“紅星新聞”微信公號(hào)2月20日消息，2月11日，紅黃藍(lán)教育在其官網(wǎng)發(fā)布公告，重點(diǎn)宣布了兩件事：其一，紅黃藍(lán)與一家新加坡的私立兒童教育集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，將以1.25億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)后者70%股權(quán);其二，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)公司將集團(tuán)名稱由原來(lái)的“紅黃藍(lán)教育公司”更名為“GEH教育集團(tuán)”。

在公告中，紅黃藍(lán)教育創(chuàng)始人史燕來(lái)表示，此次收購(gòu)將公司的教育服務(wù)擴(kuò)展到了更多國(guó)家和市場(chǎng)。至于更名，也是為了“體現(xiàn)集團(tuán)多品牌、多業(yè)務(wù)線、多地經(jīng)營(yíng)的新格局。”

但從紅黃藍(lán)宣布更名后網(wǎng)友的反應(yīng)來(lái)看，許多人似乎并不買賬。“換湯不換藥。”微博中有高贊評(píng)論如此表示。

根據(jù)以往官方公布數(shù)據(jù)來(lái)看，紅黃藍(lán)主要收入來(lái)源，直營(yíng)園學(xué)費(fèi)收入占總收入比重逐年下降，新政頒布前，紅黃藍(lán)就已經(jīng)開始在早幼教市場(chǎng)尋找更多機(jī)會(huì)。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在新政收縮后，紅黃藍(lán)勢(shì)必要通過(guò)加深轉(zhuǎn)型尋求出路。

口碑覆水難收？

更名被質(zhì)疑“刪黑歷史”

關(guān)于更名問(wèn)題，紅黃藍(lán)教育機(jī)構(gòu)副總裁張帆回復(fù)紅星新聞表示，名稱的變更，僅是公司戰(zhàn)略和品牌升級(jí)的正常步驟，更名具體事宜將在股東大會(huì)后進(jìn)行公布。

記者近日探訪紅黃藍(lán)總部時(shí)發(fā)現(xiàn)，即使在紅黃藍(lán)內(nèi)部，員工對(duì)公司即將更名的消息也所知不多。有員工表示，自己更多是通過(guò)新聞了解的公司收購(gòu)和更名事宜，具體情況并不清楚。

在網(wǎng)上，對(duì)于紅黃藍(lán)的這一變更，許多網(wǎng)友表示并不看好，甚至認(rèn)為其有“洗白之嫌”。公告之后，紅黃藍(lán)更名的話題迅速成了微博熱議。“刪黑歷史”“改名就能抹掉一切?”等質(zhì)疑的聲音成為熱門留言。

紅黃藍(lán)的品牌形象自“虐童案”后似乎再難修復(fù)：事件發(fā)生后，不但股價(jià)遭重挫，公司品牌影響力和價(jià)值一落千丈更是不爭(zhēng)事實(shí)。

受該案影響，紅黃藍(lán)教育集團(tuán)曾公開表示2017年底暫停加盟業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。這給彼時(shí)剛在美股上市的紅黃藍(lán)帶來(lái)不小打擊。

2018年第一季度財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)毛利潤(rùn)下滑83.1%，凈虧損270萬(wàn)美元，去年同期為凈收入100萬(wàn)美元。在加盟暫停的2018年上半年，紅黃藍(lán)凈收入相較上年同期下滑了62.3%。

隨著加盟暫停，曾經(jīng)的瘋狂擴(kuò)張如今也逐步停擺。據(jù)此前三年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，紅黃藍(lán)的加盟幼兒園平均每年增長(zhǎng)45座以上，加盟親子園平均每年增加超過(guò)100所。而2018年上半年，財(cái)報(bào)顯示紅黃藍(lán)的加盟幼兒園增加了6座，加盟親子園增加了83座。

此前接受媒體采訪時(shí)，紅黃藍(lán)解釋這些加盟園所來(lái)自原有已簽約合同，并表示2018年上半年全部加盟業(yè)務(wù)均處于暫停狀態(tài)。

學(xué)費(fèi)收入比例逐年下降

重啟親子園加盟去年前三季度虧損

據(jù)紅黃藍(lán)官方披露，公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成包括學(xué)費(fèi)收入、加盟費(fèi)收入、培訓(xùn)費(fèi)收入、特許權(quán)費(fèi)收入和教育相關(guān)產(chǎn)品銷售收入五大類。

