近日，中融人壽受托管理人百年資管、太保人壽受托管理人太平洋資管擬參與認購貴陽銀行(601997.SH)非公開發行A股，分別認購9.6億元、3億元，合計認購12.6億，占此次發行計劃3成。

業內人士分析指出，由于保險資金投資主要考慮資產與負債相匹配，持有銀行股的長期收益率都較為可觀，故受險資青睞。經梳理發現，截止2019年3季度末，保險機構共持有12家上市銀行流通股，持倉市值達5097.45億。

展望2020年，業內人士表示，仍舊看好權益類資產，A股全年或寬幅震蕩，下一階段，以銀行股為代表的高分紅、高股息標的配置，仍是險資主流的權益投資方向。

貴陽銀行增發擴股，百年資管、太平洋資管認購12.6億占3成

逐一來看，中融人壽披露公告稱，委托管理人百年資管認購貴陽銀行非公價發行A股9.6億元，構成重大關聯交易。

中融人壽本次交易前，其股東中天金融(3.670,-0.13,-3.42%)、金世旗控股已持有貴陽銀行股份，根據《關聯交易管理辦法》，此次認購行為構成以關聯方共同投資為基礎的關聯交易。藍鯨保險注意到，截止2019年3季度末，中天金融、金世旗控股已雙雙退出貴陽銀行前十大流通股股東行列。

同時，9.6億元的交易金額，達到3000萬以上，且超過中融人壽2019年末未經審計凈資產的1%，亦屬于重大關聯交易。

據了解，百年資管以受托管理的中融人壽普通保險資金參與認購，屬于中融人壽自有資金。藍鯨保險從中融人壽相關人士了解到，該筆認購屬于百年資管主動投資管理行為，公司循例進行信披。

從金額來看，這筆認購資金，對中融人壽并不算“小錢”。截止2019年末，中融人壽未經審計凈資產約28.86億元，認購支出占比33.26%，將近3成。

除百年資管外，認購名單中還出現另一家保險資管公司的身影。太平洋資管以受托管理的太保人壽保險資金參與認購，認購金額為3億元。

目光轉向貴陽銀行，從《非公開發行A股股票預案》來看，其擬非公開發行不超過5億股A股股票，募資不超過45億元資金，經批準或審核后，所募集資金將在扣除發行費用后，全部用于補充核心一級資本，提高資本充足率。

當前核心一級資本充足率低于早前預期水平，也是促進貴陽銀行擴發的重要因素。對此，貴陽銀行也期望通過非公開發行，有效補充核心一級資本，提升資本充足水平，滿足銀保監會要求。

根據《貴陽銀行股份有限公司資本管理規劃(2017-2019 年)》的要求，2019 年末公司目標核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為 9.00%、10.20%和 12.60%。但截至 2019 年三季度末，貴陽銀行合并口徑的核心一級資本充足率為 8.89%，一級資本充足率為10.24%，資本充足率為 13.06%，核心一級資本充足率低于目標值。

一般來說，商業銀行機構在經營管理中面臨著較為嚴格的資本要求，伴隨業務發展和資產規模提升，都將進一步加大資本消耗，因此，除自身收益留存積累之外，仍需要考慮通過股權融資的方式對資本進行補充，以保障資本充足水平。

“將對資本充足率、盈利能力產生直接的影響”，一位金融業內人士對藍鯨保險分析稱，“資本充足率提高，也意味著商業銀行風險抵御能力增強，資本規模擴大，改善資產質量，為業務可持續發展奠定基礎，進而增強核心競爭力，提升整體盈利水平”。

流動性好、股息率高、盈利能力強，價值投資險資青睞銀行股

事實上，銀行股一直是保險資金青睞的投資標的。保險機構向來偏好流動性好、股息率高、盈利能力強的個股，而銀行股不僅經營穩健，且能帶來長期穩定的分紅收益。

“堅持價值投資，也是看好一家上市公司的未來發展”，蘇寧金融研究院金融研究員陳嘉寧對藍鯨保險分析稱，其指出，以百年資管、太平洋資管參與貴陽銀行非公開發行來看，大多情況這一方式較二級市場直接交易，股價更低，盡管有限售期，但對于秉持長期投資的險資而言，并非大問題。

早前，寧波銀行(25.320,-0.68,-2.62%)(002142.SZ)非公開發行“寧行優02”優先股時，亦有平安人壽、平安資管等5家保險機構累計認購33億元，不參與上市公司經營管理，亦有固定股息回報及潛在的利潤分紅，也是險資謀求點。

一位保險業內人士強調稱，保險資金運用必須以服務保險業為主要目標，堅持穩健審慎和安全性原則，符合償付能力監管要求，“更需要根據保險資金性質，實行資產負債管理和全面風險管理，專業化、規范化、市場化”。而銀行股滿足盈利增長穩定、分紅穩定和較好流動性等條件，基本面有較強支撐。

藍鯨保險梳理發現，截止2019年三季度末，保險資金共持有12家上市銀行流通股，持倉市值達5097.45億。

從個股來看，平安銀行(14.600,-0.51,-3.38%)(000001.SZ)、招商銀行(34.350,-0.87,-2.47%)(600036.SH)、浦發銀行(10.960,-0.25,-2.23%)(600000.SH)、興業銀行(17.350,-0.47,-2.64%)(601166.SH)是險資持股比例較高的銀行股，持倉市值分別為1753.11億元、874.96億元、688.28億元、525.43億元，重倉公司包括平安集團、平安人壽、大家人壽、富德生命人壽等。且在三季度，工商銀行(5.320,-0.08,-1.48%)(601398.SH)等4家銀行均有加倉。

“保險資金投資主要考慮資產與負債相匹配，目前，險資持有銀行股的長期收益率都較為可觀”，陳嘉寧進一步分析稱，銀行股市值較大，保險資金作為機構投資者買入賣出時，不易造成市值波動，同時，銀行股市盈率、市凈率較低，一般分紅較高，流動性好，受險資喜愛，且銀行業波動周期不明顯，穩健趨勢與險資投資風格吻合，“從長期來看也是好的策略”。

天風證券(6.720,-0.46,-6.41%)研究團隊分析指出，自2017年強化監管以來，銀行負債成本壓力和資本約束成為影響估值提升的主要因素。站在當前，政策大力引導上市銀行通過各類工具補充資本，流動性充裕，LRP利率雖有所下調，但疊加負債成本率下降，未來息差下降幅度或有限。A股銀行板塊近期營收和凈利增速平穩、資產質量持續向好之下，疊加近期社融數據較好昭示經濟階段性企穩或已不遠，天風證券研究團隊表示，“我們認為銀行業2020年業績會較好”。

“在引導長期資金進入資本市場的過程中，銀行股作為波動率低、分紅與股息可觀的藍籌股，配置機遇突出”，華泰金融沈娟表示，短期政策支持、長期增量資金入市，也為銀行股創造了機遇。

“下一階段，以銀行股為代表的高分紅、高股息標的配置，仍是險資主流的權益投資方向”，陳嘉寧總結稱。

關鍵詞： 保險資金投資黃金