7月9日傍晚，央行宣布決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

實(shí)際上，此前7月7日的國常會(huì)上就已經(jīng)時(shí)隔一年再次提到“降準(zhǔn)”，從歷史情況來看，央行在絕大多數(shù)時(shí)候都會(huì)響應(yīng)、時(shí)間在2天到2周不等，此次響應(yīng)非常及時(shí)。從降準(zhǔn)用途來看，此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長期資金占比。進(jìn)而，此次降準(zhǔn)有助于增加金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端資金穩(wěn)定性及降低成本，并有助于降低社會(huì)的綜合融資成本、加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度等。

就此招商基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)一方面可以直接降低資金市場(chǎng)的成本，另一方面若能緩解社會(huì)融資成本、也有助于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步均衡修復(fù)，對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)和估值均有一定積極推動(dòng)作用。在這種背景下，本次降準(zhǔn)信號(hào)放出后，A股市場(chǎng)大概率會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)正向反饋，我們認(rèn)為在成長和價(jià)值板塊中均可以挖掘值得配置的標(biāo)的，繼續(xù)把握A股市場(chǎng)震蕩行情中的結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會(huì)。此外，降準(zhǔn)落地后或利好債市行情，債市收益率大概率出現(xiàn)震蕩下移，利率債下行勢(shì)頭可能好于信用債，同時(shí)期限利差或?qū)⑹照紤]到目前債市各品種收益率基本都在歷史偏低水平，進(jìn)一步下行空間有限，債市行情幅度有待觀察。

關(guān)鍵詞： 招商基金 融資成本 小微企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)