歐洲新冠疫情第四波浪潮席卷而來(lái)，歐元持續(xù)貶值;日本在經(jīng)濟(jì)疲軟背景下繼續(xù)實(shí)行寬松財(cái)政、貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展大劑量注水，導(dǎo)致日元也是跌跌不休。國(guó)際上三大主流貨幣中歐元和日元匯率如此不振，顯得美元在其中是矮子里拔將軍，資本市場(chǎng)紛紛在美元里尋求避風(fēng)港，而且美國(guó)10月份6.2%的通脹率也使國(guó)際市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加速收縮購(gòu)債規(guī)模的可能性大增，美元指數(shù)從10月底開(kāi)始加速上揚(yáng)，近日創(chuàng)出16個(gè)月新高，11月19日收盤(pán)更是突破96的關(guān)鍵點(diǎn)位。

考慮到美元在國(guó)際貨幣體系中的地位，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美元收緊流動(dòng)性，這時(shí)如果個(gè)別經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有恢復(fù)，匯率貶值壓力就會(huì)增加。例如從2014年下半年開(kāi)始，美元加息預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵，通脹預(yù)期回落，1年期美債實(shí)際利率明顯上行，推升美元指數(shù)大幅走高，主要新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣都對(duì)美元大范圍貶值，那一輪加息最終落地是在2015年底。今年新興市場(chǎng)貨幣也未能免俗，年初至今，土耳其貨幣對(duì)美元貶值幅度達(dá)到31%，跌到了歷史低位，阿根廷貶值16%，日元貶值也有9%，泰國(guó)、韓國(guó)貨幣貶值幅度在7%以上。

為了應(yīng)對(duì)通脹和貨幣貶值壓力，一些新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在今年已經(jīng)開(kāi)啟了加息進(jìn)程。巴西加息規(guī)模最高，今年累計(jì)加息了575基點(diǎn);其次俄羅斯和烏克蘭也分別加息了325基點(diǎn)和250基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于其他經(jīng)濟(jì)體。土耳其從去年就已經(jīng)開(kāi)啟加息，去年基準(zhǔn)利率最低時(shí)為9.75%，而當(dāng)前為16.5%。

但美聯(lián)儲(chǔ)一旦開(kāi)始縮債，就意味著美國(guó)貨幣政策收緊，其表現(xiàn)形式之一就是美元指數(shù)走強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性開(kāi)始收縮，引發(fā)國(guó)際資本向美國(guó)回流，在美元大概率繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)的背景下，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的匯率和市場(chǎng)仍有可能受到?jīng)_擊。

巴克萊銀行分析師克里斯蒂安·凱勒(Christian Keller)近期在報(bào)告中寫(xiě)道:“我們預(yù)計(jì)，隨著全球擴(kuò)張逐漸成熟以及非常規(guī)刺激性措施逐漸退出，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的分化程度將會(huì)加大”，“多數(shù)新興市場(chǎng)央行在貨幣政策正常化周期中領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國(guó)家央行，新興市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)該會(huì)吸引部分資金流入，但某些大宗商品風(fēng)險(xiǎn)敞口等結(jié)構(gòu)性因素同樣會(huì)影響資產(chǎn)選擇”。在2022年各種潛在壓力的背景下，充分衡量新興經(jīng)濟(jì)體和其匯率的脆弱性將可以避免一些損失。

全球經(jīng)濟(jì)前景尚未明朗之際，美國(guó)從今年11月開(kāi)始實(shí)施縮債，已經(jīng)推高了美元指數(shù)，如果再疊加美國(guó)明年加息政策預(yù)期，就會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化美元指數(shù)的上漲走勢(shì)。尤其在美國(guó)通過(guò)1.2萬(wàn)億美元的《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》后，美國(guó)道路、橋梁、管道、港口和互聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的修建和改善，將帶來(lái)許多就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，按照美國(guó)總統(tǒng)拜登的說(shuō)法，基建法案將創(chuàng)造數(shù)百萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，將氣候危機(jī)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，這也將吸引許多國(guó)際資金和投資者到美國(guó)尋求機(jī)會(huì)。另外，法案還將使美國(guó)公司更容易更快捷地將商品推向市場(chǎng)，減少現(xiàn)在和未來(lái)幾十年的供應(yīng)鏈瓶頸，緩解通脹壓力并降低工薪家庭的成本。(路 虹)

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù) 國(guó)際資本 新興市場(chǎng) 高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)