1958年他總資產(chǎn)只有16萬(wàn)美元，而如今88歲高齡的巴菲特早已是世界名列前茅的富豪。不管是金融界還是普通百姓，很多人把巴菲特尊為投資大神。巴菲特對(duì)價(jià)值投資的方法論一直被大家當(dāng)作理財(cái)秘籍。

01

美科技股突然遇冷

從這個(gè)數(shù)據(jù)我們可以看到，“股神”巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司披露的文件顯示，去年四季度少量減持了第一大重倉(cāng)股蘋(píng)果的289萬(wàn)股股票，大約減持了總持有數(shù)量的1.14%。

蘋(píng)果股票在伯克希爾公司股票投資組合中的市值占比也從2018年三季度末的25.8%降至2018年末的21.5%。(需要說(shuō)明的是：伯克希爾去年四季度減持的289萬(wàn)股蘋(píng)果股份，是伯克希爾旗下另一名投資經(jīng)理減持的，巴菲特自己管理的并沒(méi)有減持。)

此外，在去年三季度剛增持超過(guò)4100萬(wàn)股的甲骨文后，第四季度該公司股票已被巴菲特清倉(cāng)。

不只是伯克希爾，索羅斯基金管理公司提交的持倉(cāng)報(bào)告對(duì)科技股更不友好。報(bào)告顯示，去年四季度索羅斯基金管理公司幾乎清倉(cāng)了所有科技龍頭股，包括動(dòng)視暴雪、AMD、蘋(píng)果、微軟、奈飛。此外還減持了AT&;T、亞馬遜、迪士尼、高通等。

摩爾資本管理也小幅減持亞馬遜、微軟、臉書(shū)。老虎環(huán)球基金則清倉(cāng)推特。

▌與美科技類股票普遍遭資本大鱷打入冷宮相比，金融股卻被資本大鱷競(jìng)相追捧：

第三季度一開(kāi)始，伯克希爾就火急火燎的開(kāi)始抄底銀行計(jì)劃。在該季度，伯克希爾增持了1440萬(wàn)股摩根大通，股票持有量達(dá)到5010萬(wàn)。同時(shí)，增持1890萬(wàn)股美國(guó)銀行，股票持有量達(dá)8.96億，市值220億美元。此外，還增持了約300萬(wàn)股紐約梅隆銀行，約400萬(wàn)股美國(guó)合眾銀行。

▌股票市場(chǎng)，沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨，股神也一樣!到底金融股有何魅力讓股神傾心呢?

這就要從1988年的這筆交易開(kāi)始說(shuō)起，當(dāng)伯克希爾宣布持有6.3%的可口可樂(lè)公司股權(quán)之后，巴菲特接受了《塔特蘭大憲章》的采訪：

“讓我們假設(shè)你將外出去一個(gè)地方十年，出發(fā)之前，你打算安排一筆投資，并且你了解到，一旦做出投資，在你不在的十年里，不可以更改。你怎么想?

如果我確定，我確定市場(chǎng)會(huì)成長(zhǎng)，我確定領(lǐng)先者依然會(huì)是領(lǐng)先者——我指的是世界范圍內(nèi)，我確定銷售會(huì)有極大的增長(zhǎng)，這樣的對(duì)象，除了可口可樂(lè)之外，我不知道還有其他公司可以做得到。

我相對(duì)可以肯定，當(dāng)我回來(lái)的時(shí)候，他們會(huì)干得比今天更好。”

02

“懶人”和“懶公司”賺大錢

這段話說(shuō)出了一個(gè)普通人也可以做到的價(jià)值投資的思想，投資自己看得懂的公司，并且是不用創(chuàng)新就能持續(xù)賺錢的，試想一下哪個(gè)公司可以像可口可樂(lè)一樣只靠一個(gè)配方就能連續(xù)漲十年的?

▲可口可樂(lè)季線k線圖

銀行股也一樣，主要盈利模式百年來(lái)都一樣，不需要太多創(chuàng)新也能持續(xù)賺錢，尤其是美國(guó)金融業(yè)靠美元制霸全球，有得天獨(dú)厚的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，股東躺著每年拿分紅就行，就像巴菲特說(shuō)的，你十年不看也不用操心，不像科技股的命運(yùn)，不創(chuàng)新就會(huì)死，兩年不變就會(huì)被市場(chǎng)拋棄，比如當(dāng)年偉大的柯達(dá)和諾基亞。

這種懶人無(wú)為而治的思想在A股似乎格格不入，大家每天都在追求跨界并購(gòu)和新概念，上市公司也在迎合著股民，散戶對(duì)追進(jìn)漲停板津津樂(lè)道，閉市后對(duì)新概念評(píng)頭論足，儼然半個(gè)專家，真是下了功夫，看似是雙贏的局面，但事實(shí)反而相反，漲停像過(guò)眼云煙，沒(méi)人能在追漲停板中變成首富，要不馬云早就問(wèn)鼎全球了，貓哥敢說(shuō)這兩年在A股跑得快的人都沒(méi)聲音了，可巴菲特依舊每天喝兩罐可樂(lè)。

