藍(lán)籌股真的貴了?

今日，又有研報(bào)看空藍(lán)籌股，這一次是家電龍頭A股格力電器(53.350,-0.07,-0.13%)，最新市值高達(dá)3214億元，股價(jià)為53.42元。

銀河證券旗下的香港子公司銀河國(guó)際今日發(fā)布的一份報(bào)告，將格力電器到2020年的目標(biāo)價(jià)定為44元，給予賣出評(píng)級(jí)。

以今日最新股價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于格力電器有17.63%的下跌空間。

近幾個(gè)月，券商看空?qǐng)?bào)告頻現(xiàn)。外資投行看空貴州茅臺(tái)(897.300,7.30,0.82%)，更有3月中信證券(20.590,-0.16,-0.77%)、華泰證券(18.570,0.12,0.65%)兩大券商接連看空當(dāng)時(shí)的強(qiáng)勢(shì)股中國(guó)人保(7.880,-0.04,-0.51%)、中信建投(21.410,-0.25,-1.15%)。

銀河國(guó)際稱格力電器還有“兩個(gè)跌停”

家電大白馬也遭看空。

近期，在第一大股東股份擬轉(zhuǎn)讓的消息刺激下，格力電器走出了一波快速上升行情，而后又有明顯回調(diào)。最新股價(jià)為53.42元，最新市值為3214億元。

然而，即使明顯回調(diào)了不少，仍有券商認(rèn)為格力電器股價(jià)高估了，給予【沽出】(即賣出)評(píng)級(jí)。銀河國(guó)際今日?qǐng)?bào)告，按照2020年的基準(zhǔn)，給出的目標(biāo)價(jià)為44元，對(duì)應(yīng)2020年的市盈率為9.5倍，目標(biāo)價(jià)較最新股價(jià)低17.63%。

銀河國(guó)際的報(bào)告直言，格力電器一季度庫(kù)存高企拖累業(yè)績(jī)，并表示公司 2019 年一季度的收入增長(zhǎng)令人失望，格力的收入增長(zhǎng)在 2019 年一季度同比放緩至 2.5%，而 2018 年四季度則增長(zhǎng) 32%。

一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俾缘?/p>

一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賰H為1.62%。

4月29日晚間，格力電器發(fā)布2019年一季報(bào)，2019年首季業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪彛瑺I(yíng)業(yè)收入405.5億元，同比微增2.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.7億元，同比微增1.62%;剔除匯率衍生品和政府補(bǔ)助形成的非經(jīng)常性損益后，格力電器2019年第一季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)51.1億元，同比增加22.2%。

銀河國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，增長(zhǎng)放緩主要是由于 2018 年下半年填補(bǔ)銷售渠道后，渠道庫(kù)存水平較高所致，季節(jié)性因素也有一些作用。3月空調(diào)零售額錄得增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨著 2019 年二季度進(jìn)入旺季，情況將出現(xiàn)一些改善。

銀河國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，2018 年的高基數(shù)和高渠道庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)拖累格力的銷售，較有可能實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)增長(zhǎng)。

境內(nèi)外投行觀點(diǎn)差異大

銀河國(guó)際并非首家看空格力的券商，此前已有外資投行看空格力。然而內(nèi)地券商研報(bào)仍然強(qiáng)力看好。

4月29日，花旗的一份研報(bào)給予了格力“賣出”評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)調(diào)低至47元/股。而后，德銀也將格力電器評(píng)級(jí)下調(diào)至持有。

然而，近期內(nèi)地券商報(bào)告紛紛看漲格力，甚至有華泰證券認(rèn)為合理股價(jià)區(qū)間的高位看到80.96元，這與銀河國(guó)際44元的估值差距巨大。

華泰證券研報(bào)表示，預(yù)測(cè)格力電器2019-2021 年EPS為5.06、5.97、7.07 元，參考行業(yè) 2019年平均 PE 為 13.01x。

考慮到 1)治理結(jié)構(gòu)或改善，公司有望加速向全球化龍頭發(fā)展。2)分紅率恢復(fù)近五成，有望進(jìn)一步修復(fù)公司估值。3)MSCI提升 A 股納入因子以及外資流入有望帶動(dòng)公司估值提升。4)對(duì)比三大白電，格力 PE TTM 估值未來(lái)有望修復(fù)到 14~16x 區(qū)間，如果未來(lái)新進(jìn)股東對(duì)公司業(yè)務(wù)協(xié)同有明顯改進(jìn)，公司估值或進(jìn)一步提升。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，認(rèn)可給予公司 2019年 14~16xPE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 70.84~80.96 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。最高價(jià)較格力目前價(jià)格高出51.55%。

天風(fēng)證券(7.940,-0.07,-0.87%)、華創(chuàng)證券、西南證券(4.740,-0.02,-0.42%)等諸多券商也紛紛給與買入評(píng)級(jí)。

滬股通持續(xù)凈賣出

北上資金也在連續(xù)賣出格力電器。

除了今日，北上資金凈買入1.82億元，4月15日到5月6日連續(xù)10個(gè)交易日，北上資金持續(xù)賣出格力電器，其中5月6日凈賣出8億元，期間合計(jì)凈賣出34億元。

關(guān)鍵詞： 銀河國(guó)際 格力電器 下跌