昨日杭州銀行的一則《關于觸發穩定股價措施啟動條件的提示性公告》再度引起投資者對銀行、保險板塊估值的關注。杭州銀行稱，公司股票已連續 20個交易日的收盤價低于公司最近一年經審計的每股凈資產(7.94元/股)，達到觸發穩定股價措施啟動條件，將在7月26日前召開董事會，制定并公告穩定股價的具體方案。

截至昨日收盤，銀行板塊與保險板塊平均動態市凈率分別為0.92倍與1.85倍，平均市盈率分別為7.31倍和19.53倍，處于偏低水平。業界認為，這兩個板塊當前估值充分反映了市場對經濟基本面的擔憂，后市存在估值修復機會。

金融板塊持續下跌

今年2月上旬以來，銀行、保險板塊持續大幅調整。通達信銀行板塊(880471)自2月7日的高點2230點下行至昨日收盤的1640點，下跌幅度達到26%，同期保險板塊(880473)也持續向下，跌幅為23%。

從個股表現來看，今年以來，銀行、保險板塊幾近全線下跌。其中26只銀行股僅上海銀行今年錄得漲幅，其余25只均為下跌，其中張家港行股價腰斬，平安銀行(000001,股吧)、江陰銀行、吳江銀行、無錫銀行和浦發銀行(600000,股吧)跌幅超過20%。保險股方面，6只保險股今年跌幅均超過15%，其中西水股份(600291,股吧)和新華保險(601336,股吧)分別大跌46%和37%。

對于銀行股今年表現弱勢，聯訊證券認為，一方面，金融強監管和去杠桿背景下，銀行負債端利率大幅上升，對銀行凈息差構成壓力。另一方面，中美貿易爭端以及國內貨幣政策偏緊，使宏觀經濟出現一定的下行風險，信用債違約也有所增加，市場對銀行資產質量有所擔憂。

資本市場大幅波動，也會使得保險公司權益類投資受到明顯影響。平安證券預計，上半年各保險公司凈投資收益率維持相對穩定，而年化總投資收益率受到權益市場下跌的影響，預計在4%左右。

估值回到

歷史底部區域

實際上，杭州銀行今年以來的股價表現在銀行股中尚不算差，累計跌5.28%。截至昨日收盤，其市凈率為0.91倍，市盈率為7.73倍。

杭州銀行之前制定了《杭州銀行股份有限公司上市后三年內穩定公司股價的預案》，并于2013年年度股東大會審議通過。根據穩定股價預案，杭州銀行上市后三年內，若公司股票每年首次連續20個交易日的收盤價均低于公司最近一年經審計的每股凈資產，公司將通過回購股票、公司實際控制人及其一致行動人增持公司股票以及董事(不含獨立董事)、高級管理人員增持公司股票等方式啟動穩定股價措施。

6月19日杭州銀行股價大跌4.35%，加入了“破凈軍團”，至昨日收盤已連續20個交易日的收盤價低于公司最近一年經審計的每股凈資產，按照預案，公司將采取穩定股價的措施。

據Wind統計，26只銀行股中，目前有16只破凈，超過半數，其中破凈幅度最大的是華夏銀行(600015,股吧)，目前市凈率為0.62倍，而民生銀行(600016,股吧)、浦發銀行、光大銀行(601818,股吧)的市凈率也低于0.70倍。從市盈率來看，民生銀行、華夏銀行的動態市盈率均低于4倍，興業銀行(601166,股吧)、浦發銀行、江蘇銀行等也不超過6倍。保險股方面，6只保險股雖然無一破凈，但市凈率均在3倍以下;平均市盈率也在20倍之下，其中中國平安市盈率為11.50倍。

與2016年1月27日低點2638點時的估值水平相比，當時16只銀行股的平均市凈率為0.95倍，平均市盈率為6.10倍。當前銀行股0.92倍的平均市凈率已低于2638點時的水平，目前7.31倍的市盈率略高于當時，但也已處于歷史底部區域。

從個股來看，部分銀行股，包括南京銀行(601009,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、浦發銀行、交通銀行、興業銀行、華夏銀行等個股的市盈率均低于2638點時的水平。同樣，目前6只保險股的平均市凈率為1.85倍，低于2016年1月27日的2.87倍，個股中僅中國平安市凈率高于當時，該股2016年1月27日以來表現出色，區間漲幅達到108.7%。

關鍵詞： 估值 板塊 水平