安信證券發(fā)布研報稱，2023年核心關(guān)注兩大方向：①硅料價格的下行趨勢確定，由于硅料價格下行帶來了電池片和組件環(huán)節(jié)擴(kuò)張加速，電池片和組件設(shè)備有望迎來大年；②TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。建議關(guān)注雙良節(jié)能(600481.SH)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)、連城數(shù)控(835368.BJ)等。

2022年報總結(jié)：光伏設(shè)備板塊在機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，業(yè)績亮眼

安信證券選取13家光伏設(shè)備代表性公司作為分析樣本，2022年公司收入合計851.23億元，yoy+91.68%，歸母凈利潤合計117.55億元，yoy+62.08%。2022年下游光伏制造板塊維持高景氣，全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)光伏制造板塊資本開支增速較快，光伏設(shè)備板塊收入、利潤仍有較大彈性。2021年整體毛利率29.77%，同比下滑2.37pcts，主要系平價時代光伏制造各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)降本訴求明顯，向上擠壓設(shè)備企業(yè)盈利空間，同時部分設(shè)備企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)品品類，使得各家設(shè)備企業(yè)業(yè)務(wù)重合度有所提升，加劇競爭。

【資料圖】

安信證券表示，2022年光伏設(shè)備板塊整體毛利率有所下滑，但凈利率下行幅度明顯較小。2022年光伏設(shè)備板塊整體毛利率25.77%，相比2021年銷售毛利率下滑4.15pcts。2022年板塊整體凈利率14.03%，較21年下滑2.47pcts，下滑幅度小于毛利率，體現(xiàn)光伏設(shè)備龍頭規(guī)模快速擴(kuò)張帶來的費(fèi)用率攤薄。2022年光伏設(shè)備板塊期間費(fèi)用率控制得當(dāng)，尤其銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率下降明顯。

2023Q1季報總結(jié)：光伏設(shè)備板塊業(yè)績“開門紅”，但業(yè)績增速呈現(xiàn)分化

安信證券指出，2023Q1，光伏設(shè)備板塊收入端延續(xù)高增長，利潤端增速整體更為強(qiáng)勢。2023Q1光伏設(shè)備板塊收入端增速39.97%，主要受益于下游光伏制造各環(huán)節(jié)仍在積極擴(kuò)產(chǎn)。板塊利潤增速76.38%高于收入增速，主要系各樣本公司結(jié)構(gòu)升級、規(guī)模效應(yīng)攤薄費(fèi)用等因素，盈利能力因而提升。

2023Q1，電池片設(shè)備環(huán)節(jié)業(yè)績增速不及營收增速主要系技術(shù)升級紅利尚未完全在報表端體現(xiàn)，確認(rèn)的收入仍以原來PERC時代訂單為主。部分確認(rèn)收入的N型產(chǎn)品設(shè)備更多為早期產(chǎn)品，成熟度相對不高，需要不斷在客戶端進(jìn)行改進(jìn)成本相對較高，同時電池片設(shè)備訂單的快速增長會帶來一定程度上的費(fèi)用前置，因此，安信證券認(rèn)為，對于光伏電池片設(shè)備而言相較于當(dāng)期的業(yè)績表現(xiàn)更應(yīng)關(guān)注其后續(xù)的成長動力。

后市展望：安信證券認(rèn)為2023年核心關(guān)注：①硅料價格的下行趨勢確定，由于硅料價格下行帶來了電池片和組件環(huán)節(jié)擴(kuò)張加速，電池片和組件設(shè)備有望迎來大年；②TOPCon大規(guī)模放量，HJT降本增效值得期待，鈣鈦礦太陽電池嶄露頭角。

分環(huán)節(jié)來看：1)硅料環(huán)節(jié)：2023年產(chǎn)能繼續(xù)釋放，硅料價格回落預(yù)期較為強(qiáng)烈；2)硅片環(huán)節(jié)：大尺寸疊加薄片化，有望推動設(shè)備端升級更新，盡管產(chǎn)能經(jīng)過大幅擴(kuò)張，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依然稀缺；3)電池環(huán)節(jié)：電池片仍然是新技術(shù)路線最為活躍的環(huán)節(jié)，Topcon目前擴(kuò)產(chǎn)較為積極，HJT降本增效仍值得期待，鈣鈦礦太陽電池有望迎來GW級產(chǎn)線建設(shè)，當(dāng)前看好電池片設(shè)備環(huán)節(jié)投資機(jī)會；4)組件環(huán)節(jié)：適應(yīng)新電池片技術(shù)趨勢，疊加硅料價格回落帶來的需求釋放效應(yīng)，組件環(huán)節(jié)設(shè)備公司值得關(guān)注。

投資建議：建議關(guān)注雙良節(jié)能(600481.SH)、晶盛機(jī)電(300316.SZ)、連城數(shù)控(835368.BJ)、弘元綠能(603185.SH)、京運(yùn)通(601908.SH)、高測股份(688556.SH)、捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)、微導(dǎo)納米(688147.SH)、邁為股份(300751.SZ)、帝爾激光(300776.SZ)、羅博特科(300757.SZ)、金辰股份(603396.SH)、奧特維(688516.SH)等。

風(fēng)險提示：下游裝機(jī)量不及預(yù)期；市場競爭加劇；技術(shù)分流帶來產(chǎn)業(yè)價值分流；技術(shù)迭代過快在位設(shè)備企業(yè)應(yīng)對不力。

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