近期，A股市場波動較大，板塊輪動加快使得投資難度加大。目前，市場主線尚不明朗，公募基金對于投資方向的選擇仍存在分歧。在長城基金副總經理、投資總監楊建華看來，節后核心資產調整的主要原因是估值過高，疊加短期上漲過快。 　　對于此輪調整，楊建華認為是階段性調整。“股票總是此消彼長，總有性價比逆轉的時期，而所有的投資都是要衡量性價比和投資回報的吸引力。等股票有吸引力時，資金就會重新回來。”

“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪”，基金投資有時需要一點逆向思維。楊建華稱，基金投資應堅持長期主義，建議投資者不要過于關注短期波動。面對波動，要調整好心態，波動既是權益市場的特征，也是權益市場的主要收益來源之一，短期的市場波動并不影響權益投資的長期價值。頻繁的贖回操作，尤其是在市場底部選擇贖回反而會導致出現“基金賺錢基民不賺錢”現象的發生。

作為一名有著近17年從業經驗的“資深健將”，楊建華歷經資本牛熊市，在管基金業績優異。據基金年報顯示，截至2020年12月31日，由他管理的長城核心優勢、長城價值優選、長城品牌優選3只主動權益基金去年收益率分別為106.22%、80.49%、73.21%，同期業績比較基準收益率為17.21%、27.69%、21.97%，超額收益率均超過50%。

楊建華不僅能在市場的短期波動中抓住投資機遇，還能在多年的市場長跑中取得不俗回報。以其管理年限超過7年的長城品牌優選為例，基金年報顯示，截至2020年12月31日，該基金近三年、近五年、成立以來的收益率分別為94.09%、134.61%、185.44%，同期業績比較基準收率分別為23.49%、35.96%、30.37%。

注重分析企業內在價值、不追短期熱點，善于挖掘估值不太高的“高性價比”股票并長期持有，是楊建華掌舵基金創下不俗業績回報的關鍵。

據楊建華稱，其一直秉持價值投資理念：一是賺企業成長的錢：股票投資收益歸根結底來自于上市公司的業績增長，而非股價波動。只有堅持投資那些業績持續增長的公司，才會持續帶來價值的增長。二是賺估值修復的錢：有時市場會受投資者情緒、風險偏好等非理性因素影響，導致優質公司被低估。然而，“真金不怕烈火煉”，一旦市場回歸常態，優質公司的價值就會凸顯，從而帶來股價的上漲。需要注意的是，這種低估有時候會維持較長的時間。因此，這種投資，時機選擇非常重要。不要因為便宜就買入，要在導致低估因素出現修正時再介入。

至于如何甄選優秀企業，楊建華也有其獨特的方式，其偏好投資那些商業模式簡單、發展路徑清晰、盈利可預測的公司。具體標準上，楊建華認為有四個維度比較重要。首先，要看公司在其所處的行業賽道中，是否有鮮明的競爭優勢、簡單的商業模式和清晰的發展路徑;其次，公司的管理層是否足夠優秀，是否對行業發展有清醒、深刻的認識和理解，能否帶領公司不斷前進;第三，從財務指標來分析，企業的經營成果是否得到兌現，關注那些毛利率、凈利率、現金流、周轉率等指標突出、ROE水平比較高的公司;最后，估值也很重要，雖然我對估值的容忍度在不斷提高，但估值不能透支企業太多的未來收益。

展望二季度，楊建華認為市場將維持震蕩格局，進入等待政策進一步明朗的觀察期。目前從投資性價比看，順周期個股由于業績恢復良好，性價比較為突出，短期看仍有進一步表現的空間。成長股方面，盡管整體估值仍然偏貴，但我們看好各行業龍頭公司的進一步表現，優質成長個股進入了大有可為的區間。

同時，楊建華還表示，我們對國內資本市場的中長期看法沒有發生改變。資本市場的市場化、專業化、法制化、國際化的制度化建設會持續推進。隨著注冊制更廣泛實施，退市力度不斷加強，退市標準更加市場化，海外優質公司回歸，資本市場將進入優勝劣汰的良性循環中。我們對國內權益市場的長期發展充滿信心。

值得一提的是，由楊建華擬任基金經理的長城消費30股票型證券投資基金(A份額011013，C份額011014)將于4月15日正式發行。該基金是一只明確聚焦大消費賽道的主題基金，作為股票型基金，該基金的股票投資比例為基金資產的80%-95%，其中投資于基金持倉比例最高的前30只消費主題的上市公司股票資產的比例不低于非現金基金資產的80%。

據楊建華透露，該基金將重點關注為大眾基本消費、品質消費等多層次消費需求提供優質產品和服務的公司，行業主要分布在主要消費、可選消費和新興消費三大細分領域。

之所以選擇在當前時點發行新基金，楊建華解釋稱，經歷了近兩個月的持續回調后，核心資產的高估值風險得到了一定程度的釋放。伴隨上市公司2020年報、一季報披露期的到來，新基金或迎來較好的建倉時機。

關鍵詞： 公募基金投資方向