其中直營(yíng)幼兒園(含直營(yíng)親子園)的學(xué)費(fèi)收入占到公司業(yè)務(wù)收入的70%以上，為公司主要收入來(lái)源。

縱觀紅黃藍(lán)近四年數(shù)據(jù)，學(xué)費(fèi)收入這一比例逐年下降，2014年該比例為78%，到2017年下降到了71%。但來(lái)自其加盟園的收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2017年，加盟業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了紅黃藍(lán)總收入的27.8%，是紅黃藍(lán)不可放棄的一塊蛋糕。

紅黃藍(lán)于2018年6月末重啟了親子園的加盟。

其2018年二季度財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)于2018年6月末重啟了親子園的加盟。親子園是面向幼兒的早教培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不屬于此次學(xué)前教育新政整治的范圍。這也是紅黃藍(lán)賴以起家的業(yè)務(wù)，主打早期親子教育。同時(shí)紅黃藍(lán)教育機(jī)構(gòu)副總裁張帆回復(fù)紅星新聞，幼兒園加盟業(yè)務(wù)仍在暫停中。

但重啟親子園加盟三個(gè)月后，紅黃藍(lán)頹勢(shì)仍未好轉(zhuǎn)。

去年11月29日，紅黃藍(lán)發(fā)布2018年三季度財(cái)報(bào)。綜合財(cái)報(bào)顯示，2018年前9個(gè)月，紅黃藍(lán)凈虧損230萬(wàn)美元。而上年同期，其完成凈利潤(rùn)690萬(wàn)美元。

紅黃藍(lán)創(chuàng)始人史燕來(lái)也承認(rèn)了這一點(diǎn)。因特許經(jīng)營(yíng)計(jì)劃暫停，以及特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用被迫降低等因素，讓紅黃藍(lán)一度引以為傲的高增長(zhǎng)戛然而止。

但她強(qiáng)調(diào)，自7月以來(lái)，其游戲和學(xué)習(xí)服務(wù)中有超過(guò)70個(gè)新注冊(cè)或接近注冊(cè)的中心，并表示，相信在2019年的“非幼兒園業(yè)務(wù)領(lǐng)域”有良好的發(fā)展。

然而在此期間，國(guó)家頒布了學(xué)前新規(guī)，其中一條是“民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資營(yíng)利性幼兒園，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買營(yíng)利性幼兒園資產(chǎn)”。

作為一家核心資產(chǎn)為營(yíng)利性幼兒園的公司，該政策出臺(tái)直接讓資本與幼兒園之間劃清界限。也引發(fā)了紅黃藍(lán)前所未有的危機(jī)：股價(jià)當(dāng)天暴跌超50%，期間兩度熔斷。

2019年1月，配套政策開始出臺(tái)，國(guó)家將對(duì)城鎮(zhèn)小區(qū)配套幼兒園進(jìn)行整治，不得辦成營(yíng)利性園。

如此一來(lái)，紅黃藍(lán)直營(yíng)園、加盟園的開辦和擴(kuò)張都將受到影響，依靠幼兒園這一核心業(yè)務(wù)將難以為繼。轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

轉(zhuǎn)型早有動(dòng)作

紅黃藍(lán)表示不會(huì)退市

紅黃藍(lán)對(duì)轉(zhuǎn)型似乎早有準(zhǔn)備。

根據(jù)以往官方公布數(shù)據(jù)來(lái)看，紅黃藍(lán)主要收入來(lái)源，直營(yíng)園學(xué)費(fèi)收入占總收入比重逐年下降，而培訓(xùn)費(fèi)、產(chǎn)品銷售收入占比逐年提升，同時(shí)直營(yíng)園業(yè)務(wù)增速明顯下降。讓人難免猜測(cè)，以直營(yíng)園為主的業(yè)務(wù)模式有所動(dòng)搖。

去年政策頒布前，紅黃藍(lán)就開始在早幼教市場(chǎng)尋找更多機(jī)會(huì)。

根據(jù)公司公告顯示，2018年6月，紅黃藍(lán)收購(gòu)了上海一家為2到6歲兒童提供早教服務(wù)的公司80%股權(quán);同年二季度末，紅黃藍(lán)收購(gòu)了一家包括國(guó)際幼兒園等一系列教育資產(chǎn)在內(nèi)的北京教育機(jī)構(gòu)90%股權(quán)。

此外，公開數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍(lán)對(duì)外投資中，非幼兒園企業(yè)超過(guò)30家，涉及領(lǐng)域有母嬰平臺(tái)、早教服務(wù)、幼兒園營(yíng)銷服務(wù)等。此外，紅黃藍(lán)還涉及了出版物、藝術(shù)培訓(xùn)、兒童潛能開發(fā)、會(huì)務(wù)及活動(dòng)組織、教育信息咨詢等多個(gè)領(lǐng)域。

