智通財經獲悉，國聯證券發布研究報告稱，底盤執行器對安全性和可靠性要求更高，主機廠與供應商粘性強，線控制動時代，能夠獲取客戶定點以及具備豐富制動產品量產經驗的廠商可形成先發優勢。自主品牌車企崛起增加了國內廠商替代海外廠商的機會，建議關注具備先發優勢的國內制動龍頭企業伯特利(603596.SH)、One-box產品即將在乘用車市場量產的亞太股份(002284.SZ)。

(資料圖)

▍國聯證券主要觀點如下：

線控底盤是高級智駕關鍵執行器，線控制動作為線控底盤的重要構成發展進程較其他環節更快，滲透率有望快速提升。

且線控制動國產化替代空間大，目前國產廠商已經開始嶄露頭角，開發出成熟產品并量產交付，未來有望借助新能源自主品牌崛起契機進一步完成國產化替代，迎來高速發展。

線控底盤是高級智能駕駛核心執行器

線控底盤包括線控制動、線控懸架、線控轉向和線控驅動4個子系統，相比傳統底盤具有響應速度快、控制精度高的優勢，是高級智駕必備執行器，獲政策重點支持。且高集成的線控底盤可幫助主機廠縮短車型開發周期及助力實現輕量化，國產線控制動供應商有望在自主品牌崛起背景下，充分享受藍海市場紅利。

線控制動多方案并存匹配不同智駕需求

從國內外市場來看，制動環節線控進程較快，線控制動產品根據是否保留液壓系統分為EHB和EMB，目前EHB為主流量產方案，滿足現階段智能駕駛需求。EHB又分為Two-box和One-box，其中One-box集成度高、成本低，多數創業公司以One-box切入，故其份額有望進一步提升。EMB為完全線控方案，長遠看是L4及L5智能駕駛必備執行器，目前伯特利、格陸博已在預研，預計24年會有樣機問世。

線控制動市場空間廣闊

21年國內乘用車前裝線控制動系統搭載率僅為15.04%，22年快速提升至24.95%，隨著新能源汽車進一步聚焦智能化，線控制動出貨量有望跟隨新能源汽車保持高速增長。預計25年線控制動乘用車前裝出貨量和市場規模有望分別達到930萬套和148.80億元，22-25年CAGR均超過20%。

優質Tier1迎國產替代機遇

博世、采埃孚等Global Tier1具備先發優勢，目前在國內線控制動市場份額超過80%，國內Tier1快速跟進，包括伯特利、同馭汽車、亞太股份在內的制動企業已經實現量產。自主品牌車企崛起增加了國內Tier1進入供應鏈的機會，具備豐富量產經驗、客戶優勢的企業有望實現對海外Tier1的國產替代，并通過多個項目加深與客戶合作關系，進一步形成競爭優勢。

風險提示

汽車銷量不及預期;原材料價格上行風險;線控制動產品滲透率提升不及預期;新產品研發和客戶開拓不及預期;行業空間測算偏差風險。

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