在投資界有一句話，“盈虧同源”，風險和收益通常相當于一個硬幣的兩面，既有相對較高風險和收益的股票型基金，也有能夠作為理財補充、風險適中的“固收+”產品，兩類產品有著各自的屬性和優勢，適合不同風險偏好的投資者。

不過，在當前的震蕩市下，不少業內人士認為，防守與進攻同樣重要，而“固收+”基金是提升投資體驗的較優選擇。正如投資大師查理芒格所說：“當你沒有辦法把控風險的時候可以適當降低預期，努力把它實現，知足常樂。”

相較于主動權益類基金，“固收+”基金帶給投資者的體驗更多是以長期投資爭取穩健增長為目標，考驗的是細水長流的堅持和積累。作為國內頭部公募基金之一，招商基金一直以來在主動投資能力、固收等方面全面提升競爭力，其“固收+”品牌“瑞”系列在投資中融入絕對收益投資思路，并以長期穩健的歷史投資回報和盈利體驗積累了良好的口碑。

固收+穿越震蕩市

過去近兩年來，公募基金賺錢效應明顯，越來越成為投資者投資理財的首選。其中，攻守兼備而有彈性回報機會的“固收+”基金受到了不少追求長期穩健回報投資者的關注。尤其是面對今年以來的震蕩行情，“固收+”產品更是成為頻頻“出圈”的投資品種。

“固收+”投資理念，一般是指以固定收益類資產打底，力圖獲取穩健的基礎收益;同時，用一小部分資金去投資一些權益類資產，來爭取增加整個組合的收益率。例如，偏債混合型基金、二級債基等均屬于這個范疇。

招商基金在打造“固收+”產品方面擁有獨特優勢。近年來，在著力做強固收優勢業務板塊的同時，也在不斷提升權益投資能力，并積極將兩類資產進行有機的結合，從而打出精彩配合。在《投資者網》日前獨家出爐的“攻守皆宜，穿越牛熊，找到‘固收+’王牌軍”專題中，招商基金憑借實力多維度入榜。

事實上，對于招商基金來說，“固收+”基金并不是新鮮事物，早在多年以前，就針對該類產品的特性進行深耕布局。尤其值得一提的是，招商基金在當下固收+競爭激烈的市場中走出差異化競爭道路，建立了“固收+”的“瑞”系列品牌。據《投資者網》了解，該品牌是招商基金基于客戶資產配置和追求穩健理財的需求，量身打造的系列產品集群。

與市面上常見的固收+產品所不同的是，該系列不是簡單地在固收基礎上疊加其他資產，而是已經構建了體系化的絕對收益機制和回撤控制機制，形成出品標準化，并以“追求絕對收益目標”、“策略統一”、“嚴控回撤”、“默契CP”等四大特點頗受業內好評。

震蕩市下投資利器

“債券為盾，股票為矛。”看似簡單的特點卻并不是一件容易的事情。“固收+”產品以固定收益為基石，同時需要權益類資產來力爭收益增強，這對基金管理人的大類資產配置能力提出了更高的要求。

為了更好地管理“固收+”產品，招商基金為“瑞”系列配置雙基金經理，更加默契的配合可以減少基金經理之間磨合的損耗，管理多只“瑞”系列基金的王垠與余芽芳組合就是這樣強強聯合的“經典組合”。

公開資料顯示，王垠具有11年的研究工作經歷，6年組合投資管理經驗，擅長大類資產配置;而宏觀研究出身的經濟學博士余芽芳具有8年證券從業，4年宏觀經濟研究和4年固收領域投資管理經驗。

Wind數據顯示，截至2021年一季度末，由他們二人共同管理的“固收+”基金招商瑞慶自2016年8月成立以來最大回撤僅為2.63%;同時，其成立以來各完整年份均實現正收益，且均高于業績比較基準，絕對收益投資能力突出。

《投資者網》查閱其2019年至2020年兩個完整年度的定期報告發現，在波動較大的結構性行情下，招商瑞慶的平均股票倉位約為16%。其中，在2019年上半年股市向好的階段，該產品及時進行加倉操作，年中股票倉位超35%;2020年下半年股指趨于震蕩，該產品則逐步減倉、兌現收益，股票倉位至10%附近。

對于投資者而言，“固收+”產品作為適中風險、以長期持有穩健增長為目標的股債混合類產品，通常是用來作為銀行理財產品的補充，因此部分投資者不希望產品凈值波動太大。基于此，在王垠看來，運作“固收+”產品的核心，不是先想著怎么去“+”收益，而是要將波動控制和風險管理放在首位。

王垠表示，他與余芽芳分別管理股票和債券部分的投資，共同的投資目標就是力爭為持有人帶來年度正收益的同時，嚴格控制波動和回撤，盡可能為持有人提供優化的大類資產配置。

“我們在力爭實現正收益的同時，還要考慮讓整個收益曲線盡量平穩，盡量給持有人一個不錯的投資體驗。”他如是說。

看好市場長期表現

2021年以來，A股市場持續震蕩，一些高估值賽道股甚至經歷了一輪大幅的殺跌，不少權益類基金遭遇大幅回撤。這不僅考驗著每位投資者的風險忍耐度，也讓大家意識到，過去兩年的高收益表現并非是一種常態。

不過，對于始終強調波動控制和風險管理的“固收+”產品，很多投資者心中都有一個疑問：如果把波動和風險控制得太好了，會不會影響收益?

對此，王垠認為二者并不是矛盾的關系，反而是原因和結果的關系。他坦言，“如果能把絕對收益目標產品的風險和波動控制得比較好，往往可以為產品最終爭取比較好的收益打下不錯的基礎。”

結合當前市場環境，王垠表示，隨著經濟重啟、政策寬松邊際減弱，風格有再平衡的動力;考慮到國內外流動性尚未出現方向性拐點，且全球經濟復蘇前景良好，市場仍存在結構性的做多機會。

在行業和個股選擇方面，他將保持行業均衡配置，個股分散持有的總原則，并根據市場變化去做結構性調整;重點關注受益于國內外經濟進一步恢復、估值仍處于相對低位的順周期品種以及業績增長比較明確的板塊。

在談及今年債券市場的機會時，余芽芳認為，一季度債券市場波動較小，市場流動性較為寬裕，中長端債券收益率穩中有降，中期來看配置價值較為明顯。“2021年社融增速下滑、財政不再明顯擴張，加上政府債券供給下降的組合，債市行情值得期待。”

同時，她也提醒投資者，“國內經濟修復斜率開始放緩，經濟動能向內生的消費、制造業切換，地產基建等經濟刺激選項開始往回收;2021年將面臨廣義流動性邊際回落，疊加疫情延期的融資到期，企業資金流壓力較大，要更加關注違約風險。”

7月1日，由招商瑞系列實力組合王垠、余芽芳管理的招商瑞樂6個月持有期混合型證券投資基金(010942)即將發行，既往成熟的絕對收益策略+較好的收益體驗，相信會給投資者帶來較好的投資體驗。(思維財經出品)

關鍵詞： 公募基金 招商基金 固收+ 產品集群