5月11日，中國人民銀行(簡稱“央行”)發(fā)布2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，其中發(fā)布“如何看待近期國內(nèi)外物價走勢”專欄。央行在專欄中表示，近期全球大宗商品價格和主要經(jīng)濟(jì)體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出上行態(tài)勢。2021年4月末，WTI原油期貨價格、LME銅期貨價格和CRB大宗商品現(xiàn)貨價格綜合指數(shù)分別同比上漲187%、89%和51%。3月份美國CPI、歐元區(qū)HICP分別同比上漲2.6%和1.3%，漲幅較上年低點擴(kuò)大2.5個百分點和1.6個百分點，已高于或持平于疫情發(fā)生前的2019年12月份水平，相關(guān)通脹預(yù)期指標(biāo)也有不同程度走高。此外，3月份俄羅斯、巴西的消費(fèi)者物價指數(shù)同比漲幅分別超過5%和6%。

央行指出，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要推動因素有三：一是主要經(jīng)濟(jì)體政府出臺大規(guī)模刺激方案，市場普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛;二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經(jīng)濟(jì)在后疫情時代的需求復(fù)蘇進(jìn)度階段性快于供給恢復(fù);三是主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。目前看上述三方面影響短期內(nèi)難以消除，全球通脹中樞可能在一段時間里延續(xù)溫和抬升走勢。

央行表示，對我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二季度、三季度階段性推高我國PPI漲幅。我國是大宗商品主要進(jìn)口國，從進(jìn)口量和進(jìn)口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長，還會影響化工品等價格，對PPI影響最大。

央行認(rèn)為，對于年內(nèi)PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待：一是這在相當(dāng)程度上是“低基數(shù)”下的“高讀數(shù)”。2020年受疫情沖擊和大宗商品價格大幅下探影響，我國PPI有7個月處于-2%下方，2020年5月份觸及低點-3.7%，因此今年P(guān)PI走勢受到較大的低基數(shù)“鏡像影響”。兩年平均來看，預(yù)計2020年-2021年P(guān)PI年均漲幅仍會處于合理區(qū)間。二是歷史上看PPI指標(biāo)本身波動就相對較大，在數(shù)月內(nèi)階段性下探或沖高的現(xiàn)象并不鮮見。過去二十年間，我國月度PPI同比漲幅的均值約為1.2%，標(biāo)準(zhǔn)差則達(dá)到4.2個百分點。PPI波動較大在全球也都是普遍現(xiàn)象。三是大宗商品價格上漲是階段性供求“錯位”的表現(xiàn)，若未來全球疫情能得到全面有效防控、新興經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)供應(yīng)能力恢復(fù)正常，則生產(chǎn)資料價格漲勢可能放緩。總的來看，待基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球生產(chǎn)供給恢復(fù)后，PPI有望趨穩(wěn)。

具體到對我國消費(fèi)者物價的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應(yīng)較低。加之國內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。事實上，我國作為大型經(jīng)濟(jì)體，若無內(nèi)需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹。

央行指出，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險總體可控。我國在去年應(yīng)對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。當(dāng)然，需對大宗商品漲價給我國不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來的差異化影響保持密切關(guān)注，綜合施策保供穩(wěn)價，及時有效管理預(yù)期，防范市場價格波動失序。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 價格 PPI 輸入通脹