什么是溢價買入？溢價買入是什么意思？

溢價買入是指比債券票面價值高的價格買入。

例如一份票面價格為1，000美元的債券息票為6%（60美元），到期期限是；2020年。到期時，面值部分被償還給債券擁有人。如果投資者以1，200美元的價格買人債券，則到期時損失了200美元。債券的本期收益率為5%。為什么要支付比面值多的價值呢？盡管表面上看來，這樣做沒有得到什么，但事實并非如此。原因在于當利率已經下降時，可以以高于面值的價格賣出。提高的價格利于其與那些新發行的低利率債券進行競爭。

大宗交易溢價買入對股票的影響

大宗交易成交筆數及成交金額逐年增加。從2005年以來，滬深兩市股票大宗交易規模大幅提升：2005年我國滬深兩市股票大宗交易總成交88筆，大宗交易總成交金額為11.35億元，而2013年全年大宗交易總成交9509筆，成交金額已達2578.46億元。

我國大部分大宗交易為折價交易，且折價幅度較大的大宗交易筆數比例較高。在2005年以來的大宗交易中，84.14%的樣本是折價成交，大約41.40%的大宗交易折價幅度在8%以上;僅15.86%的樣本溢價成交，且大部分溢價幅度較小，溢價幅度在4%以上的樣本僅占所有大宗交易樣本的3.25%。

大宗交易后個股短期跑輸行業。考慮到行業差異，我們統計了大宗交易后各股票相對各自行業的買入持有超額收益的分布情況。從大宗交易完成后40個交易日內超額收益情況來看，大宗交易相關股票平均在交易完成的短期內跑輸相應行業。

折價交易股票大宗交易后短期跑輸所屬行業，平價、溢價交易的股票表現和行業無顯著差異。按照折溢價相對水平劃分的分組并沒明顯的規律，但溢價率在8%以上的大宗交易短期內相對行業的超額收益明顯，在大宗交易后4個交易日平均跑贏行業1.08%。

大宗交易成交較少且折價交易的股票后續跑輸行業指數，但折價幅度大小與表現并無明顯關系。在大宗交易成交金額/非大宗交易成交金額小于1%的大宗交易樣本中，折價成交的樣本后續表現較差，在大宗交易完成后持續跑輸行業指數，12個交易日累計跑輸0.9%。但折價幅度影響不明顯，折價2%、4%甚至8%的股票表現均無明顯差異。

大宗交易成交較多且溢價成交的股票后續持續跑贏市場，且溢價幅度越大的股票后續表現越好。整體而言，大宗交易成交金額/非大宗交易成交金額在50%以上且溢價成交的樣本后續持續跑贏行業指數，40個交易日累計跑贏2.73個百分點。當篩選樣本的溢價率下限逐漸上升時，符合條件的股票在大宗交易后40個交易日內的表現也有所上升，溢價率在2%以上的樣本表現最好，40個交易日內累計跑贏所屬行業達4.23個百分點。

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