但在“史上最嚴(yán)”學(xué)前新政出臺(tái)后，民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭(zhēng)事實(shí)。紅黃藍(lán)不得不調(diào)整其國(guó)內(nèi)幼兒園資產(chǎn)比重，其今日公布的收購(gòu)新加坡一家兒童教育集團(tuán)股權(quán)一事，正是其轉(zhuǎn)型走向海外市場(chǎng)的一個(gè)信號(hào)。

而眾多收購(gòu)動(dòng)作也表明，紅黃藍(lán)正在向多業(yè)務(wù)線、多地域經(jīng)營(yíng)發(fā)展。幼兒園經(jīng)營(yíng)并不是其唯一發(fā)力方向。

新政接連實(shí)施，意味著禁止通過(guò)融資、發(fā)行股份并購(gòu)和現(xiàn)金并購(gòu)?fù)顿Y營(yíng)利性幼兒園。對(duì)早幼教版塊的公司來(lái)說(shuō)，幼兒園上市夢(mèng)破碎。

“對(duì)投資人來(lái)講，機(jī)會(huì)可能會(huì)減少，對(duì)現(xiàn)在營(yíng)利性幼兒園會(huì)有壓力;對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，因?yàn)樽非蟾笥裕瑓⑼斗e極性會(huì)減弱。”盛景嘉成母基金合伙人趙今巍認(rèn)為，在資本市場(chǎng)，幼兒園經(jīng)營(yíng)這塊的發(fā)展?jié)摿Σ⒉淮蟆?/p>

但他不否認(rèn)中高端性質(zhì)、輔助學(xué)前培訓(xùn)班等依舊有市場(chǎng)，因?yàn)?ldquo;不是所有內(nèi)容都能在幼兒園里百分之百能夠做好” 。

但從幼兒園經(jīng)營(yíng)角度講，他認(rèn)為整體投資機(jī)會(huì)減少。諸如紅黃藍(lán)這些大型幼教集團(tuán)會(huì)圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)商、優(yōu)質(zhì)平臺(tái)去轉(zhuǎn)型。

這似乎正是紅黃藍(lán)欲轉(zhuǎn)型的方向。在接受紅星新聞采訪時(shí)，張帆如此定位紅黃藍(lán)：0-6歲綜合性早期教育服務(wù)提供商。

他給出了紅黃藍(lán)的四大事業(yè)版圖，包括親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質(zhì)教育。并表示下一步會(huì)兼容并蓄更多的品牌、業(yè)務(wù)線，拓展更廣泛的兒童教育市場(chǎng)。

拼圖資本創(chuàng)始合伙人王磊也看好這個(gè)方向的潛力，只是受大環(huán)境影響，投資會(huì)趨于理性。他表示只要是提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的機(jī)構(gòu)，資本仍會(huì)持續(xù)關(guān)注。優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn)依舊有投資價(jià)值。

“政策鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦普惠性幼兒園。即使是普惠性幼兒園還會(huì)有采購(gòu)服務(wù)行為，提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務(wù)的供應(yīng)商還是有生存空間的。”王磊說(shuō)，給幼兒園提供服務(wù)、產(chǎn)品、內(nèi)容，這塊上市是沒有問(wèn)題的，也還具有投資價(jià)值。不能上市的幼兒園，不代表沒有投資價(jià)值。

趙今巍和王磊兩位投資人都認(rèn)為，有好價(jià)值的前提，還是需要有好內(nèi)容、好服務(wù)來(lái)支撐。做好園所的同時(shí)如何做好服務(wù)，這塊還有很多人會(huì)去探討。

張帆不認(rèn)為新政出臺(tái)會(huì)給紅黃藍(lán)帶來(lái)不利，同時(shí)他也堅(jiān)定表示，紅黃藍(lán)不會(huì)選擇退市。

不退市的紅黃藍(lán)雖然有愿景，但能否落地實(shí)現(xiàn)還需觀望。

從一個(gè)連鎖集團(tuán)轉(zhuǎn)型為第三方服務(wù)提供商機(jī)構(gòu)，趙今巍覺得有些難度。不同于直接做服務(wù)提供商，兩者基因不太一樣。“如果想轉(zhuǎn)型，匹配能力、調(diào)整能力、輸出內(nèi)容的性價(jià)比，都可能會(huì)影響到轉(zhuǎn)型效果。”（王田）

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