美聯儲將于北京時間周五（7月6日）凌晨02:00公布6月FOMC政策會議紀要，有關美國利率應如何走高的討論可能會成為焦點。有關通脹的討論可能會為加息提供一些線索。

會議紀要也可能表明，官員們就美國與主要貿易伙伴之間日益加劇的爭端、美元走強和收益率曲線趨平的風險進行了辯論。這些擔憂可能會抑制人們對加快加息步伐的預期。

在議息會后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾對政策制定者能夠精確衡量利率對經濟產生中性影響的水平這一想法潑了一盆冷水，而其是決定何時停止加息的關鍵。但美國銀行資深美國經濟學家Joseph Song表示，這不會阻止政策制定者之間的討論。

Song表示：“這仍然是他們試圖估計的東西，但仍然是政策路線的重要組成部分。知道這一預期范圍以及美聯儲是否認為能達到這一水平意義重大。”

隨著失業率降至2000年以來的最低水平，通貨膨脹率回升至2%的目標，官員們將基準聯邦基金利率的目標區間上調至1.75%至2%，并在上月的會議上公布了新的預測。

聯邦公開市場委員會對2018年加息的預測中值從3次上調至4次，盡管這一情形是由一位身份不明的官員改變他或她的預測所造成的。中性預期沒有變化，仍維持在2.9%。

Song指出，會議記錄“可能回降低6月預期的一些鷹派影響”。

美聯儲是否會在年內再加息一兩次很大可能要取決于實際通脹數據以及通脹預期。美聯儲過去兩次聲明中多次提及“對稱”的通脹目標，許多人認為這是政策制定者能夠容忍通脹略高于目標的跡象。

周五的會議紀要可能會提供一些信號，暗示美聯儲官員將如何應對更高的通脹。

5月份，美聯儲青睞的年度物價漲幅指標達到了2.3%。PNC金融服務集團首席經濟學家Gus Faucher指出，盡管會議是在通貨膨脹數據公布之前進行的，但

Faucher說道：“他們強調了通脹目標的對稱性，這是一個重要的問題。他們愿意讓通脹升至多高?他們什么時候開始擔心?”

美聯儲觀察人士也希望獲得更多信息，以了解官員們是如何衡量貿易緊張局勢升級的影響。

Faucher說：“對美國經濟增長的影響并不大。但隨著我們從貿易伙伴那里獲得更具體的關稅和報復，這種情況可能會發生變化，成本也變得更加明顯。”

自FOMC會議以來，幾位官員表示，沖突加劇的威脅已開始影響美國企業的投資和招聘決定。6月20日，鮑威爾在葡萄牙說道：“貿易政策的改變可能會讓我們不得不質疑前景。”

美元走強可能也會讓政策制定者重新考慮他們的預測。追蹤美元兌一籃子主要全球貨幣的彭博美元現貨指數自4月中旬以來已上漲約6%。

美元走強可以通過降低進口商品的價格來抑制通貨膨脹。它也可以通過損害出口來抑制增長，經濟學家認為這一影響更持久、更重要。

"這可能會推回任何對更快升息的預期，"基金經理Wilmington Trust的首席分析師Luke Tilley稱，他曾是費城聯儲的一名職員。

然后是收益率曲線，或者更具體地說，是10年期和2年期美國國債收益率之間的差距縮小。

只要投資者相信經濟將繼續增長，投資者就會要求更高的回報。當他們不這樣做的時候，短期債券收益率可能會超過長期收益率，從而逆轉收益率曲線，并為即將到來的衰退提供一個歷史上可靠的信號。

包括鮑威爾在內的多數美聯儲官員都淡化了近期的“扁平化”，指出了導致長期收益率下降的技術原因。這并沒有令投資者釋然。

“美元走強，加上收益率曲線趨平，再加上投資級信貸回報糟糕的年度表現，這些都是市場擔心緊縮周期持續太久的征兆，”法國外貿銀行美洲地區首席經濟學家Joseph Lavorgna表示。“如果在這紀要里有什么希望的話，那可能是對收益率曲線的進一步討論。”

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