昨日兩會政府工作報告指出，今年要深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產、生活性服務業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負只減不增。

對此，天風證券(10.88 +5.94%,診股)表示，綜合行業(yè)集中度和減稅規(guī)模占行業(yè)凈利潤比重兩個維度，受益于增值稅減稅利好較大的行業(yè)主要包括：機械設備、化工、汽車、有色金屬、家用電器、建筑材料、計算機設備、煤炭開采。

安信證券表示，增值稅稅率下調將改善企業(yè)盈利，預計將增厚A股公司盈利約5.70個百分點，采掘、化工、機械設備、建筑材料等行業(yè)受益最多。

海通證券(13.03 +0.00%,診股)表示，假設增值稅減稅效果均作用在企業(yè)部門，則本次增值稅率下調對上市公司利潤增厚幅度的中位數水平約為10%，其中商貿、國防軍工、化工和電子行業(yè)受益明顯，裝備制造行業(yè)也大都處于中位數水平以上，而地產和金融板塊獲利有限。

廣發(fā)證券(17.18 +0.64%,診股)認為，下調增值稅稅率將使得A股公司整體凈利潤增厚5%，A股非金融凈利潤增厚9%。凈利潤增厚幅度最大行業(yè)是批發(fā)和零售、非金屬礦和其他礦采選產品、交通運輸設備、通信設備計算機和其他電子設備等。

具體到上市公司，此次增值稅稅率調降又能為相關A股公司帶來多少收益呢?為此，我們以相關上市公司2018年半年報所披露的企業(yè)資產負債表附注中的“應交稅費—增值稅” 期末余額作為測算依據。需要特別指出的是，“應交稅費—增值稅”是一個資產負債表科目，其期末余額是一個存量負債概念，即在期末這個時點上企業(yè)應繳(已經形成納稅義務)但尚未實際繳納的增值稅，并不一定是企業(yè)在特定報告期內實際增值稅的具體發(fā)生稅額。

由于“應交稅費—增值稅”所抵扣的增值稅稅率可能并不完全與相關公司所屬行業(yè)增值稅稅率一致，因此，在測算時我們統(tǒng)一以“(應交稅費—增值稅)/10”為調降稅率后的增收值。這是因為增值稅稅率從16%下調到13%，增收幅度為3/16，從10%下調到到9%，增收幅度為1/10，兩者之間我們取小，即1/10。

另外，由于這部分減稅收益是企業(yè)稅前所得，考慮到目前上市公司企業(yè)所得稅實際稅率在20%左右，因此再乘以0.80便可以估算出此次增值稅減稅能夠為相關企業(yè)帶來的增量收益水平，即減稅收益=(應交稅費—增值稅)/10×0.80。

統(tǒng)計顯示，3418家A股公司在2018年半年報中披露了“應交稅費—增值稅”數據。經過簡單測算可以發(fā)現，減稅收益在1000萬元以上的公司有183家，2000萬元以上的公司有91家，5000萬元以上的公司有34家，1億元以上的公司有20家(見下表)，工商銀行(5.81 -0.17%,診股)、建設銀行(7.29 -0.14%,診股)、中國石油(7.96 +1.14%,診股)以9.41億元、7.01億元、6.90億元居前。

進一步把減稅收益與2018年半年報凈利潤進行比較，結果顯示，占比逾10%的公司有111家，逾20%的公司有49家，逾50%的公司有11家(見下表)，銀之杰(19.22 +9.45%,診股)(267.31%)等5家公司的凈利或將倍增。顯然，對這些公司來說，增值稅稅率下降的增利效應非常明顯。

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