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              美股抱團松動 散戶緊盯ARK調倉路線

              2021-03-02 15:06:02    來源:第一財經日報

              A股頭部基金因抱團新能源、白酒股等而在2020年所向披靡,年化收益率普遍突破100%。然而,兩周頭部“抱團股”大幅殺跌、重挫指數。這一情況也發生在美股市場——“牛市女皇”、ARK投資管理首席投資官伍德(Catherine D。 Wood)的五只ETF遭遇大幅贖回,一周回撤就達11%~15%,導致市場開始擔憂流動風險和散戶贖回造成的負反饋效應。

              據第一財經了解,由于伍德的持倉多是她篤信的那些高估值“顛覆式創新”概念股,這也意味著當風向逆轉時,贖回壓力將被放大,且眾多對沖基金開始將ARK的持倉作為做空標的,一些純做多的公募基金經理則在極力避免持倉與ARK重合。例如,ARK的重倉股特斯拉在過去三周重挫20%,以科技股為主的納斯達克指數2月23日單日就大跌4%。

              “當你有幾股股票時,你的確擁有它,但當你有很多股票時,股票就擁有了你。ARK本身已成了一個巨大的市場風險,尤其是其不斷追逐動能、買入高估值公司,在資產規模暴漲的背景下仍不采取任何限制申購的舉措。”某排名靠前的美股中小盤基金經理對第一財經表示。根據Factset測算,鑒于ARKK(創新ETF)擁有250億美元的巨額資產,如果一天里就出現10億美元的贖回,那么持倉公司承壓幾乎是不可避免的。

              ARK指數重挫

              基金規模過大、漲勢過快時,它們就無法維持自己的業績,因為資金的大幅涌入使得基金經理難以像在規模較小時那樣靈活操作。同時,“抄襲者”會模仿他們的一舉一動。

              ARKK是ARK最大的基金,自2014年10月成立以來,年均回報率為39%,這意味著如果在基金成立時投資了1萬美元,那么今年2月初它的價值就會超過7.8萬美元,投資標普500指數的回報則不到2.2萬美元。ARK在2020年3月底管理了114億美元資產,同年底飆升至582億美元。伍德也是最早同時購買特斯拉和比特的機構投資者之一。一年來,特斯拉最高漲幅達1000%,比特1350%。

              “ARKK的業績和特斯拉高度正相關,特斯拉雖然是一家卓越的汽車行業破壞者,但股價表現實際大部分來源于逼空,和空頭減倉有高度的正相關——特斯拉空頭最高持倉70%流通盤,目前已降到8%以下。我們可以肯定,假設沒有那么多空頭,特斯拉的漲幅至少縮減50%以上。因此特斯拉股票有一定的金融資產屬,某種程度上,它和比特很類似,都是資金抱團的結果。”資深全球宏觀交易員袁玉瑋對第一財經表示。

              也有美股基金經理對記者提及,“伍德雖然具備中長期視野,但是她對于顛覆式創新類型公司的追逐已經成為了一種類似‘宗教式’的信仰,如果要成為一名穿越周期的基金經理,這其實是有問題的。”

              ARK也已不得不與“抄襲者”做斗爭了。因GME(游戲驛站)而成名的WSB論壇成員都在討論伍德下一步可能投資什么,她被稱為“木頭姐”。今年,有些公司股價甚至在ARK購買前就開始上漲。1月13日,該公司提交了一份發行新基金ARK太空探索ETF(Space Exploration ETF)的說明書,盡管基金尚未獲得監管部門的批準,但衛星和其他太空相關股票次日就大漲8%至10%。而對于部分更低調的成長股基金經理而言,ARK本身就是“抄襲者”,“ARK擅長做牛市、追逐動能,我的某一持倉在他們建倉后已經翻了20多倍。”該基金經理稱。

              隨著兩周美債收益率飆升,“殺估值”導致重倉科技股的ARK承壓,凈值的滑鐵盧導致上述擔憂都成了現實。2月22日~26日,ARKK(創新ETF)跌14.58%,幾乎抹去了2021年以來的所有漲幅。根據彭博數據,截至2月24日,ARKK的資產已縮水49億美元至233億美元,流出總金額達6.38億美元。ARKW(下一代物聯網ETF)跌13.06%,ARKG(基因革命ETF)跌12.98%。

              “現在ARK的持倉被眾多對沖基金盯上,成了被做空的目標,包括特斯拉、比特、維珍銀河 (Virgin Galactic)等都被做空。”袁玉瑋表示。部分只做多的公募基金經理開始擔心,對沖基金的狙擊將拖累他們的基金表現,因此極力避免持倉和ARK重合。

