歐洲中央銀行7月下旬的貨幣政策會議將歐元區三大關鍵利率上調50個基點，以確保歐元區中期通脹率低于2%的目標。這是歐洲央行自2011年以來首次加息。是次加息后，歐元區存款機制利率首次結束自2014年6月以來的負利率。負債較高的國家如意大利、希臘、葡萄牙、西班牙等國的國債利率應聲上漲，對這些國家的經濟產生立竿見影的收縮效果。

由于歐洲央行將其存款利率提高至零，意大利10年期國債收益率上升多達0.27個百分點至近3.7%。意大利國債價格下跌，使意大利與德國基準10年期國債收益率之差升至2.38個百分點，在短短兩天內擴大了0.3個百分點以上。股市方面，意大利富時MIB指數則呈跌勢。

意大利市場利率大幅提高，也是不得已為之。意大利國家統計局的數據顯示，6月份消費者價格指數(含煙草)同比上漲8%，創1986年1月以來最高紀錄。漲幅最高的產品主要為能源商品，價格同比上漲48.7%。食品、家居和個人用品等日常消費品同比上漲8.3%，同樣為1986年1月以來最高增幅。這么高的通脹，不加息，通脹將進一步失控;加息，又將加重債務的償還壓力。截至今年3月，意大利公共債務規模約27550億歐元，占國內生產總值(GDP)比重為152.6%。預計2022年意大利將為此支付657億歐元利息，為歐元區國家中最高。

市場擔心，歐洲央行開啟加息進程后，意大利可能無力償還債務。意國債收益率上漲，意味市場資金使用成本上升，負巨債前行的意大利經濟是否能扛住利率上升的這根稻草?顯然，開啟加息進程的這根稻草將使得未來返本付息的成本進一步加大。考慮到美聯儲繼續大幅加息，為了平衡歐元和美元的匯率水平，歐洲央行勢必還要跟進美聯儲加息步伐。

而且，目前南歐高債務國家的最大出資人--德國早就不愿繼續被薅羊毛。在6月中旬的一次歐洲央行緊急會議上，德國央行行長約阿希姆·納格爾明確反對向負債累累的歐元區南部國家提供新支持，使得歐洲央行與其最大出資人德國之間的分歧浮出水面。

與此同時，意大利的高負債只是歐洲負債的一個典型。經歷連年疫情后的大規模經濟社會救助，當前歐洲國家政府債務處于歷史高位。2021年年底，歐盟與歐元區政府債務占GDP的比重分別為88.1%和95.6%，超過了60%的紅線，分析大多認為未來歐洲國家通過財政擴張提振經濟的空間有限，而貨幣政策又被高漲通脹、疲軟歐元和美聯儲加息所制掣。也就是說，歐洲債務的騰挪空間有限，特別是對高負債的意希葡西等國而言。正如歐洲央行行長拉加德日前所稱，新冠肺炎疫情和地緣政治的巨大沖擊正改變著歐洲經濟運行的框架和央行設計政策的背景格局，世界難以重回疫情前的低通脹時代。低通脹一去不返，那么低利率也就無處容身。

在央行利率和市場國債利率越走越高時，要警惕那些高負債企業和國家的暴雷事件。或許看到了該國債務實難得解的前景，意大利總理德拉吉去意堅定。現年74歲的德拉吉，曾先后擔任意大利財政部長、央行行長，2011年至2019年擔任歐洲央行行長。如此長袖善舞的政治領袖和金融專家掛印而去，令人對意大利經濟和金融市場更添悲觀預期。(路 虹)

關鍵詞： 歐洲央行 歐元區三大關鍵利率上調 10年期國債收益率 消費者價格指數