭信貸投放門檻的提高。房地產(chǎn)相關(guān)信貸增量的減少在中長期也會對銀行債券配置產(chǎn)生影響：考慮到居民按揭貸款的資本計提比例僅有50%，將按揭信貸替換為其他信貸會有拉低資本充足率的壓力，從歷史經(jīng)驗看在中長期內(nèi)利好利率債配置。

后市展望：

本文對《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》的主要內(nèi)容及其相關(guān)影響做了詳盡闡述。從主要內(nèi)容上說，《通知》的核心要求即為分檔管理要求與集中度要求;從后續(xù)影響上說，《通知》主要從后市房地產(chǎn)信貸投放以及銀行債券配置兩方面利好銀行債券配置。不過從節(jié)奏上說，由于較長的過渡期設(shè)置，預(yù)計《通知》的影響總體較為溫和。從短期來看，春節(jié)前流動性寬松大概率仍將延續(xù)，基本面的一些筑頂信號或為債市帶來更多的機(jī)會。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)信貸