安信證券發布研報稱，2023年核心關注兩大方向：①硅料價格的下行趨勢確定，由于硅料價格下行帶來了電池片和組件環節擴張加速，電池片和組件設備有望迎來大年；②TOPCon大規模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。建議關注雙良節能(600481.SH)、晶盛機電(300316.SZ)、連城數控(835368.BJ)等。

2022年報總結：光伏設備板塊在機械設備領域獨占鰲頭，業績亮眼

安信證券選取13家光伏設備代表性公司作為分析樣本，2022年公司收入合計851.23億元，yoy+91.68%，歸母凈利潤合計117.55億元，yoy+62.08%。2022年下游光伏制造板塊維持高景氣，全產業鏈擴產光伏制造板塊資本開支增速較快，光伏設備板塊收入、利潤仍有較大彈性。2021年整體毛利率29.77%，同比下滑2.37pcts，主要系平價時代光伏制造各產業環節降本訴求明顯，向上擠壓設備企業盈利空間，同時部分設備企業擴張產品品類，使得各家設備企業業務重合度有所提升，加劇競爭。

【資料圖】

安信證券表示，2022年光伏設備板塊整體毛利率有所下滑，但凈利率下行幅度明顯較小。2022年光伏設備板塊整體毛利率25.77%，相比2021年銷售毛利率下滑4.15pcts。2022年板塊整體凈利率14.03%，較21年下滑2.47pcts，下滑幅度小于毛利率，體現光伏設備龍頭規模快速擴張帶來的費用率攤薄。2022年光伏設備板塊期間費用率控制得當，尤其銷售費用率、管理費用率、財務費用率下降明顯。

2023Q1季報總結：光伏設備板塊業績“開門紅”，但業績增速呈現分化

安信證券指出，2023Q1，光伏設備板塊收入端延續高增長，利潤端增速整體更為強勢。2023Q1光伏設備板塊收入端增速39.97%，主要受益于下游光伏制造各環節仍在積極擴產。板塊利潤增速76.38%高于收入增速，主要系各樣本公司結構升級、規模效應攤薄費用等因素，盈利能力因而提升。

2023Q1，電池片設備環節業績增速不及營收增速主要系技術升級紅利尚未完全在報表端體現，確認的收入仍以原來PERC時代訂單為主。部分確認收入的N型產品設備更多為早期產品，成熟度相對不高，需要不斷在客戶端進行改進成本相對較高，同時電池片設備訂單的快速增長會帶來一定程度上的費用前置，因此，安信證券認為，對于光伏電池片設備而言相較于當期的業績表現更應關注其后續的成長動力。

后市展望：安信證券認為2023年核心關注：①硅料價格的下行趨勢確定，由于硅料價格下行帶來了電池片和組件環節擴張加速，電池片和組件設備有望迎來大年；②TOPCon大規模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

分環節來看：1)硅料環節：2023年產能繼續釋放，硅料價格回落預期較為強烈；2)硅片環節：大尺寸疊加薄片化，有望推動設備端升級更新，盡管產能經過大幅擴張，但優質產能依然稀缺；3)電池環節：電池片仍然是新技術路線最為活躍的環節，Topcon目前擴產較為積極，HJT降本增效仍值得期待，鈣鈦礦太陽電池有望迎來GW級產線建設，當前看好電池片設備環節投資機會；4)組件環節：適應新電池片技術趨勢，疊加硅料價格回落帶來的需求釋放效應，組件環節設備公司值得關注。

投資建議：建議關注雙良節能(600481.SH)、晶盛機電(300316.SZ)、連城數控(835368.BJ)、弘元綠能(603185.SH)、京運通(601908.SH)、高測股份(688556.SH)、捷佳偉創(300724.SZ)、微導納米(688147.SH)、邁為股份(300751.SZ)、帝爾激光(300776.SZ)、羅博特科(300757.SZ)、金辰股份(603396.SH)、奧特維(688516.SH)等。

風險提示：下游裝機量不及預期；市場競爭加??；技術分流帶來產業價值分流；技術迭代過快在位設備企業應對不力。

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