其實(shí)A股也存在慢就是快的“懶公司”，貴州茅臺(tái)(782.79 +0.12%,診股)、伊利股份(27.70 -0.97%,診股)、云南白藥(88.13 -1.00%,診股)，萬(wàn)科……都是10倍以上的大牛股，曾經(jīng)有個(gè)段子，一個(gè)罪犯被關(guān)了十年，回來(lái)后賬戶多了幾個(gè)0。

03

金融行業(yè)在逆勢(shì)走強(qiáng)

2018年四季度，蘋(píng)果股價(jià)下滑了30%，至今還弱勢(shì)整理，而美國(guó)銀行卻頑強(qiáng)收復(fù)了失地，從K線對(duì)比之后高下立判，看來(lái)“股神”的選擇是有技術(shù)支持的。

04

2019年大A的銀行股有沒(méi)有機(jī)會(huì)?

既然巴菲特這次重點(diǎn)加倉(cāng)銀行和金融股，對(duì)我們是不是一個(gè)暗示呢?“股神”的思維在于比常人看的遠(yuǎn)。但是大家對(duì)中國(guó)銀行(3.90 -0.51%,診股)股仍然有很多顧慮。

市場(chǎng)上一直流行的幾個(gè)說(shuō)法是：

1. 影子銀行是個(gè)雷，誰(shuí)知道背后藏著多少不良呢?

2. 中國(guó)的銀行是國(guó)家的，銀行要講政治，要服從調(diào)控;

3. 中國(guó)銀行股盤子大，分紅太少;

06

下面貓哥簡(jiǎn)單分析一下我們A股的上市銀行投資價(jià)值

A股銀行股大面積“破凈”

五大國(guó)有銀行紛紛破凈，市凈率均低于1倍。股份制銀行中，除了招商銀行(32.59 -0.31%,診股)外，其他全部破凈，而這其中華夏銀行(8.49 -0.70%,診股)更是以0.69倍的市凈率在銀行股中“首屈一指”。

貓哥認(rèn)為現(xiàn)階段的低估也是有道理的，由于我國(guó)企業(yè)的融資方式是以間接融資為主的，五大國(guó)有銀行長(zhǎng)期破凈在于承擔(dān)有形之手調(diào)控經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，為股東創(chuàng)造盈利并不是首要任務(wù)，因此大家也不用完全復(fù)制股神的操作，畢竟美國(guó)的銀行和中國(guó)的銀行還是有本質(zhì)區(qū)別的，美國(guó)的股息分紅很高，制度也健全，更何況巴菲特是長(zhǎng)期大資金投資。反觀A股。我們散戶如果追高買入銀行股很可能一年收益還跑不過(guò)貨幣基金。

此外，銀行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模以及利潤(rùn)都是非常確定的隨著M2與GDP增長(zhǎng)的，而國(guó)民生產(chǎn)總值季度增速(GDP)持續(xù)回落，M2也在底部區(qū)間震蕩，預(yù)示今明兩年的宏觀數(shù)據(jù)大概率會(huì)差強(qiáng)人意，對(duì)中期股價(jià)形成壓制。

資管新規(guī)下，銀行的不良會(huì)重新上升

如果經(jīng)濟(jì)下行加速，在民企違約率較高的環(huán)境下，銀行繼續(xù)加大對(duì)民企的信貸投放，銀行不良率就難言見(jiàn)頂。而資管新規(guī)限制了銀行不良出表的能力。銀行的不良會(huì)重新上升，很多機(jī)構(gòu)也認(rèn)為2018年銀行的數(shù)據(jù)靚麗主要由于18年是銀行業(yè)的不良拐點(diǎn)以及息差拐點(diǎn)，對(duì)2019年銀行的不良率感到悲觀。

▌貓哥的建議

一方面由于資管新規(guī)的實(shí)施，銀行真的很缺資本。另一方面，各種宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期并不好看，貓哥判斷2019年銀行股可能出現(xiàn)高位區(qū)間震蕩走勢(shì)，由于銀行股走勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是密切相關(guān)的，如果整個(gè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)還處在一個(gè)L形調(diào)整狀態(tài)當(dāng)中，銀行股很難有高收益率。

散戶最簡(jiǎn)單的辦法就是盯著GDP數(shù)據(jù)變化，等待GDP探底回升，銀行的利潤(rùn)會(huì)隨著GDP增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。那時(shí)可以考慮布局比較穩(wěn)健的四大行與股份制中的招行。

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