7月28日，美聯儲7月議息會議宣布，將聯邦基金利率上調75個基點，至2.25%~2.5%目標區間。至此，美聯儲年內已連續四次加息，并且連續兩次加息75個基點，抗通脹成為當前貨幣政策的首要目標。中國銀行研究院研究員呂昊旻分析，美聯儲7月加息75個基點，未來加息步伐或將放慢;美聯儲持續加息外溢效應明顯，新興市場警惕三大風險。

在利率決策方面，美聯儲重申持續加息是適當的，并堅定致力于讓通脹回落到2%的目標。當前，美國通脹率居高不下，6月消費者物價指數(CPI)同比增長9.1%，漲幅創近41年新高。這反映出與新冠肺炎疫情相關的供需失衡、能源價格上漲和更廣泛的價格壓力，而俄烏沖突及其相關事件對通脹造成額外上行壓力。因此，美聯儲“高度關注通脹風險”，并將繼續大幅縮減資產負債表規模。在加息節奏方面，隨著利率升至高位，適時放慢加息可能是合適的。美聯儲未來的加息路徑取決于經濟數據，不會為9月會議提供政策指引。美聯儲希望在年底將利率提高至適度限制性的水平，即3%~3.5%區間。

美國經濟內需動能減弱，增長前景惡化，面臨“技術性”衰退風險。美聯儲承認，近期的支出和生產指標已經走軟。根據美國亞特蘭大聯邦儲備銀行最新預測，二季度美國實際國內生產總值(GDP)環比按年率計算將萎縮1.2%，連續兩個季度負增長，陷入“技術性衰退”。一是居民消費出現疲軟跡象。根據世界大型企業聯合會統計，美國7月消費者信心指數跌至95.7，較6月下降2.7，創2021年2月以來新低。對通脹的擔憂，尤其是汽油和食品價格上漲，令消費承壓。隨著美聯儲加息以控制通脹，消費者對汽車、住宅和主要家電的購買意向在7月均進一步回落。二是企業生產經營活動放緩。高通脹抑制了對服務提供商的需求，導致工廠訂單和生產全面收縮。根據標普全球數據統計，美國7月綜合采購經理人指數(PMI)初值47.5。其中，服務業PMI初值47，制造業PMI初值52.3，制造業產出指數初值跌破50榮枯線，創兩年來新低。三是房地產銷售明顯下滑。上半年，美國成屋銷售大幅回落，從1月的649萬戶高點下滑至6月的512萬戶，降幅達21%。房屋銷售合約取消從5月相對正常的12.7%跳升至6月的14.9%。

美聯儲持續加息外溢效應明顯，新興市場警惕三大風險。一是緊縮貨幣政策抑制全球需求，導致新興市場經濟增長放緩。美聯儲加息背景下，全球金融條件收緊，融資環境惡化。中小企業、低評級企業的再融資成本增加，信用違約與破產風險加大，進而抑制投資與經濟增長。二是美元持續走強，新興市場貨幣貶值壓力增大。面對高通脹與美元指數走高的雙重壓力，部分新興市場陷入貨幣危機，甚至金融危機。2022年以來，斯里蘭卡、老撾、土耳其等新興市場貨幣對美元匯率貶值幅度分別高達44.6%、25.4%和22.2%。部分金融脆弱國家，甚至面臨主權債務風險。三是新興市場遭遇資本外流。自3月以來，新興市場資本加速流出。3至6月新興市場投資組合連續凈流出，累計流出427億美元。其中，6月投資組合資金凈流出66億美元。(路 虹)

關鍵詞： 新興市場 貨幣政策 消費者物價指數 美國通脹率