日元從7月140這一24年來的低點(diǎn)回升到130.5，升值幅度超過5%。日元匯率的明顯升值意味著市場看到了日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖的跡象，對(duì)其經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期有所轉(zhuǎn)變。

根據(jù)日本內(nèi)閣府8月15日公布的數(shù)據(jù)，今年第二季度日本GDP折合成年率為增長2.2%。這意味著日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，并使其經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到542.1萬億日元(4.1萬億美元)，已高于2019年底的水平。第一季度的GDP也從之前的收縮修正為擴(kuò)張。

分析原因，首先，日元回升來自于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要得益于3月底結(jié)束的疫情限制措施刺激了日本國內(nèi)消費(fèi)。

數(shù)據(jù)顯示，二季度日本餐飲和酒店住宿等服務(wù)業(yè)有所回暖，占日本經(jīng)濟(jì)比重55%的個(gè)人消費(fèi)環(huán)比增長1.1%;企業(yè)設(shè)備投資由上季的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為環(huán)比增長，增幅1.4%;當(dāng)季住宅投資環(huán)比下降1.9%，降幅較上季擴(kuò)大。此外，包括政府消費(fèi)、公共投資在內(nèi)的公共需求環(huán)比增長0.6%。另據(jù)日本總務(wù)省近日公布的最新數(shù)據(jù)，日本2人及2人以上家庭6月份平均消費(fèi)支出為276885日元。除去物價(jià)變動(dòng)的影響，實(shí)際同比增長3.5%，4個(gè)月來首次出現(xiàn)增長，而且對(duì)旅游服務(wù)的需求上升是更廣泛復(fù)蘇前景的積極信號(hào)。外需方面，進(jìn)出口皆有增長，但凈進(jìn)口增幅為零。當(dāng)季內(nèi)需對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為0.5個(gè)百分點(diǎn)，外需的貢獻(xiàn)為零。

其次，國際能源和大宗商品價(jià)格的下滑有助于日本貿(mào)易逆差的緩解，從而有助日元匯率的回升。

日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月日本貿(mào)易逆差達(dá)1.38萬億日元，連續(xù)11個(gè)月貿(mào)易逆差。今年上半年，日本貿(mào)易逆差總額高達(dá)7.92萬億日元，創(chuàng)下有可比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的半年最高貿(mào)易逆差紀(jì)錄。但隨著6月中旬國際油價(jià)下跌，至今已下滑近20%，極大緩解了99%依賴國際石油進(jìn)口的日本經(jīng)濟(jì)的通脹和貿(mào)易逆差壓力，再加上大宗商品價(jià)格也從6月開始下滑，進(jìn)一步降低了日元貶值預(yù)期。大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前表示，“日本成本推動(dòng)的通脹壓力將逐漸減弱”“通脹可能很快見頂”。

還有一個(gè)不明顯的人為因素是，日本央行貨幣政策委員會(huì)已在7月進(jìn)行人事更迭，此前“最鴿”的成員片岡剛士任期結(jié)束，由積極支持退出寬松政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家高田創(chuàng)取而代之。明年4月以前，日本央行還有3名成員任期結(jié)束。明年4月，日本央行行長黑田東彥的第二個(gè)五年任期即將結(jié)束。明年3月，日本央行兩名副行長任期也將結(jié)束。日本央行貨幣政策委員會(huì)總共9名成員，涉及5名成員的人事更替或?qū)⒔o日本央行政策委員會(huì)內(nèi)部鷹鴿立場的力量分配帶來變化。

而且，日本國內(nèi)對(duì)央行貨幣長期寬松政策也提出了不同看法。日本東短研究公司總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家加藤出表示，當(dāng)前全球通脹高企，主要國家紛紛加息，導(dǎo)致日元大幅下跌，引發(fā)了日本國內(nèi)對(duì)央行超寬松貨幣政策的批判。黑田東彥就任日本央行行長以來，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下實(shí)施了一系列超寬松貨幣政策，但過去十年里，日本企業(yè)競爭力下降和人口老齡化加深等結(jié)構(gòu)性因素制約了寬松政策的效果，央行期待的通脹率上升并未實(shí)現(xiàn)。展望貨幣政策走向，加藤出提出，目前沒有任何跡象表明黑田東彥在任期結(jié)束前會(huì)改變貨幣政策，只要物價(jià)上漲的影響尚在可控范圍，日本央行就會(huì)維持當(dāng)前的貨幣政策運(yùn)行。但隨著上述困境的加深，國內(nèi)輿論壓力或促使日本政府要求日本央行改變貨幣政策。

日本官方也肯定日本經(jīng)濟(jì)的回暖。日本經(jīng)濟(jì)再生擔(dān)當(dāng)相山際大志郎7月29日向內(nèi)閣會(huì)議提交了2022年度經(jīng)濟(jì)財(cái)政報(bào)告認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，目前并未處于物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)停滯同時(shí)發(fā)生的“滯脹”狀態(tài)。日本央行副行長雨宮正佳7月底預(yù)期，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)市場緊俏，預(yù)計(jì)明年工資增長速度將快于消費(fèi)者通脹增長速度。隨著日本消費(fèi)復(fù)蘇和日本經(jīng)濟(jì)走出困境，日元匯率正在擺脫24年來低點(diǎn)的泥淖。(路虹)

關(guān)鍵詞： 日本經(jīng)濟(jì)回暖 大宗商品價(jià)格下滑 國際石油進(jìn)口 日本貿(mào)易逆差