              散戶緊盯ARK調倉路線

              市場暴跌所引發的恐慌并未消散。記者發現,當前出現了關于ARK的眾多微信公眾號和討論群,討論的話題也都是“伍德如何調倉”“特斯拉還會繼續跌嗎”等,足見ARK的市場影響力。

              目前,ARK已買成了一些小市值公司的大股東,一旦調倉,股價必然發生劇烈波動。例如,ARK是以色列生物技術公司Pluristem Therapeutics的股東,該公司總市值為2.19億美元,2月初ARK的持股比例達15.5%,這是其他機構所有者總和的三倍。FactSet數據顯示,ARK的總持倉中,有43.5%公司的持有比例至少已達10%。相比之下,有美國“公募一哥”之稱的Vanguard只有9.7%的公司持有占比達到相比例。如果ARK出售這些資產,要找到接盤方并防止價格崩盤幾乎是不可能的。

              面臨贖回,目前ARK堅持“買入成長中小盤股,賣出價值大盤股”的策略。第一財經整理ARK披露的持倉數據后發現,過去的五個交易日中,ARK旗下的幾只ETF都在大幅降低之前堅定買入的大市值股票倉位,例如,ARKK持有的蘋果股份數量減少了98%;ARKK、ARKW、ARKF(金融科技創新ETF)持有的騰訊股份數量分別減少15%、26%和14%;ARKK持有的TSM(臺積電)股票數量減少71%;ARKW持有的阿里巴巴股票數量減少99%。同時,ARKK在大幅加倉一些中等市值股票的倉位,例如,ARKK持有的TWTR(推特)股份數量增加了356%;ARKK持有的PLTR(大數據公司Palantir)股份數量增加44%;ARKK持有的BEAM(基因治療概念公司Beam Therapeutics)股份數量增加251%。

              即使是在上周四股市暴跌的背景下,ARK仍在加倉其篤信的一些公司。例如,在比特相關資產的操作上,雖然ARK凈賣出比特基金(GBTC),但凈買入支持加密貨相關業務的Silvergate(SI);在ARK持倉市值前十的股票中,凈買入的股票是Shopify(SHOP),凈賣出特斯拉和ROKU流媒體;在中概股方面,ARK凈買入移卡。買入金額遠大于賣出金額的股票是百度和京東。賣出金額最大的股票是騰訊,金額約為5720萬美元。

              “木頭姐”不慌,但投資者須謹慎

              由于ARK旗下基金大幅回撤,“木頭姐”在上周末發布了視頻,談及她的后市展望,概括而言就是——不要慌,顛覆式創新的公司終將跑贏。但鑒于ETF的盈利模式取決于交易量,伍德不慌并不代表散戶不需要謹慎,因為“殺估值”很可能持續。

              伍德表示,最一個月市場擔心1.7萬億~1.9萬億美元的財政刺激或帶來通脹,高估值的科技股遭拋售,這令她想起了2016年底、2017年初的情景。當時,市場普遍預計QE要逐步退出,因此市場大跌,但特朗普當選美國總統后,股市大幅反彈,原因是市場預期減稅將帶來經濟的全面復蘇。她認為,去年科技股一枝獨秀,但今年以來的反彈覆蓋面更為廣泛,例如能源股上漲了27%,金融股上漲11%,科技股上漲1%,如果新財政刺激政策使經濟全面復蘇,那么牛市的基礎將更廣泛,2017年的全面牛市很可能重現,即價值股、周期股、成長股一起漲,這對ARK很有利。“如果整個市場只有成長股策略管用,那就是2000年泡沫時期那樣,全市場的資金都在追逐科技股,最后很可能結果不好。”她稱。

              但中長期而言,這并不代表投資者不會受傷。有觀點認為,應該從ARK的盈利模式角度去理解伍德的評論。作為主動管理的ETF,ARK把ETF的門檻大幅降低,即使有100元也能投資,但“木頭姐”賺的是“傭金”。以ARKK這只ETF為例,它的費率是0.75%,每交易1000元,ARK會拿走7.5元。以2月23日這一天為例,當日成交額放出巨量,ARK拿走的傭金會達到6262萬美元。

              ARK在股市震蕩階段,由于可交易的份額在減少,基金的交易策略就變為賣出跌得少的大盤股,買入跌得多的中小盤股,在應對贖回的同時,也旨在蓄勢博取市場重回漲勢時最大的收益。一方面,目前“木頭姐”認為市場中長期繼續看好,這意味著ARK能繼續吸引資金流入;另一方面,短期市場波動放大了成交額,從而提升了ARK的盈利。這樣想來,“木頭姐”的確絲毫無需擔心,但對于跟蹤ARK買入股票的人就不同了,市場下跌后的賬戶虧損是實打實的。

              關鍵詞: 美股 散戶 ARK

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