4月24日晚間，作為硅料、電池片雙龍頭的通威股份同步披露了2022年年報和2023年一季報。年報顯示，2022年公司營業收入約1424.23億元，同比增加119.69%；歸屬凈利潤約257.26億元，同比增加217.25%。此外，2023年一季度公司實現營收332.45億元，同比增長34.67%；歸母凈利86.01億元，同比增長65.59%。拋開近期低迷股價表現不談，通威股份的盈利能力絕對值得稱贊，這份業績可謂相當亮眼。但相比亮眼業績，市場更關注通威“左手分紅右手募資”的迷惑操作。

【資料圖】

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豪氣分紅和巨額募資

在受益于光伏行業高景氣和天價硅料而大賺特賺之際，通威股份對于公司股東也是毫不吝嗇。

據其公告顯示，通威股份計劃向全體股東每10股派發現金紅利28.58元(含稅)，合計擬派發現金紅利約128.67億元(含稅)，占公司2022年度合并報表歸母凈利潤的50.01%。

值得一提的是，過往百億級分紅榜單通常被銀行、險資等金融企業占據，不過近兩年中國電信、中國移動和中國海油等企業陸續回A在滬市主板上市打破了這個格局，百億分紅榜上又多了不少新客。

本次挺入A股百億分紅榜單，對通威股份來說更是大姑娘坐花轎——頭一回。

而在這邊豪氣分紅之際，通威股份選擇大手筆募資擴產。公告顯示，通威股份擬向特定對象發行股票，募資總額不超過160億元，扣除發行費用后的募資凈額將全部用于20萬噸高純晶硅項目、云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目(二期20萬噸/年高純晶硅項目)。

值得一提的是，當前硅料價格下跌速度呈現加速態勢。據TrendForce集邦咨詢調查，目前硅片生產仍無法完全消耗新增的硅料產能及庫存，導致硅料價格仍在緩跌，最低報價已出現每公斤180人民幣。

不過從通威一季報來看，目前硅料降價對其毛利率的影響并不明顯，一季度通威毛利率為43.15%，僅略低于去年三季度的43.68%(單季度)。

事實上，逆勢擴張對通威來說也不是頭一回了。據悉，2018年至2020年上半年，多晶硅料產能過剩、價格下行，但通威股份在2019年行業低谷期進行硅料產能逆勢擴產，使得公司2020年產能成為全球第一，徹底坐穩了硅料龍頭地位，近兩年業績的大爆發正是充分受益于此。

因此，在高毛利率加持下，通威繼續擴產是可以理解和接受的。問題在于，通威缺錢嗎？

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市場質疑之處在哪？

通威股份當然不缺錢。從最新數據來看，截至一季度末，通威股份賬上就有貨幣資金370.7億元。如果要拿出160億用于定增項目，雖然會有些壓力，但并不會特別大。

更何況，通威的主營業務還在源源不斷的給公司創造現金流。數據顯示，2022年通威股份經營性現金流凈額高達438.2億元。而今年一季度，主營經營也為通威帶來了22.45億元的凈現金流入。

值得一提的是，同日通威股份還計劃向中國銀行間市場交易商協會申請注冊、發行債務融資工具(DFI)。

據公告，該債務融資工具的發行規模不超過人民幣100億元、發行期限不超5年，具體發行期限以公司在中國銀行間市場交易商協會注冊的期限為準；將采用承銷方式，由承銷商在全國銀行間債券市場公開發行。

用市場投資者調侃的話來說，“上一個左手分紅右手募資的還是恒大”。

雖然實際情況并非如此，類似這么操作的上市公司不在少數，只是金額遠沒有通威股份這么大而已。而采取類似操作的上市公司，大多有一個特征——家族式企業，股份高度集中。

在此背景下，高比例現金分紅的最大受益人自然也是公司大股東，往往高額分紅都進了大股東的腰包。接下來的操作也很簡單，錢分的差不多了，大股東再來參與定增募資。

這樣一番操作下來，分紅的大頭公司大股東拿了，定增的部分低價籌碼還是公司大股東拿了，可謂一舉多得。

而目前來看，通威股份已經符合第一項特征。通威股份也是比較典型的家族式企業，公司最大股東是通威集團，而實控人則是前任董事長劉漢元，也是現任董事長劉舒琪的父親。2023胡潤全球富豪榜顯示，劉漢元夫婦以1050億元身家排名第108位，坐穩四川首富之位，也依然是中國光伏產業鏈富豪之首。

企查查數據顯示，劉漢元最終受益股份占比為35.08%。這也就意味著，如果分紅預案通過，僅劉漢元自己就可分紅超45億元。

因此，目前的關鍵就在于通威大股東是否參與本次定增。

若大股東不參與此次定增，說明大股東愿意在公司高速發展階段讓利，與志同道合者一起享受公司發展的紅利；如果定增再引入對公司開拓市場營銷有利的戰略投資者，不管是國內的還是國際的，那對所有股東都是利好。

但如果大股東參與本次定增，甚至認購金額還極大，那如何看待今后的通威股份就值得投資者思索一番了。

原文標題:通威股份為何左手分紅右手募資？

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